$MSTR ने अभी-अभी 3,588 BTC बेचे हैं और कई लोग इसे शीर्ष कह रहे हैं। लेकिन यह उनकी कुल बिटकॉइन होल्डिंग्स का केवल 0.42% है, जबकि बाकी स्टैक अभी भी कंपनी के मार्केट कैप का लगभग 179% मूल्य रखता है। घबराहट में बिक्री या स्मार्ट पूंजी प्रबंधन?
माइकल सैलर की रणनीति ने अब तक की सबसे बड़ी बिक्री में 3,588 बिटकॉइन बेचे। क्या यह एक मंदी का संकेत है?
लेखक
शेयर
मुख्य बातें
- रणनीति ने लाभांश के लिए 3,588 BTC (0.42%) बेचे, जबकि 843,775 BTC बनाए रखे; अब खजाने का प्रवाह मायने रखता है।
- माइकल सैलर की फर्म ने डाइल्यूशन से बचने के लिए $216M का इस्तेमाल किया; भविष्य के STRC डिविडेंड लागतें मुख्य जोखिम बनी हुई हैं।
- स्ट्रैटेजी का बिटकॉइन अभी भी मार्केट कैप का लगभग 179% है; निवेशक अब और ट्रेजरी बिक्री पर नजर रख रहे हैं।
निम्नलिखित अतिथि पोस्ट Ziven.io से आया है, जो बिटकॉइन माइनिंग, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और क्रिप्टो ट्रेजरी रणनीतियों से जुड़ी कंपनियों पर डेटा प्रदान करने वाला एक सार्वजनिक बाजार खुफिया मंच है। मूल रूप से 7 जुलाई, 2026 को सिंडी फेंग द्वारा प्रकाशित।
कई वर्षों से, माइकल सैलर का संदेश कभी नहीं बदला: बिटकॉइन खरीदें, और न बेचें। इसलिए जब स्ट्रैटेजी ने 3,588 बीटीसी की बिक्री की घोषणा की, तो बहुत से लोगों ने इसे व्यक्तिगत रूप से लिया। "वादा टूट गया है", "सबसे बड़ा बुल झुक गया है"… कुछ ने तो इसे टॉप (शीर्ष) भी कह दिया।
Strategy ने हमारी डिजिटल क्रेडिट प्रतिभूतियों पर लाभांश को फंड करने के लिए 3,588 $BTC $216 मिलियन में बेचे हैं। 7/5/2026 तक, हमारे पास अपने BTC भंडार में ₿843,775 और अपने USD भंडार में $2.55 बिलियन हैं। https://t.co/Cssgz29Psj
— माइकल सैलर (@saylor) 6 जुलाई, 2026
मैंने इसे दूसरी तरह से पढ़ा। और जब मैंने यह पता लगाया कि बिक्री क्यों हुई, तो यह वास्तव में रणनीति को लेकर मुझे और अधिक सहज महसूस कराने लगा।
सबसे पहले, वास्तव में क्या हुआ
29 जून और 5 जुलाई के बीच, Strategy ने लगभग $216 मिलियन के लिए 3,588 BTC बेचे। इसे दो हिस्सों में किया गया, और इस नकदी का इस्तेमाल एक बहुत ही विशिष्ट उद्देश्य के लिए किया गया: अपने पसंदीदा स्टॉक (STRF, STRE, STRK, STRD, और STRC पर जून का भुगतान) पर लाभांश का भुगतान करना और एक नकदी भंडार को फिर से भरना जो अब लगभग $2.55 बिलियन पर है।
हाँ, यह कंपनी के इतिहास में सबसे बड़ी बिटकॉइन बिक्री है। लेकिन ऐसा ज्यादातर इसलिए है क्योंकि स्ट्रैटेजी ने पहले बहुत कम बिक्री की है और इसलिए कोई भी बिक्री रिकॉर्ड बनाएगी। आकार ही मायने रखता है, तो आइए आकार पर नज़र डालें।
0.42% अलविदा नहीं है
यहाँ वह आंकड़ा है जो घबराहट को शांत कर देगा। हमारे ट्रेजरी ट्रैकर के अनुसार, इस बिक्री से पहले स्ट्रैटेजी के पास 847,363 बीटीसी थे। तो 3,588 कॉइन उनके स्टैक का 0.42% है। बेचने के बाद, कंपनी के पास अभी भी लगभग 843,775 BTC है, जिसका मूल्य लगभग $52.9 बिलियन है।
अगर आप इस सप्ताह पर ध्यान देना बंद कर दें और पूरे साल को देखें, तो कहानी पूरी तरह से बदल जाती है। पिछले बारह महीनों में स्ट्रैटेजी की होल्डिंग्स में लगभग 41.25% की वृद्धि हुई है, और पिछले छह महीनों में 25.22% की वृद्धि हुई है। यह कंपनी लगातार, पूरे समय खरीदती रही है। इसलिए, इसके द्वारा खरीदी गई पूरी संपत्ति में से 0.42% की बिक्री, इसका मतलब यह नहीं है कि बुल मार्केट बेयरिश हो रहा है।
एक और आंकड़ा, क्योंकि यह वही है जिस पर मैं बार-बार आता हूँ: शेष बिटकॉइन का मूल्य स्ट्रैटेजी के पूरे मार्केट कैप का लगभग 179% है। बाज़ार वर्तमान में पूरी कंपनी का मूल्यांकन उसके बैलेंस शीट पर मौजूद बिटकॉइन से भी कम कर रहा है। उस स्थिति में कोई भी व्यक्ति सिक्के बेचने के लिए बेताब नहीं है। इसलिए असली सवाल यह नहीं है कि "क्या स्ट्रैटेजी डंपिंग कर रही है?" जाहिर तौर पर ऐसा नहीं है। सवाल यह है कि बेचें ही क्यों।
बिक्री के पीछे की कार्यप्रणाली
काफी समय से, स्ट्रैटेजी की पूरी मशीनरी एक ही तरीके से काम करने के लिए बनी थी: जब स्टॉक अपने बिटकॉइन से प्रीमियम पर ट्रेड करता है, तो कंपनी शेयर जारी करती है, नकदी से BTC खरीदती है, और सभी का बिटकॉइन-प्रति-शेयर बढ़ जाता है। यह केवल तब तक काम करता है जब तक प्रीमियम बना रहता है।
अभी प्रीमियम खत्म हो गया है और स्ट्रैटेजी अपने बिटकॉइन के मूल्य से नीचे कारोबार कर रही है। इसे पलटें और तर्क उलट जाता है: नकदी जुटाने के लिए अब नए शेयर जारी करना उन लोगों के लिए बिटकॉइन-प्रति-शेयर को कमजोर कर देता है जो पहले से ही स्टॉक के मालिक हैं। वह उपकरण जो पहले शेयरधारकों को पुरस्कृत करता था, अब उन्हें महंगा पड़ने लगता है।
तो जब कोई बिल बकाया हो जाता है, तो असली सवाल यह है कि कौन सा फंडिंग विकल्प सबसे कम नुकसान पहुँचाता है। NAV से नीचे, थोड़ी मात्रा में बिटकॉइन बेचना सस्ते स्टॉक को छापने की तुलना में कम नुकसान पहुँचाता है। यह वही बात है जो जोश मैंडेल ने कही:
"जब लाभांश को फंड करने का सामान्य तरीका केवल सामान्य स्टॉक के और अधिक शेयर बेचना है, तो इसके बजाय बिटकॉइन की एक छोटी मात्रा बेचने का विकल्प अनिवार्य रूप से सामान्य स्टॉक की बायबैक (वापस खरीद) की तरह काम करता है।"
रणनीति के अध्यक्ष, फोंग ले ने, इसी कदम को कंपनी के "एक-तरफा पूंजी निर्गमन से सक्रिय पूंजी प्रबंधन की ओर विकसित होने" के रूप में पेश किया।
मैं कंपनी की इस बात पर पूरी तरह भरोसा नहीं करूंगा, प्रबंधन के पास एक जबरदस्ती की गई बिक्री को एक मास्टरस्ट्रोक जैसा दिखाने की हर प्रेरणा है। लेकिन इसके पीछे का गणित वास्तविक है, और यह मेरे पहले के तर्क के अनुरूप है। मैं शुद्ध "केवल धारण" (hold only) ट्रेजरी मॉडल के प्रति संशय में रहा हूँ: एक बिटकॉइन ट्रेजरी "एक अच्छी तरह से चलाए जा रहे व्यवसाय पर एक अतिरिक्त आकर्षण होना चाहिए, न कि इसके विपरीत।" एक ऐसी तिजोरी जो केवल खरीद ही सकती है, प्रीमियम खत्म होते ही नाजुक हो जाती है। इसलिए, किसी कंपनी का रियायती स्टॉक बेचने के बजाय बिटकॉइन का एक छोटा सा हिस्सा बेचने का विकल्प चुनना मुझे यहां परेशान नहीं कर रहा है, बल्कि यह पहली असली परीक्षा है कि क्या ये कंपनियाँ वास्तव में एक बैलेंस शीट का प्रबंधन कर सकती हैं, और इस बार जवाब हाँ था।
जिस हिस्से के बारे में मैं कम निश्चित हूँ: STRC
यह सब एक बात से जुड़ा है, वह है स्ट्रैटेजी द्वारा अब देय लाभांश, और इसका सबसे बड़ा हिस्सा STRC है।
सरल शब्दों में STRC: यह लगभग $100 की कीमत वाला एक स्थायी वरीयता शेयर है, और अब यह महीने में दो बार, नकद में 12% वार्षिक लाभांश का भुगतान करता है। स्ट्रैटेजी हर महीने दर में थोड़ा बदलाव करती रहती है ताकि कीमत लगभग $100 के पास बनी रहे, जिससे खरीदार इसे लगभग एक उच्च-उपज बचत खाते की तरह मान सकें। अगर आपके पास यह है तो यह एक अच्छा सौदा है।
Strategy के दृष्टिकोण से, STRC एक बड़ी नकदी बिल है जो कभी खत्म नहीं होती। इसमें एक बात है: इसके पीछे का सॉफ्टवेयर व्यवसाय इसे पूरा करने के लिए पर्याप्त नकदी उत्पन्न नहीं करता है। इसलिए लाभांश कहीं और से ही चुकाना पड़ता है, या तो और अधिक प्रतिभूतियाँ जारी करके या बिटकॉइन बेचकर। पिछले हफ्ते बिक्री होने का यही पूरा कारण है। प्राथमिक लाभांश देय हो गए थे, और उन्हें चुकाने का सबसे साफ़-सुथरा तरीका बिटकॉइन था।
मैं यह दिखावा नहीं करूँगा कि मुझे इस पर कोई पक्की राय है कि क्या यह 12% दीर्घकाल में टिकाऊ है। STRC एक जटिल साधन है और मैं अस्पष्ट बातें करने के बजाय ईमानदार रहना पसंद करूँगा। लेकिन मुझे पता है कि किस नंबर पर नज़र रखनी है: इस तिमाही का 0.42% नहीं, बल्कि यह कि क्या प्रिफर्ड स्टैक की नकद लागत उस दर से बढ़ना शुरू हो जाती है, जिसे स्ट्रैटेजी आराम से वहन कर सकती है। आज समय पर लाभांश का भुगतान करना ठीक है। इसे भुगतान करते रहने के लिए बिटकॉइन के लगातार बड़े हिस्से बेचना ठीक नहीं होगा।
अंतिम विचार
इन सब बातों को मिलाकर, मंदी का निष्कर्ष निकालना मुश्किल है। स्ट्रैटेजी ने अपनी कुल बिटकॉइन होल्डिंग्स का केवल 0.42% बेचा, जो पिछले साल की तुलना में अभी भी 42% अधिक है। इसका बिटकॉइन स्टैक वर्तमान में कंपनी के मार्केट कैप का 179% है, और उससे प्राप्त आय को इस तरह से लगाया जा रहा है जो वास्तव में शेयरधारकों को डाइल्यूशन से बचाता है। बाजार के सबसे बड़े बिटकॉइन धारक को यह दिखाते हुए देखना कि वह पूंजी को केवल संचित करने के बजाय सक्रिय रूप से प्रबंधित कर सकता है, इस स्थिति को और अधिक आकर्षक बनाता है।
एक व्यक्तिगत निवेशक के रूप में, मेरा निष्कर्ष सीधा है। यह हेडलाइन अपने आप में बिक्री का संकेत नहीं है। जो बात अधिक मायने रखती है वह है व्यापक प्रवृत्ति। मैं आने वाले हफ्तों में हमारे ट्रेजरी डैशबोर्ड पर नेट-फ्लो डेटा की निगरानी करना जारी रखूंगा। यदि यह बिक्री एक अलग-थलग कदम बनी रहती है जबकि अन्य कंपनियाँ जमा करना जारी रखती हैं, तो यह हेडलाइन शायद सिर्फ शोर साबित होगी। हालांकि, यदि कॉर्पोरेट खजानों से शुद्ध प्रवाह लगातार नकारात्मक होने लगे, तो वह एक ऐसा संकेत होगा जिस पर ध्यान देना सार्थक होगा।
खरीदकर-रखने (बाय-एंड-होल्ड) की रणनीति एक बेहतरीन कहानी थी। लेकिन यह जानना कि बैलेंस शीट का प्रबंधन कब करना है, एक बेहतर व्यवसाय बनाता है।
यह लेख AI का उपयोग करके अंग्रेज़ी से अनुवादित किया गया था। मूल अंग्रेज़ी संस्करण आधिकारिक स्रोत है; स्वचालित अनुवादों में अशुद्धियाँ हो सकती हैं, विशेष रूप से कानूनी और नियामक शब्दावली में।
