जापानी येन 162.27 पर लुढ़का, 1986 के बाद से सबसे कमजोर, हस्तक्षेप की दांवों को फिर से बढ़ावा।

चार दशकों का निचला स्तर

येन का चार दशकों के निचले स्तर पर आ जाना जापानी अधिकारियों को फिर से हस्तक्षेप की निगरानी पर ला दिया है। मुद्रा को जापान और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच लगातार ब्याज-दर के अंतर, भारी सट्टात्मक शॉर्ट पोजिशनिंग, और इसे सहारा देने के लिए टोक्यो के पिछले प्रयासों की सीमित प्रभावशीलता ने नीचे खींचा है।

इसकी कार्यप्रणाली सीधी-सादी है, क्योंकि बैंक ऑफ़ जापान (BOJ) आमतौर पर अपनी नीति दर को 0.75% पर रखता है, जबकि अमेरिकी फेडरल रिज़र्व का लक्ष्य 3.50% से 3.75% के बीच है। यह अंतर उन निवेशकों को पुरस्कृत करता है जो येन में सस्ते में उधार लेते हैं और उच्च-उपज वाले डॉलर परिसंपत्तियों में धन जमा करते हैं, जिसे एक तथाकथित कैरी ट्रेड कहा जाता है, जो लगातार जापानी मुद्रा पर दबाव डालता है।

जापान के वित्त मंत्री सात्सुकी कातायामा ने टोक्यो की कार्रवाई के लिए तत्परता का संकेत देते हुए कहा कि सरकार अत्यधिक मुद्रा आंदोलनों के खिलाफ उचित कार्रवाई करने के लिए तैयार है।

हस्तक्षेप पहले ही एक बार विफल हो चुका है

टोक्यो पहले भी ऐसा कर चुका है और हाल ही में जापान ने लगभग दो वर्षों में अपना पहला येन-खरीद अभियान शुरू किया (जब मुद्रा ने राजनीतिक रूप से संवेदनशील 160 के स्तर को पार कर दिया)। फिर अधिकारियों ने अप्रैल के अंत और मई के अंत के बीच येन की रक्षा के लिए रिकॉर्ड 11.73 ट्रिलियन येन, लगभग 72.4 अरब डॉलर, खर्च किए, लेकिन फिर भी इसे फिर से कमजोर होते देखा।

यही ट्रैक रिकॉर्ड है कि व्यापारी संदेह करते हैं कि एक नया दौर टिक पाएगा क्योंकि येन पर दबाव डालने वाली ताकतें संरचनात्मक हैं, जो अल्पकालिक भावना के बजाय दर के अंतर में निहित हैं, और हस्तक्षेप गिरावट को धीमा कर सकता है, लेकिन इसे पलट नहीं सकता। बाज़ार अब यह देख रहे हैं कि क्या 160-से-162 की सीमा की ओर एक कदम वित्त मंत्रालय से एक और बचाव की कार्रवाई को ट्रिगर करता है।

इस सब में क्रिप्टो की क्या भूमिका है?

मूल्य में गिरावट आती घरेलू मुद्रा ने ऐतिहासिक रूप से कुछ जापानी निवेशकों को मूल्य के वैकल्पिक भंडारों की ओर धकेला है, और बिटकॉइन उन्हीं में से एक है। जापान दुनिया के सबसे सक्रिय खुदरा क्रिप्टो बाजारों में से एक है, और डॉलर के मुकाबले येन का कमजोर होना इस तर्क को मजबूत करता है कि दुर्लभ, गैर-संप्रभु संपत्तियां मुद्रा जोखिम को कम कर सकती हैं। येन में मूल्यवान बिटकॉइन ने अपने डॉलर कोट की तुलना में कहीं अधिक उछाल देखा है, जो समय के साथ मुद्रा के मूल्यह्रास को दर्शाता है।

यह दबाव वैश्विक जोखिम लेने की भूख को भी प्रभावित करता है क्योंकि एक कमजोर येन भावना बदलने पर अचानक कैरी ट्रेड को समाप्त कर सकता है, यह एक ऐसी गतिशीलता है जो पहले क्रिप्टो और इक्विटी बाजारों में फैल चुकी है, जिससे लीवरेज्ड पोजीशन में उथल-पुथल मच गई थी।

किसी भी मामले में, तत्काल सवाल यह है कि क्या टोक्यो फिर से हस्तक्षेप करेगा या गिरावट को जारी रहने देगा। चूंकि दर के अंतर के जल्द ही बंद होने की संभावना नहीं है, फेड ने दरें ऊंची रखी हैं जबकि बीओजे (BOJ) सतर्कता से आगे बढ़ रहा है। इसके साथ ही, येन का भविष्य दोनों केंद्रीय बैंकों की अगली चालों पर बहुत अधिक निर्भर करता है और जब तक यह अंतर कम नहीं हो जाता, मुद्रा की कमजोरी बनी रहने की संभावना है।