आर्थर हेस का कहना है कि ट्रेजरी बायबैक "नए बिटकॉइन बुल रन" का संकेत हैं।

बायबैक, यील्ड और बिटकॉइन की कीमत की रैली

बिटमेक्स के सह-संस्थापक और मेल्स्ट्रॉम के मुख्य निवेश अधिकारी आर्थर हेस ने आज एक शोध निबंध जारी किया जिसमें उन्होंने जोरदार तर्क दिया कि अमेरिकी ट्रेजरी के विस्तारित बॉन्ड बायबैक कार्यक्रम ने एक नए बिटकॉइन बुल मार्केट की शुरुआत को चिह्नित किया है। इस लेख के प्रकाशन का समय बिटकॉइन की कीमतों में उछाल के साथ मेल खा रहा था, जिसने इस संपत्ति को दिन के उच्चतम स्तर $81,000 तक पहुंचा दिया।

ट्रेजरी के आगामी कदमों पर विस्तार से बताएं तो, यह सरकारी निकाय अपने अधिकतम लॉन्ग-बॉन्ड बायबैक आकार को प्रति ऑपरेशन $2 बिलियन से बढ़ाकर कम से कम $4 बिलियन करने जा रहा है। यह गतिशीलता 9 सितंबर से लागू होने वाली है और 4 नवंबर तक जारी रहेगी, जो एक बड़ी योजना के तहत है जो इस तिमाही के दौरान तरलता-समर्थन खरीद के लिए 38 अरब डॉलर और अल्प-परिपक्वता नकद-प्रबंधन बायबैक के लिए 25 अरब डॉलर को अधिकृत करती है।

हेस का तर्क काफी सीधा है, यानी पुरानी, लंबी-अवधि की ट्रेजरी प्रतिभूतियों को खरीदने से, उनकी कीमतें बढ़ना तय है (जबकि उनका प्रतिफल कम हो जाएगा)। परिणामस्वरूप, ठोस रिटर्न की तलाश करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए बिटकॉइन जैसी जोखिम वाली संपत्तियां अधिक आकर्षक हो जाएंगी।

एक अधिक तकनीकी दृष्टिकोण से, यह उल्लेखनीय है कि घोषणा के समय 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड गिरकर लगभग 4.65% और 30-वर्षीय यील्ड लगभग 5.20% के करीब आ गई। इतना ही नहीं, हाल के दिनों में बिटकॉइन की बढ़त लगभग 517 मिलियन डॉलर के बिटकॉइन ईटीएफ (ETF) के शुद्ध प्रवाह के साथ मेल खाती है, जिससे मैक्रो कथा के ऊपर खरीद दबाव का एक दूसरा स्रोत जुड़ गया है।

'अधिकतम जोखिम'

हाल ही के एक साक्षात्कार में, हेज़ ने क्रिप्टो बंटर के होस्ट रैन नुएर से कहा कि वर्तमान माहौल में जोखिम भरी परिसंपत्तियों से बचना एक गलती होगी, और उन्होंने यह भी कहा कि उनकी फर्म मेल्स्ट्रॉम का वर्तमान में बिटकॉइन, ईथर, ENA और ETHFI सहित कई ऐसी परिसंपत्तियों में एक्सपोजर है।

हेस ने तर्क दिया है कि बेसेन्ट प्रभावी रूप से उसी तरलता-विस्तार प्लेबुक का पालन कर रही हैं जिसका उपयोग पूर्व ट्रेजरी सचिव जैनेट येलन ने पिछले वर्षों में किया था, जिसमें बाजार की स्थितियों को इस तरह से प्रबंधित करने के लिए ऋण जारी करना और बायबैक करना शामिल है जो तकनीकी रूप से फेडरल रिजर्व की मात्रात्मक सहजता के समान कार्य करता है, लेकिन वह ऐसा नहीं है।

इस बिंदु पर, बिटमेक्स के सह-संस्थापक ने हाल ही में "येन-क्वेक" शीर्षक से एक लेख लिखा, जिसमें उन्होंने तर्क दिया कि डॉलर-येन विनिमय दर पर दबाव जापान और अमेरिका को ऐसे तरीकों से नीतिगत प्रतिक्रियाओं में समन्वय करने के लिए मजबूर कर सकता है जिससे अंततः बिटकॉइन को लाभ होगा।

उनके दोनों लेखों में एक समान संदेश था: कि बिटकॉइन की अगली बड़ी चाल के पीछे की प्रमुख ताकत संप्रभु बैलेंस-शीट प्रबंधन (न कि क्रिप्टो-नेटिव विकास) है।

पूरी तरह से मात्रात्मक सहजता नहीं

अपने हालिया बयानों में, हेस ने ट्रेजरी बायबैक और फेड की परिसंपत्ति खरीद के बीच अंतर करने का ध्यान रखा है, और कहा है कि हालांकि दोनों जोखिम भरी परिसंपत्तियों का समर्थन कर सकते हैं, लेकिन दोनों के बीच एक स्पष्ट अंतर है।

वे इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि बायबैक आधिकारिक तौर पर एक ऋण-प्रबंधन उपकरण है जिसका उद्देश्य बाजार की तरलता में सुधार करना और विभिन्न परिपक्वताओं पर ट्रेजरी की उधारी लागतों को कम करना है, न कि क्वांटिटेटिव ईज़िंग की तरह वित्तीय प्रणाली में नए पैसे डालने का एक जानबूझकर किया गया प्रयास।

वास्तव में, न्यूयॉर्क फेड ने उसी अवधि के आसपास अलग से लगभग $10 बिलियन का रिज़र्व प्रबंधन खरीद किया, और ट्रेजरी जनरल अकाउंट में लगभग $940 बिलियन थे, जबकि अनुमानों के अनुसार वर्ष के अंत में शेष राशि लगभग $850 बिलियन रहने का अनुमान था।

आने वाले एक या दो हफ्तों में, हेस की भविष्यवाणी है कि बिटकॉइन की कीमत में चल रही तेजी के साथ यह संपत्ति $110,000 से आगे निकल सकती है, और उनकी कुछ टिप्पणियों में तो $200,000 की सीमा का भी जिक्र है (लेकिन यह एक दीर्घकालिक लक्ष्य के हिस्से के रूप में है)।