क्रिप्टो ईटीएफ की गति को लेकर ग्रेस्केल और ए16ज़ का जेन स्ट्रीट और श्वाब से मुकाबला

इन दिग्गजों के अलग-अलग रुख अब सार्वजनिक हो गए हैं क्योंकि अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) ने "नवीन ईटीएफ" (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड) पर अपनी टिप्पणी के अनुरोध के लिए प्राप्त प्रतिक्रियाएं प्रकाशित की हैं। जैसा कि नाम से पता चलता है, इनमें ऐसे फंड शामिल हैं जो असामान्य संपत्तियों को रखते हैं या कम आम रणनीतियाँ प्रदान करते हैं, जिसमें क्रिप्टो संपत्तियों में निवेश भी शामिल है। कुल मिलाकर, एसईसी ने 27 प्रश्न पूछे, जबकि चल रही बहस के दो पहलुओं पर आयोग का निर्णय यह निर्धारित करेगा कि आपका अगला क्रिप्टो ईटीएफ कितनी जल्दी आएगा और वह कितना अच्छा होगा।

पहला, इस बात पर राय अलग-अलग हैं कि क्या ईटीएफ फाइलिंग्स को सार्वजनिक रहने दिया जाना चाहिए जब तक कि वे ट्रेडिंग शुरू न कर सकें। दूसरा, कंपनियों ने इस बात पर अलग-अलग रुख अपनाए कि अनुमोदन प्रक्रिया कितनी तेज़ होनी चाहिए।

एआई-संचालित क्रिप्टो ईटीएफ कॉपीकैट्स

सार्वजनिक बनाम गोपनीय फाइलिंग पर बहस दोनों तरफ से है। पहले, एसईसी ने बाजार सहभागियों के अवलोकन साझा किए हैं कि "तेजी से एक के बाद एक प्रस्तुत की गई कई नवीन ईटीएफ फाइलिंग जो काफी हद तक समान हैं," क्योंकि एआई पर प्रतिस्पर्धियों को फाइलिंग को तेजी से कॉपी करने में मदद करने का संदेह है। इसलिए, क्रिप्टो दिग्गज ग्रेस्केल, जो अब 18 ईटीएफ/ईटीपी (एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद) प्रदान करता है, एक गोपनीय फाइलिंग अवधि का अनुरोध करता है क्योंकि यह "प्रतिस्पर्धी प्रायोजकों के लिए अनुकरणात्मक या दोहराव वाले पंजीकरण विवरण दाखिल करने के लिए प्रोत्साहन को कम कर देगा।"

क्रिप्टो काउंसिल फॉर इनोवेशन (CCI) भी एक वैकल्पिक गोपनीय या पूर्व-फाइलिंग प्रक्रिया का समर्थन करती है "ताकि नकल करने वाली फाइलिंग को कम किया जा सके जो वास्तविक नवाचार में बाधा डाल सकती हैं।"

इस बीच, ट्रेडफि (TradFi) दिग्गज चार्ल्स श्वाब, जो बिटकॉइन और क्रिप्टो बाजार में अपनी स्थिति को मजबूत करता जा रहा है, पूरी तरह से गोपनीय फाइलिंग प्रक्रिया के खिलाफ है। ब्रोकर का तर्क है कि सार्वजनिक फाइलिंग उसे एक नए निवेश वाहन के लॉन्च होने से पहले, अपने निवेशकों को शिक्षित करने सहित, आगामी ईटीएफ (ETF) के लिए तैयारी करने की अनुमति देती है।

हालांकि, कुल 13 ट्रिलियन डॉलर की ग्राहक संपत्ति वाली कंपनी ने सुझाव दिया कि यदि गोपनीयता लागू की जाती है तो एक समझौता किया जाना चाहिए। उस स्थिति में, यदि एसईसी (SEC) किसी ईटीएफ (ETF) प्रायोजक के साथ गोपनीय रूप से बातचीत करता है, तो फंड के प्रभावी होने से कम से कम 75 दिन पहले फाइलिंग सार्वजनिक होनी चाहिए। इससे ब्रोकर को तैयारी के लिए अधिक समय मिल जाएगा।

दोनों ही मामलों में, अधिकांश अमेरिकी स्पॉट क्रिप्टो परिसंपत्ति उत्पाद कानूनी रूप से ईटीएफ नहीं हैं, बल्कि एक अलग कानून के तहत पंजीकृत ट्रस्ट हैं जिनकी प्रभावशीलता स्वचालित नहीं होती है। अब, सीसीआई एसईसी से उस 75-दिवसीय तंत्र को उन पर भी लागू करने के लिए कह रहा है, ताकि प्रायोजकों के पास एक गारंटीशुदा तारीख हो जिस पर वे लॉन्च की योजना बना सकें।

गति बनाम गुणवत्ता

और यहीं पर दूसरा बड़ा अंतर सामने आता है। जबकि ग्रेस्केल अधिक गोपनीयता चाहता है, वह एसईसी से जवाब देने के लिए कम प्रतीक्षा और 45-दिन की समय सीमा की भी मांग करता है। CCI यह भी तर्क देता है कि इस गोपनीय प्रक्रिया को "स्वचालित प्रभावशीलता या समीक्षा अवधि का विस्तार या स्थगन नहीं करना चाहिए," जबकि A16z (Andreessen Horowitz) यह भी जोड़ता है कि आयोग को अपनी समीक्षा प्रक्रिया को छोटा करना चाहिए। वेंचर कैपिटल दिग्गज के अनुसार, फाइलिंग अब "इलेक्ट्रॉनिक रूप से जमा की जा रही हैं, प्रकटीकरण काफी हद तक टेम्पलेट आधारित है, और किसी दिए गए उत्पाद श्रेणी में प्रस्तुत किए गए विश्लेषणात्मक प्रश्न प्रायः सभी प्रायोजकों में दोहराए जाते हैं।"

साथ ही, कंपनी के अनुसार, "जिन बाजारों तक पहुंचने के लिए इन उत्पादों को डिज़ाइन किया गया है, वे वर्तमान समीक्षा अवधि की तुलना में कम समय-सीमा में आगे बढ़ते हैं।" हालांकि, A16z इस बात पर जोर देता है कि इस तेज प्रक्रिया का मतलब "हल्की समीक्षा" नहीं है।

चार्ल्स श्वाब की तरह, जेन स्ट्रीट भी एक तेज प्रक्रिया का विरोध करता है, यह तर्क देते हुए कि यह कम गुणवत्ता वाले, कम प्रतिस्पर्धी और कम तरल निवेश उत्पाद बना सकता है। इससे व्यापक स्प्रेड, या किसी भी समय खरीद और बिक्री की कीमत के बीच के अंतर के कारण खुदरा निवेशकों को भी नुकसान हो सकता है।

"हड़बड़ी में की गई पंजीकरण प्रक्रिया को कम करने के लिए पंजीकरण ढांचे की समीक्षा ईटीएफ को फंड की संरचना और तरलता प्रावधान पर बाजार निर्माताओं की एक विस्तृत श्रृंखला से प्रतिक्रिया और समर्थन मांगने के लिए प्रोत्साहित कर सकती है," जेन स्ट्रीट ने टिप्पणियों में कहा।

एक क्रिप्टो निवेशक को वास्तव में क्या चाहिए?

इसलिए, यदि एसईसी ग्रेस्केल, ए16ज़ेड, सीसीआई, और परिषद के पीछे की कंपनियों को वह देती है जो वे मांग रहे हैं, तो आपको अधिक ईटीएफ मिल सकते हैं, जिनमें अधिक अस्पष्ट ऑल्टकॉइन को ट्रैक करने वाले भी शामिल हैं, और वह भी तेज़ी से। हालांकि, गोपनीयता का मतलब होगा कि ब्रोकर और समग्र बाज़ार आगामी निवेश अवसरों के लिए कम सूचित और तैयार हो सकते हैं। इसके अलावा, एक तेज़ प्रक्रिया, खासकर यदि एसईसी लिस्टिंग से भर जाता है, का मतलब निवेशकों के लिए निम्न-गुणवत्ता वाले और, व्यापक स्प्रेड के माध्यम से, अधिक महंगे उत्पाद हो सकते हैं।

इसके विपरीत, एक अधिक सार्वजनिक और धीमी प्रक्रिया कम लेकिन बेहतर गुणवत्ता वाले उत्पाद ला सकती है। सवाल यह है कि क्रिप्टो परिसंपत्ति निवेशकों के लिए क्या अधिक मायने रखता है, जो एक तेजी से बदलते बाजार में अस्पष्ट टोकन और अत्यधिक लीवरेज वाले उत्पादों पर जुआ खेलने के आदी हैं।

अब, बाज़ार इस पर एसईसी के फैसले का इंतजार करेगा। हालाँकि, यह अज्ञात है कि इन सभी टिप्पणियों की समीक्षा के बाद कब, या क्या, कुछ बदलेगा, जबकि नई टिप्पणियाँ आती रहेंगी। साथ ही, अपने रुख का बचाव करने की कोशिश कर रहे उद्योग के खिलाड़ियों के साथ और बैठकें आयोजित की जा सकती हैं।

इस बीच, निवेशकों के पास चुनने के लिए पहले से ही एक विस्तृत क्रिप्टो-एसेट ईटीएफ मेनू है। ETF.com के आंकड़ों के अनुसार, अमेरिका में, पहले से ही 174 क्रिप्टो एसेट-संबंधी ईटीएफ हैं। इनमें से सबसे बड़ा ब्लैकरॉक का Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) है, जिसके पास प्रबंधन के तहत लगभग $61 बिलियन की संपत्ति है, जो सभी क्रिप्टो एसेट ETFs का लगभग 38% है।