Spark משקיעה 150 מיליון דולר ב‑Uniswap v4 כדי לבנות שכבת מט״ח משותפת עבור מטבעות יציבים

150 מיליון דולר להתחלה

הפריסה הראשונית מזריעה כ‑150 מיליון דולר בנזילות על פני שתי בריכות ברשת הראשית של Ethereum: USDS/USDT ו‑USDS/PYUSD. Spark, פרוטוקול הלוואות ונזילות בתוך אקוסיסטם Sky, מימנה את ההעברה מהרזרבות של הסטייבלקוין שלה, וכינתה זאת “אחת מהעברות הנזילות הגדולות ביותר של AMM ב‑DeFi”.

Sky מפעילה אחת מאקוסיסטמות הסטייבלקוין הגדולות ב‑DeFi, עם מיליארדי דולרים ברחבי USDS ו‑DAI. הקנה מידה הזה מציב את USDS כנכס הציטוט הבסיסי בתוך רשת ה‑FX החדשה.

הבעיה שהיא נועדה לפתור

שוק הסטייבלקוינים התרחב במהירות, ועיבד יותר מ‑28 טריליון דולר בנפח עסקאות כלכליות במהלך 2025, לפי Chainalysis. אך ככל שיותר ישויות מנפיקות טוקנים משל עצמן, כולל PYUSD של Paypal, ה‑RLUSD של Ripple, והצעות מתוכננות מ‑Robinhood, Revolut וקונסורציומים בנקאיים אירופיים גדולים, הנזילות הפכה למפוצלת יותר ויותר.

כל סטייבלקוין חדש בדרך כלל יוצר בריכות מבודדות בבורסות מבוזרות. הפיצול הזה מוביל להחלקה גבוהה יותר בהחלפות גדולות, לתמחור לא עקבי ולחיכוך תפעולי עבור מוסדות שמעבירים ערך בין נכסים הצמודים לדולר.

בהודעת Spark הבעיה מנוסחת בפשטות: “האתגר העומד בפני סטייבלקוינים כבר אינו הנפקה. האתגר הוא בניית תשתית הנזילות והחליפין הנדרשת לכלכלה של סטייבלקוינים מרובי מנפיקים.”

כיצד Uniswap v4 מאפשרת זאת

ארכיטקטורת ה‑hooks של Uniswap v4 מאפשרת להטמיע לוגיקה מותאמת ישירות בהתנהגות הבריכה. ה‑DualPool hook שבו משתמשת Spark מאפשר מה שהצוות מכנה “נזילות ניתנת לתכנות”, שבה ניתן לנהל הון בהתאם ליעדי מלאי מוגדרים מראש ולפרמטרי סיכון, במקום שישב ללא שימוש בין עסקאות.

Uniswap עיבדה יותר מ‑4.4 טריליון דולר בנפח מסחר מצטבר, מה שמעניק לתשתית בסיס מוכח לשימוש מוסדי.

מקרה שימוש מוסדי

המערכת נבנתה כדי לתמוך בניהול אוצר, בתשלומים חוצי־גבולות ובארביטראז’ בין סטייבלקוינים דולריים, ללא הסתמכות על דסקי OTC או זירות ריכוזיות. הסליקה מתבצעת 24 שעות ביממה, שבעה ימים בשבוע, על השרשרת (onchain).

עבור מוסדות, המסר המרכזי פשוט: לבצע החלפות סטייבלקוינים גדולות יותר עם פחות החלקה ותמחור עקבי יותר, בלי צורך להקים נזילות באופן עצמאי.

מה בהמשך

Spark ו‑Uniswap הציגו את פריסת 150 מיליון הדולר כנקודת פתיחה. שלבים עתידיים צפויים להוסיף מנפיקי סטייבלקוין נוספים, צמדי מסחר נוספים ופונקציונליות מייצרת תשואה הקשורה לריביות קצרות טווח.

JPMorgan מעריכה שזרימות התשלומים הגלובליות חוצות־הגבולות יגדלו מכ‑194.6 טריליון דולר ב‑2025 ליותר מ‑320 טריליון דולר עד 2032. Bloomberg Intelligence מעריכה שזרימות תשלומי סטייבלקוינים שנתיות עשויות להגיע ל‑56.6 טריליון דולר עד 2030. שתי התחזיות מצביעות על כך מדוע אתגר תיאום הנזילות מושך תשומת לב מוסדית כבר כעת.

הסיכונים נשארים. בריכות משותפות יוצרות חשיפה להדבקה אם אחד מהסטייבלקוינים המשתתפים יאבד את ההצמדה שלו. מערכת ה‑hooks של Uniswap v4 דורשת ביקורות קפדניות של חוזים חכמים, ו‑150 מיליון דולר בנזילות התחלתית הם צנועים ביחס לנפח שוק ה‑FX המסורתי. פיקוח רגולטורי על פעילות על־שרשרת דמוית‑FX יכול גם להופיע ככל שהמוצר יגדל.

Spark תיארה את ההשקה ב‑X כ”זו רק ההתחלה”, עם ציפיות שמנפיקים נוספים יתחברו לתשתית המשותפת במקום לבנות מחדש נזילות מאפס.