שרת האוצר מקדם את חוק הבהירות כדי להבטיח את מנהיגות שוק הקריפטו של ארה"ב

תובנות מרכזיות:

• שר האוצר האמריקאי בסנט קורא לקונגרס להעביר את חוק הבהירות (Clarity Act), תוך ציון שוק נכסים דיגיטליים בהיקף של טריליוני דולרים.
• פערי סמכות שיפוט בין ה-SEC ל-CFTC יוצרים אי-ודאות ודוחפים חברות לעבר סינגפור ואבו דאבי.
• חוק הבהירות יגדיר כללי ניירות ערך ומסלולי ציות, ויעצב את עתיד ההובלה האמריקאית בתחום הקריפטו.

דחיפת חוק הבהירות מדגישה את סיכוני הפיקוח המפוצל על קריפטו

קריאה לחקיקה מקיפה בתחום הנכסים הדיגיטליים צוברת נראות, לאחר ששר האוצר של ארה״ב סקוט בסנט תיאר את הצורך בכללים ברורים יותר במאמר דעה בוול סטריט ג׳ורנל שפורסם ב-8 באפריל. המומנטום הואץ ב-9 באפריל כאשר רגולטורים ומחוקקים העצימו את עמדתו בפומבי. בסנט טען כי הקונגרס חייב לקדם את חוק בהירות שוק הנכסים הדיגיטליים (Digital Asset Market Clarity Act) כדי לשמר את ההובלה של ארה״ב בשווקים הפיננסיים. הוא הדגיש את הפיצול הרגולטורי המשפיע על חדשנות בלוקצ׳יין, בורסות ואימוץ מוסדי.

שר האוצר מסגר את הדחיפות סביב היקף השוק ומגמות האימוץ, והצביע על צמיחה ותנודתיות משמעותיות בכל המגזר. הוא ציין: “במהלך השנה האחרונה, שווי השוק הגלובלי של נכסים דיגיטליים נע בין 2 טריליון דולר ל-3 טריליון דולר.” ההתרחבות הזו משקפת מעורבות מוסדית הולכת וגוברת, כאשר חברות פיננסיות גדולות מבקשות אישור למוצרים הקשורים לקריפטו. הטיעון מדגיש את הלחץ למסד גבולות סמכות שיפוט בין רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) לבין הרשות לפיקוח על מסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC). בסנט חיזק את עמדתו ב-9 באפריל בפלטפורמת המדיה החברתית X, והגביר את הקריאות לפעולה חקיקתית מיידית:

“הקונגרס בילה את עיקר מחצית העשור בניסיון להעביר מסגרת שתעגן בארה״ב את עתיד הפיננסים. הגיע הזמן שוועדת הבנקאות של הסנאט תקיים Markup ותשלח את חוק הבהירות לשולחנו של הנשיא טראמפ. הזמן בסנאט יקר, ועכשיו הזמן לפעול.”

יו״ר ה-SEC פול אטקינס הדהד ב-X ב-9 באפריל: “Project Crypto נועד כך שברגע שהקונגרס יפעל, ה-SEC וה-CFTC יהיו מוכנות ליישם את חוק הבהירות.” הוא הוסיף שבסנט “צודק”, והדגיש: “הגיע הזמן שהקונגרס יגן על העתיד מפני רגולטורים סוררים ויקדם חקיקת מבנה שוק מקיפה לשולחנו של הנשיא טראמפ.” הדברים אותתו על יישור קו רגולטורי ועל מוכנות להפוך את המסגרת לברת-יישום לאחר חקיקתה.

גם ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים הגיבה ב-X ב-9 באפריל: “וודאות רגולטורית היא המפתח להובלה אמריקאית בנכסים דיגיטליים.” תוך אזכור מאמר הדעה של בסנט, הוועדה אמרה: “אי-ודאות מעכבת חדשנות. בית הנבחרים פעל בכך שהעביר את חוק הבהירות וימשיך לעבוד עם הסנאט כדי להביאו לשולחנו של הנשיא טראמפ.” המסרים המתואמים משקפים קונצנזוס פוליטי הולך וגובר ולחץ גובר על הסנאט לפעול.

חוק הבהירות ניצב כעת בפני שלב קריטי בסנאט לאחר שעבר בבית הנבחרים ביולי 2025 ונעצר בוועדת הבנקאות בתחילת 2026. המחוקקים נמצאים בהפסקת פסחא פרו-פורמה עד 12 באפריל בעוד המו״מ נמשך, כאשר היו״ר טים סקוט מכוון לקיום Markup בסוף אפריל והסנאטור ביל האגרטי מאותת על הצבעה אפשרית במליאה בתחילת מאי. מחלוקת מרכזית נוגעת לשאלה האם מנפיקי סטייבלקוין יכולים להציע ריבית למשתמשים, כאשר בנקים מזהירים מפני יציאת פיקדונות וירידה ביכולת ההלוואה, בעוד שחברות קריפטו כגון Coinbase ו-Stripe טוענות שהגבלות יגבילו חדשנות והכנסות. דו״ח של מועצת היועצים הכלכליים שפורסם ב-8 באפריל מצא שאיסור תשואה יגדיל את ההלוואות הבנקאיות ב-2.1 מיליארד דולר בלבד, או 0.02%, בעוד שהוא יעלה למשתמשים הפסד מוערך של 800 מיליון דולר בתשואות שאבדו. ממצאים אלה החריפו את הוויכוח כאשר המחוקקים שוקלים יציבות פיננסית מול תמריצי חדשנות.

התחרות הגלובלית מתעצמת בעוד אי-הוודאות הרגולטורית בארה״ב נמשכת

העמימות הרגולטורית כבר שינתה את מפת התחרות בפיתוח בלוקצ׳יין ובהקצאת הון. תחומי שיפוט, כולל סינגפור ואבו דאבי, משכו חברות באמצעות מסגרות ציות מוגדרות ופיקוח צפוי. מפתחים הפועלים בחו״ל נהנים מבהירות לגבי דרישות רישום וסטנדרטים תפעוליים. מנגד, חברות מבוססות ארה״ב התמודדו עם פעולות אכיפה לא עקביות ודרישות רישום לא ברורות, מה שמותיר חברות לא בטוחות כיצד לציית ומרתיע השקעות ארוכות טווח.

חוק הבהירות מבקש להפוך את המגמה הזו באמצעות הגדרות סטטוטוריות ומסלולי ציות מובנים. הוא מפרט מתי נכס דיגיטלי נחשב לנייר ערך ומקים תהליכי רישום לבורסות ולמתווכים. המסגרת גם משלבת הגנות משמורת, דרישות גילוי והוראות למניעת הלבנת הון. בסנט הדגיש:

“ביטחון כלכלי הוא ביטחון לאומי, והוא אבן יסוד של הבהירות. הכנסת פעילות הנכסים הדיגיטליים לתחום רגולטורי מוגדר היטב תחזק את הפיקוח, תשפר ציות לסטנדרטים של מניעת הלבנת הון ותפחית תמריצים של משתמשים להסתמך על שווקים אוף-שור אטומים — ולעיתים קרובות פגיעים.”

בסנט קשר את השלמת החקיקה להתפתחות רחבה יותר של המערכת הפיננסית ולתחרותיות של ארה״ב בפיננסים דיגיטליים. הוא סיכם: “באמצעות העברת חקיקת מבנה שוק מקיפה לנכסים דיגיטליים, הקונגרס יבטיח שהדור הבא של חדשנות פיננסית ייבנה על מסילות אמריקאיות, ייתמך על-ידי מוסדות אמריקאיים, וייקוב בדולרים אמריקאיים.” עמדה זו מחזקת כיצד וודאות רגולטורית יכולה לעגן נכסים מטוקננים, פיננסים מבוזרים וגיוס הון בתוך סמכות השיפוט של ארה״ב.