נקראה לרשות לניירות ערך שלא לאשר את תוכנית ניירות הערך המשויכים של נסד"ק לאור חששות לשקיפות

Ondo Finance מפציר ב-SEC לעצור את תוכנית ניירות הערך המיוצגים של נאסד”ק

חברת הטכנולוגיה הפיננסית Ondo Finance הפצירה ב-15 באוקטובר בוועדת ניירות ערך האמריקאית (SEC) לעכב את אישור השינוי בכללים המוצע של נאסד”ק שיאפשר מסחר בניירות ערך מיוצגים. מכתב ציבורי של החברה, שכותרתו “קריאה לשקיפות”, טען כי ההצעה לא צריכה להמשיך עד שהחברה לנאמנות פקדונות (DTC) תחשוף מידע מפורט על האופן שבו היא תנהל את הסליקה והסדרת נכסים מיוצגים. החברה טענה כי פער מידע זה מונע מה-SEC, המשקיעים והמשתתפים בשוק להעריך במלואן את השלכות הכללים על יציבות השוק, הוגנות וציות לחוק ניירות ערך משנת 1934.

“החברה Ondo Finance Inc. (Ondo) מציגה את מכתב התגובה הזה בתגובה להודעת הגשת שינוי הכללים המוצע על ידי שוק המניות של נאסד”ק (נאסד”ק או בורסה),” ציינה החברה, והוסיפה:

בדקנו את ההצעה וכתבנו להביע את התנגדותנו לאישורה בזמן זה, לפני הוספה של מידע נוסף לרשומות.

החברה הדגישה: “כללים חדשים בשוק חייבים להיבנות על מידע ברור וציבורי הנגיש לכל המשתתפים בשוק לשם הבעת תגובות. בלי מידע נוסף על האופן שבו תטפל החברה לנאמנות פקדונות (DTC) באישור המיוצג, לא הרגולטורים, המשתתפים בשוק או המשקיעים יוכלו להעריך כראוי את תפקוד ההצעה הזו.”

המכתב הלך מעבר לביקורת פרוצדורלית, והזהיר שההצעה מסכנת יצירת גישה לא שוויונית לנתונים חשובים של השוק. הוא טען כי הסתמכות נאסד”ק על מה שמתואר כהתרשמות ראשונית של גישת ה-DTC מרמזת כי חלק מהמשתתפים בשוק מחזיקים בתובנה מועדפת על תוכניות DTC בעוד אחרים נשארים בחושך. החברה טענה כי פערים כאלה יכולים להוביל ל”נטל מהותי על התחרות” שמעניקים יתרון לבורסות גדולות ומבוססות, בנקים וסוחרים על פני חברות קטנות יותר שחיות במקור דיגיטל. חוסר איזון זה, היא טענה, סותר את סעיף 6(ב)(8) של חוק החילופים, הדורש מכללים להימנע מאפליה בלתי הוגנת ולקדם גישה לשוק על תנאים שוויוניים.

בנוסף, החברה טענה כי ניתוח התחרות של נאסד”ק היה “מוטעה מיסודו” מפני שהוא לא העריך את ההשפעות הכלכליות של פער המידע הזה. המכתב הדגיש כי חברות קטנות יותר עשויות להיתקל בעלויות אפקטיביות גבוהות יותר בזמן פיתוח תשתיות ייצוג ללא ידע מלא על מערכות העתיד של DTC, שלכאורה נלקחו בחשבון בהצעת נאסד”ק.

Ondo Finance אישרה את עמדתה הרחבה:

למרות שאנו מסכימים לחלוטין כי ייצוג הוא תכונה שוקית חשובה שצריכה להיתמך באופן מלא על ידי נאסד”ק, ארגונים רגולטוריים עצמאיים נוספים, משתתפים בשוק והוועדה, אנו מאמינים כי הגשת זו בצורה הנוכחית לוקה בחסר.

חוסר איזון זה, היא דרשה, יכול להרתיע חדשנות על ידי דחיית משתתפים חדשים משוקי ניירות ערך מבוססי בלוקצ’יין. החברה קראה ל-SEC להשתמש בסמכותה לחייב את DTC לפרסם את מסגרת הייצוג שלה בפומבי, ולהצהיר כי היא תהיה מוכנה לתמוך בהצעת נאסד”ק ברגע שזה יתרחש. החברה סיכמה כי קידום הפיננסים המיוצגים דורש שיתוף פעולה פתוח בין רגולטורים, מפעילים בשוק וחדשנים. על ידי הבטחת היותם של נתוני השוק הבסיסיים ציבוריים, טענה Ondo, ייצוג יכול לקיים את הבטחתו לגשר בין הפיננסים המסורתיים לדיסנטראליים ללא פשרות על הוגנות השוק או בטחון המשקיעים.

שאלות נפוצות 🧭

• מדוע Ondo Finance מבקשת מה-SEC לעכב את הצעת ניירות הערך המיוצגים של נאסד”ק?
  Ondo Finance מאמינה כי ה-SEC צריכה להשהות אישור עד שהחברה לנאמנות פקדונות (DTC) תבהיר באופן ציבורי כיצד היא תטפל בסליקה והסדרת נכסים מיוצגים, כדי להבטיח שקיפות והוגנות רגולטורית.
• מהו הסיכון המרכזי שמצביעה Ondo Finance בהצעה הנוכחית של נאסד”ק?
  החברה מזהירה כי גישה לא שוויונית למידע תפעולי על DTC יכולה להעניק יתרונות בלתי הוגנים למוסדות גדולים, מה שמערער תחרות ועולה בניגוד לסעיף 6(ב)(8) של חוק הבורסות לניירות ערך.
• איך ההצעה עשויה להשפיע על חברות פיננסיות קטנות או דיגיטליות במלואן?
  Ondo טוענת כי שקיפות מוגבלת מגדילה את עלויות הפיתוח ואת המחסומים לשוק עבור חברות קטנות יותר, מה שעלול להרתיע חדשנות בשוקי ניירות ערך מבוססי בלוקצ’יין.
• אילו תנאים יהפכו את Ondo Finance לתמוך בתוכנית הייצוג של נאסד”ק?
  Ondo הצהירה שהיא תתמוך בהצעה ברגע ש-DTC תפרסם את מסגרת הייצוג שלה במלואה, מה שמבטיח שכל משתתפי השוק יוכלו גישה שווה לנתוני התשתית הבסיסיים.