Myrmikan Capital: הצמיחה של הזהב מדגישה את חולשת שוק המניות האמריקאי

מירמיקן קפיטל: יחס SPX-זהב חושף את הכלכלה הפגועה של ארה”ב

אנליסטים מאמינים כי הצמיחה של המתכות היקרות, כולל זהב וכסף, לרמות המחירים הנוכחיות היא סימן שמשהו נשבר.

דניאל אוליבר, חבר מנהל במירמיקן קפיטל, שותף לאמונה הזו. בדו”ח האחרון של מחקר מירמיקן, בשם “זהב מודד את הערך האמיתי של נכסים אחרים”, מדגיש אוליבר כי כל העליות במניות בשנים האחרונות הופכות ללא רלוונטיות כשהזהב הוא הנכסים המודדים במקום הדולר האמריקאי.

הוא מדגיש כי מדד ה-SPX, שעלה ב-59% בדולרים מאז אוקטובר 2023, מאבד מהאטרקטיביות שלו כשהוא נמדד ביחס לזהב. באותה תקופה, מדד ה-SPX איבד 58% מערכו, מה שמעיד כי בממוצע גם שוק המניות ירד ב-58% כנגד זהב.

אוליבר מסביר כי, גם אם יוחל גירוי אשראי מסיבי על הכלכלה, יחס זה יכול להמשיך ליפול ולהגיע לרמות שנחוו במהלך משבר הסאב-פריים ב-2008. אם זה יקרה, הזהב יגיע ל-8,300 דולר לאונקיה.

אם היחס יגיע לשפל של 1979 לאחר נפילת החוב האינפלציונית של שנות ה-70, הוא ידרוש מהזהב להיסחר ב-40,000 דולר לאונקיה.

אוליבר מאמין כי הפעם לא יהיה בועת אשראי שתעזור לתקן את חוסר האיזון הזה, שכן אגרות החוב של ארה”ב הופכות לכלי רזרבי מסוכן יותר בשל נשק הדולר האמריקאי. “אם מנגנון זה נשבר, ונראה כי הוא מתנדנד, אז כל משקל הפיחות יכה בארה”ב,” הוא סיכם.

השיקולים של אוליבר דומים לחשיבה של המשקיע הידוע ריי דליו על זהב. דליו הצהיר שהסיפור הגדול ביותר של 2025 היה פיחות המטבע האמריקאי, והסביר כי בום שוק המניות היה אחיזת עיניים מאחר ו”בחינת התשואות השקעתיות בעין של מטבע חלש גורמת להן להיראות חזקות יותר משנכון.”

קרא עוד: הסיפור ‘הגדול ביותר’ של ריי דליו לשנת 2025: פיחות הדולר

שאלות נפוצות

• מה האנליסטים מאמינים לגבי רמות המחירים הנוכחיות של המתכות היקרות? אנליסטים, כולל דניאל אוליבר, מציעים כי העלייה במחירי הזהב והכסף מעידה על כך שמשהו בסיסי בשוק נשבר.

• כיצד מודד דניאל אוליבר את ביצועי המניות מול זהב? מחקר של אוליבר מצביע על כך שבעוד שמדד ה-SPX עלה ב-59% במונחי דולרים, הוא איבד 58% מערכו כאשר נמדד בזהב, מה שמדגיש ירידה בערך האמיתי של שוק המניות.

• אילו תחזיות עושה אוליבר לגבי מחירי הזהב? הוא מזהיר כי אם חוסר האיזון הנוכחי יימשך, הזהב עשוי להגיע ל-8,300 דולר לאונקיה או אפילו 40,000 דולר לאונקיה, בדומה לרמות שנראו במהלך משברים פיננסיים בעבר.

• כיצד דעותיו של אוליבר מתיישרות עם אלו של ריי דליו? שני המשקיעים מביעים דאגה לגבי פיחות הדולר האמריקאי, כאשר דליו מדגיש כי התשואות השקעתיות הנתפשות עשויות להטעות כאשר מעריכים אותם מול מטבע חלש.