מבחן הבלוקצ'יין הבא של וול סטריט מעניק ללקוחות סיטי גישה טוקנית למניות פרטיות

הוול סטריט ג’ורנל דיווח ב-11 ביוני כי סיטיגרופ מתחילה להשיק מניות טוקניזציות של חברות פרטיות עבור לקוחות אמידים ומוסדיים, כשבשלב הראשון הדבר מוגבל למשקיעים זרים, והבנק מקווה שמוסדות פיננסיים נוספים יאמצו בסופו של דבר את המבנה.

המערכת נשענת על שותפותה של סיטי עם SIX Digital Exchange, או SDX, שהוכרזה במאי 2025. סיטי אמרה שהפרויקט יטוקנז, יסלוק וישמור בבטחה מניות של חברות בשלב מתקדם טרום-הנפקה (pre-IPO) על גבי פלטפורמת ה-Central Securities Depositary המבוססת בלוקצ’יין של SDX.

הפיכת מניות פרטיות לניירות ערך דיגיטליים

עבור משקיעים, המסר פשוט: מניות פרטיות שנעו במשך שנים בשווקים עתירי נייר ומונעי-קשרים יכולות להיעטף כנייר ערך דיגיטלי ולהתנהל בתוך מסגרת מפוקחת של משמורת וסליקה.

המבנה של סיטי משתמש בקבלות פיקדון (depositary receipts) טוקניזציות הקשורות למניות הבסיס של החברה הפרטית. לפי הג’ורנל, הבנק מנפיק את ניירות הערך ופועל כנאמן/משמורן, מה שמאפשר ללקוחות להחזיק בחשיפה לצד נכסים מסורתיים.

ארטם קורניוק, המוביל הגלובלי של סיטי לתיאום ארגוני של נכסים דיגיטליים ולהנגשת שירותים, אמר לג’ורנל שהמודל מאפשר ללקוחות להציב מניות של חברות פרטיות “ממש ליד מניית אפל שלהם.”

Kaleido הופכת לדוגמה הציבורית הראשונה

העסקה הראשונה שפורסמה כללה את Kaleido, פלטפורמה מוסדית לטוקניזציה ולנכסים דיגיטליים. מסמך של SIX מזהה את המכשיר כקבלת פיקדון דיגיטלית (Digital Depositary Receipt) לא-ממומנת (unsponsored) שהונפקה על ידי Citibank, N.A., המייצגת מניות רגילות עם זכות הצבעה של Kaleido, Inc. שהופקדו, תחת ISIN CH1507409733.

האותיות הקטנות חושפות את המגבלות

האותיות הקטנות חשובות. לפי מסמך SIX, ה-DDRs של Kaleido לא נרשמו לפי חוק ניירות הערך האמריקאי, וניתן להציע או להעביר אותם רק באמצעות עסקאות Regulation S מחוץ לארה”ב לאנשים שאינם תושבי/אזרחי ארה”ב.

אותו מסמך אומר שהמחזיקים חייבים להיות משקיעים כשירים, ומציין שה-DDR אינו זהה להחזקה במניות הבסיס. הוא גם מזהיר מפני מידע מוגבל, מסחר דליל, תנודתיות במחיר והאפשרות לאבד את כל ההשקעה או חלק ניכר ממנה.

מדוע משקיעי קריפטו שמים לב

זה אינו מוצר קמעונאי רחב, וזה אינו השקה של טוקן ללא הרשאות. זהו עטיפה מפוקחת של וול סטריט המשתמשת בתשתית בלוקצ’יין כדי להתמודד עם בעיה בשוק הפרטי: נזילות, סליקה וגישה.

ההבחנה הזו חשובה למשקיעי קריפטו שעוקבים אחרי טוקניזציה של נכסים מהעולם האמיתי. האות החזק ביותר אינו שמניות פרטיות פתאום קלות למסחר; אלא שבנקים גדולים בונים מסילות שעם הזמן עשויות להפוך ניירות ערך טוקניזציים לשגרתיים יותר.

חזון של טריליוני דולרים לטוקניזציה

בדוח Tokenization 2030 של סיטי עצמה מוערך שוק הנכסים הטוקניזציים הגלובלי בכ-17 מיליארד דולר כיום, ומוצגת תחזית בסיס של 5.5 טריליון דולר עד 2030, עם תרחיש שורי של 8.2 טריליון דולר.

סיטי מצפה שהצמיחה המוקדמת תונע על ידי ניירות ערך בשווקים ציבוריים, במיוחד מניות ואג”ח ממשלת ארה”ב (Treasuries), בעוד שהשווקים הפרטיים יישארו איטיים יותר ומוגבלים יותר מבחינה מבנית. זה הופך את ההשקה עם Citi-SDX לצעד תשתיתי רציני יותר מאשר פתיחה לשוק המוני.

המבחן הבא הוא אימוץ

המבחן הבא הוא אימוץ. סיטי מתכננת להרחיב בהמשך את הגישה למשקיעים אמריקאים ועשויה לבחון רשתות בלוקצ’יין נוספות, אך הנזילות תהיה תלויה בהשתתפות מנפיקים, בביקוש מצד משקיעים ובנוחות רגולטורית.

לעת עתה, המהלך של סיטי מספק לשוורים של טוקניזציה דוגמה מוחשית מוול סטריט, ובמקביל מעניק למשקיעים זהירים שפע הסתייגויות משפטיות ונזילות לקרוא לפני שיכריזו שזה עתיד השווקים הפרטיים.