עסקת המיזוג של נקאמוטו בסך 107 מיליון דולר מעוררת תגובת נגד בשל דילול

איחוד האימפריה הביטקויןית של ביילי מעורר שאלות על ניגוד עניינים

Nakamoto Inc. (נאסד״ק: NAKA) הכריזה ב-17 בפברואר כי הסכימה לרכוש את BTC Inc. ואת UTXO Management בעסקת מניות בלבד בשווי 107.3 מיליון דולר. עם זאת, תנאי העסקה גרמו לקיטוב חריף בקרב משקיעים ואנליסטים בשוק.

העסקה כוללת הנפקה של 363,589,816 מניות של Nakamoto במחיר קבוע של 1.12 דולר, במסגרת אופציות קול שנחשפו בעבר. בעלי המניות של BTC Inc. יקבלו 336.8 מיליון מניות, בעוד בעלי ההון של UTXO יקבלו 26.8 מיליון. הסגירה צפויה ברבעון הראשון של 2026, ללא צורך בהצבעה נוספת של בעלי המניות.

בליבת העסקה, מדובר באיחוד ישויות הנשלטות למעשה על ידי אדם אחד: דיוויד ביילי. ביילי הוא יו״ר ומנכ״ל Nakamoto ומייסד-שותף של BTC Inc., המו״ל של Bitcoin Magazine ומפיק The Bitcoin Conference, וכן של UTXO, יועצת ל-210k Capital.

תומכים טוענים שזה יוצר חברת תפעול ביטקוין משולבת, המשלבת הגעה תקשורתית, הכנסות מאירועים וניהול נכסים. משתמש X אחד, @RoaringRagnar, טען כי המהלך מעניק ל-Nakamoto “חברת תפעול רווחית” המסוגלת לרכוש באופן קבוע עוד ביטקוין. אחרים הציגו זאת כאיחוד נחוץ זה זמן רב במערכת האקולוגית של הביטקוין.

מבקרים רואים זאת אחרת. כמה פוסטים הדגישו שהמניות תומחרו ב-1.12 דולר למרות ש-NAKA נסחרת סביב 0.25–0.30 דולר. הערכות שמסתובבות ב-X מצביעות על דילול של כ-35–42%, ללא הוספת ביטקוין חדש לאוצר. Nakamoto מחזיקה כיום בכ-5,700 BTC, בעוד שווי השוק שלה נע סביב 110–150 מיליון דולר. חלק מהמשקיעים טוענים שהמבנה מעביר ערך משמעותי למקורבים.

מבקר של העסקה ב-X, @1914ad כתב, “ביילי פשוט החליף מגזין וקרן גידור בתמורה לתביעה על 2,630 BTC. במחירים הנוכחיים, זה מעל 240 מיליון דולר בביטקוין שנרכש עבור חברות שמייצרות 30 מיליון דולר EBITDA. הוא שילם במניות שתומחרו ב-1.12 דולר במניה שנוסחרת ב-0.25 דולר. לא נדרשת הצבעת בעלי מניות.”

הכתבה ב-X הוסיפה:

“החלק המדהים? החילוץ ננעל עוד לפני שמשקיעים קמעונאיים קנו אפילו מניה אחת.”

כמה אנשים לא הסכימו עם רוח הדברים של הכתבה הזו ב-X. “האם לא הפכת את זה?” מנכ”ל Blockstream, אדם בק שאל את משתמש ה-X @1914ad. “‘החברות של ביילי מקבלות מניות שמוערכות בכמעט פי 4 ממחיר השוק הנוכחי’ זה הופך את זה לגרוע פי 4 עבור ביילי ובעלי המניות של UTXO mgmt ושל BTC inc, ונותן הנחה של 75% לבעלי המניות של NAKA, בהנחה של הערכת שווי הוגנת ועצמאית,” הוסיף בק.

“חתיכת טקסט מטומטמת ברצינות,” משתמש אחר השיב. “אם Nakamoto קונה את החברה ומעריכה את ההון שלה ב-1.12 דולר כשבמציאות זה 1/4 מזה, אלה בעלי המניות של Nakamoto שמרוויחים, לא בעלי המניות של החברה הנמכרת.”

החברה אומרת שהמיזוג מגוון אותה מעבר לאסטרטגיית אוצר ביטקוין טהורה. ובכל זאת, מניות NAKA ירדו ביותר מ-40% בחודש האחרון ונשארות מתחת לדרישת מחיר הביד המינימלי של 1 דולר בנאסד״ק.

האם זה יהפוך לגלגל תנופה ילידי-ביטקוין או לסיפור אזהרה עשוי להיות תלוי פחות במבנה ויותר בביצוע.

שאלות נפוצות 🌍

• מהי רכישת ה-107 מיליון דולר של Nakamoto?
  Nakamoto Inc. רוכשת את BTC Inc. ואת UTXO Management בעסקת מניות בלבד בשווי 107.3 מיליון דולר באמצעות הנפקה של 363.6 מיליון מניות חדשות.
• מי שולט בחברות המעורבות?
  דיוויד ביילי משמש כיו״ר ומנכ״ל של Nakamoto והיה ממייסדי BTC Inc. ו-UTXO, כלומר הקונה והמוכרים נמצאים למעשה תחת שליטה משותפת.
• כמה דילול יעמוד בפני בעלי המניות של NAKA?
  בהתבסס על דיווחים ציבוריים והערכות משקיעים, העסקה עשויה לדלל את בעלי המניות הקיימים בכ-35–42%, כאשר המניות מונפקות ב-1.12 דולר לעומת מחיר שוק שמתחת ל-0.30 דולר.
• האם העסקה מוסיפה עוד ביטקוין לאוצר של Nakamoto?
  לא נוסף ביטקוין חדש באופן ישיר באמצעות הרכישה; החברה מחזיקה כיום בכ-5,700 BTC ושואפת להשתמש בהכנסות תפעוליות כדי להרחיב ייתכן את ההחזקות בעתיד.