הכנסות MARA יורדות ב-6% ברבעון הרביעי כאשר הייצור מאט וערכי הנכסים צונחים

צמיחת הכנסות שנתית

בדוח הפיננסי האחרון שלה report, Marathon Holdings חשפה ירידה של 6% בהכנסות, שהסתכמו ב-202.3 מיליון דולר לרבעון הרביעי של 2025, לעומת 214.4 מיליון דולר באותה תקופה בשנה הקודמת. ירידה זו מיוחסת בעיקר לירידה של 14% במחיר הממוצע של ביטקוין שנכרה במהלך הרבעון.

לשנה המלאה שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2025, החברה השיגה הכנסות של 907.1 מיליון דולר, מה שמסמן עלייה משמעותית של 250.7 מיליון דולר, או כ-38%, בהשוואה ל-656.4 מיליון דולר ב-2024. צמיחה זו הונעה בעיקר על ידי עלייה של 53% במחיר הממוצע של ביטקוין שנכרה, אשר תרמה 301.4 מיליון דולר להכנסות. עם זאת, מגמה חיובית זו קוזזה במידת מה על ידי ירידה של 28.4 מיליון דולר בייצור הביטקוין וירידה של 22.3 מיליון דולר בהכנסות אחרות, שנבעו בעיקר מצמצום שירותי האירוח בהשוואה לשנה הקודמת.

במהלך הרבעון הרביעי, החברה הפיקה בממוצע 21.9 BTC ביום, ירידה לעומת 27.1 BTC בשנה הקודמת, מה שהוביל ל-481 BTC פחות שנכרו בתקופה זו. לאורך כל שנת 2025, Marathon הפיקה 8,799 BTC, ירידה לעומת 9,430 BTC ב-2024. בנוסף, נרשמה ירידה של 15% במספר הבלוקים שניצחו בהשוואה לרבעון הרביעי של 2024.

הפסדים פיננסיים והשלכות

הנסיגה הפיננסית הייתה חדה, כאשר החברה דיווחה על הפסד נקי של 1.7 מיליארד דולר, או 4.52 דולר למניה בדילול מלא, לרבעון הרביעי של 2025. זאת בניגוד חד לרווח נקי של 528.3 מיליון דולר, או 1.24 דולר למניה בדילול מלא, שנרשם באותו רבעון של 2024. לשנה המלאה, ההפסד הנקי עמד על 1.3 מיליארד דולר, לעומת רווח נקי של 541 מיליון דולר בשנה הקודמת.

הירידה הדרמטית הזו ברווח הנקי נבעה במידה רבה מירידה של 1.5 מיליארד דולר בהכנסה התפעולית, שנבעה מהוצאות פחת והפחתה גבוהות יותר, כולל פחת מואץ של 772.8 מיליון דולר והתאמות לא-חיוביות של ביטקוין לפי שווי הוגן (mark-to-market) בסך 425.7 מיליון דולר. בנוסף, נרשמה ירידת ערך של מוניטין (goodwill) בסכום של 82.8 מיליון דולר.

בינתיים, במכתב הרבעון הרביעי לבעלי המניות, Marathon הודיעה על המעבר שלה מ”כריית ביטקוין טהורה” לחברת אנרגיה ותשתיות דיגיטליות. היא ציינה כי השותפות שלה עם Starwood Digital Ventures תכלול פיתוח, מימון ותפעול של תשתיות דיגיטליות מהדור הבא, המסוגלות לענות על הביקוש הגדל מצד לקוחות ארגוניים, היפר-סקייל ו-AI ברחבי פורטפוליו הנכסים עתיר-החשמל שלה. Marathon גם הסבירה כיצד האתגרים האחרונים של הביטקוין דחפו אותה לבצע פיבוט לכיוון AI.

“נוכח הירידה האחרונה במחירי הביטקוין וההשפעה של המיזם המשותף שלנו עם Starwood, שלדעתנו יהיה משביח (accretive), אנו נותנים עדיפות להקצאת הון להזדמנויות קצרות הטווח בעלות הערך הגבוה ביותר,” ציינה Marathon במכתב.

עם זאת, החברה מתעקשת כי הביטקוין נותר עמוד תווך מרכזי באסטרטגיה שלה. כדי להדגים מחויבות זו, היא הגדילה לאחרונה את ה-hashrate שלה מ-53.2 EH/s ל-66.4 EH/s במהלך השנה. Marathon הוסיפה כי החזקות הביטקוין שלה מייצגות גם נכס נזיל במאזן, המספק אפשרויות אסטרטגיות וגמישות בניהול נזילות.

“בעוד שעיתוי התאוששות במחירי הביטקוין קשה לחיזוי, ההרשעה ארוכת הטווח שלנו בסוג הנכס הזה נותרת ללא שינוי. אנו מאמינים שהתנודתיות האחרונה משקפת אי-ודאות מאקרו רחבה יותר ולא הידרדרות ביסודות הבסיסיים של הביטקוין,” הסבירה החברה.

שאלות נפוצות ❓

• למה ההכנסות של Marathon ברבעון הרביעי ירדו? ירידה של 14% במחירי הביטקוין פגעה ברווחים.
• כמה גדול היה ההפסד של Marathon ברבעון הרביעי? חברת הכרייה רשמה הפסד נקי של 1.7 מיליארד דולר.
• האם Marathon עוזבת את כריית הביטקוין? לא, היא הגדילה את ה-hashrate ל-66.4 EH/s.
• למה Marathon מבצעת פיבוט ל-AI? כדי לקזז את תנודתיות הביטקוין ולהתחבר לביקוש חדש.