ה-SEC וה-CFTC מפרסמות הנחיות קריפטו תקדימיות המגדירות את גבולות הרגולציה בארה״ב

שינוי במדיניות הקריפטו הפדרלית: ה-SEC וה-CFTC משרטטות סמכויות וסוגי טוקנים

ההנחיה (1 & 2), שפורסמה בוושינגטון די.סי., מתארת כיצד נכסי קריפטו שונים ופעילויות נלוות נופלים תחת חוקי ניירות הערך והסחורות הקיימים, ובמקביל מאותתת על תיאום הדוק יותר בין ה-SEC ל-CFTC בעוד הקונגרס שוקל חקיקה רחבה יותר בנוגע למבנה השוק.

בלב הפרשנות עומדת טקסונומיה פורמלית שמסווגת נכסי קריפטו לסחורות דיגיטליות, פריטי אספנות דיגיטליים, כלים דיגיטליים, מטבעות יציבים וניירות ערך דיגיטליים. הרגולטורים אומרים שהמסגרת נועדה להפחית בלבול עבור מנפיקים, מפתחים ומשקיעים המתמודדים עם סמכויות חופפות.

הסוכנויות התייחסו גם לסוגיה שנדונה זמן רב: מתי נכס קריפטו עשוי להיות קשור לחוזה השקעה ומתי ייתכן שהשיוך הזה כבר לא יחול. הפרשנות קובעת כי “נכס קריפטו שאינו נייר ערך” יכול, בתנאים מסוימים, להיכנס תחת חוקי ניירות הערך אם הוא מוצע כחלק מחוזה השקעה, אך סיווג זה אינו בהכרח קבוע.

יו״ר ה-SEC פאול אטקינס הציג את המהלך כתיקון מסלול לאחר שנים של עמימות רגולטורית. “לאחר יותר מעשור של אי-ודאות, פרשנות זו תספק למשתתפי השוק הבנה ברורה כיצד הוועדה מתייחסת לנכסי קריפטו תחת חוקי ניירות הערך הפדרליים,” אמר אטקינס. “זה מה שסוכנויות רגולטוריות אמורות לעשות: לשרטט קווים ברורים במונחים ברורים.”

“הממשל הקודם ‘סירב’ להכיר בכך שרוב נכסי הקריפטו אינם ‘ניירות ערך’,” אמר אטקינס ביום שלישי בפסגת הבלוקצ’יין של DC.

הפרשנות מבהירה עוד כיצד חוקי ניירות הערך הפדרליים חלים על פעילויות קריפטו נפוצות, כולל איירדרופים, כרייה בפרוטוקול, סטייקינג בפרוטוקול ו“עטיפה” (wrapping) של נכסים. תחומים אלה עוררו תשומת לב בפעולות אכיפה אחרונות, וכעת הרגולטורים מנסים להגדיר טיפול עקבי במקום להסתמך אך ורק על החלטות נקודתיות ממקרה למקרה.

ה-CFTC, שהצטרפה לפרשנות, אותתה על התאמה למסגרת של ה-SEC, תוך הדגשת סמכותה שלה מכוח חוק בורסות הסחורות (Commodity Exchange Act). הסוכנות ציינה כי נכסי קריפטו מסוימים שאינם ניירות ערך עשויים להיחשב כסחורות, מה שמחזק את תפקידה בפיקוח על נגזרים ובאכיפה בשוק הספוט.

יו״ר ה-CFTC מייקל סליג אמר שהמאמץ המשותף נועד לשים סוף לשנים של אי-ודאות עבור משתתפי התעשייה. “במשך זמן רב מדי, בונים, חדשנים ויזמים אמריקאים המתינו להכוונה ברורה,” אמר סליג, והוסיף כי הפרשנות משקפת מחויבות ל“רגולציות ישימות ומתואמות” לנכסים דיגיטליים.

הפרסום מגיע בזמן שמחוקקים בוושינגטון ממשיכים לדון בחקיקה דו-מפלגתית שתיצור חלוקה פורמלית של הפיקוח בין ה-SEC ל-CFTC. הרגולטורים תיארו את הפרשנות כגשר, שמספק בהירות ביניים בעוד שהכללים בחקיקה עדיין נמצאים בפיתוח.

משתתפי השוק צפויים לבחון את ההנחיה בקפידה, במיוחד את האופן שבו היא מתייחסת למבני טוקנים מתפתחים וליישומי פיננסים מבוזרים. אף שהפרשנות אינה יוצרת חוק חדש, היא מספקת תובנות לגבי האופן שבו שתי הסוכנויות מתכוונות להחיל את החוקים הקיימים מעתה ואילך.

המסמכים יפורסמו ב-SEC.gov, ב-CFTC.gov וברשומה הפדרלית (Federal Register), ובכירים מעודדים מנפיקים, מפתחים ומשקיעים לעיין בחומרים כדי להבין טוב יותר את ציפיות הציות בשוק הקריפטו האמריקאי.

לתעשייה שבמשך שנים ביקשה מרגולטורים “פשוט להגיד מה נחשב,” וושינגטון כעת ענתה — אף שהאופן שבו התשובה הזו תתממש בפועל עשוי להיות הפרק הבא.

שאלות נפוצות 🔎

• מה הודיעו ה-SEC וה-CFTC לגבי קריפטו?
  הן פרסמו פרשנות משותפת שמבהירה כיצד חוקי ניירות הערך והסחורות בארה״ב חלים על נכסי קריפטו ועסקאות.
• האם רוב נכסי הקריפטו נחשבים לניירות ערך בארה״ב?
  ה-SEC הצהירה שרוב נכסי הקריפטו אינם ניירות ערך מטבעם, אך במקרים מסוימים הם עשויים להיות קשורים לחוזי השקעה.
• אילו פעילויות מכוסות בהנחיית הקריפטו החדשה?
  הפרשנות מתייחסת לאיירדרופים, סטייקינג, כרייה ועטיפה של נכסים במסגרת חוקי ניירות הערך הפדרליים.
• מדוע עדכון רגולציית הקריפטו הזה חשוב בארה״ב?
  הוא מספק כללים ברורים יותר למפתחים, משקיעים וחברות בעוד הקונגרס עובד על חקיקת קריפטו רחבה יותר.