אמונה בחיתוכי הריבית של הפד מתערערת כשחששות האינפלציה מתגנבות פנימה

הפחתה בספטמבר לא מובטחת אחרי הזעזוע ב-PPI

הנתונים החמים יותר מהמצופה במדד ה-PPI ליולי הכניסו מעט חוסר ודאות למשוואה. בעוד שסוחרים עדיין מעדיפים מאוד הפחתת ריבית בישיבת הפדרל ריזרב ב-17 בספטמבר 2025, הנתונים של CME Fedwatch מראים שזה כבר לא ודאות כמו שזה נראה קודם לכן.

הנתונים מראים סבירות כבדה של 92.8% שהטווח היעד ירד ל-4.00%–4.25%, נמוך מהטווח של 4.25%–4.50% כיום. לפני פרסום ה-PPI, הסבירות הייתה מעל 96%. כ-7.2% מהסוחרים מצפים שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית ללא שינוי. בקיצור, רוב השוק מהמר על הפחתה – אך סימן של ספק נכנס לשיחה.

סוחרי Kalshi כמעט פה אחד שהריבית תישאר מעל 3% בספטמבר, עם סבירות של 97% או יותר לכל רמה עד 3.75%. הביטחון מחליף מעט ב-4%, שם הסוחרים עדיין משייכים סבירות של 96%. מעל 4.25%, הסבירות יורדת ל-21%, מה שמצביע שרוב מצפים להפחתה בנקודה זו. גם זה השתנה מעט לאחר פרסום הדו”ח על האינפלציה.

בשוק אחר, סוחרי Kalshi מעדיפים מאוד הפחתה מועטה בישיבת הפדרל בספטמבר, עם 76% מהמרים על הפחתה של 25 נקודות בסיס (bps). סבירות שהפדרל ישמור על הריבית במצב הנוכחי היא 21%, עלייה קלה במפגשים האחרונים, בעוד שרק 4% רואים הפחתה גדולה יותר של מעל 25 נקודות בסיס כאפשרות סבירה. בקיצור, הכסף של השוק הוא על הפחתה קטנה אך משמעותית, עם כל תזוזה גדולה יותר כראות עיניים להימור גדול.

סוחרי Polymarket גם הם תומכים בהפחתה של רבע נקודה בספטמבר, עם הקצאת סבירות של 72% למרות ירידה קלה בביטחון. הפחתה גדולה של 50 נקודות בסיס יושבת על 5% בלבד, בעוד ההסתברות שאין שינויים עלתה ל-23%. כמעט אף אחד לא משקל עלייה, עם סבירות רק של 1% לעלייה של יותר מ-25 נקודות בסיס. השורה התחתונה: שווקים מצפים בחוזקה להפחתה, אבל הם לא מהמרים על שום דבר מעבר ל-25 נקודות בסיס.

עדיין, הסיכויים ב-Kalshi ו-Polymarket היו פעם גבוהים בהרבה. ההסתברויות המשתנות משקפות שוק שמתמודד עם איתותי אינפלציה חדשים ומכייל ציפיות בזמן אמת. בעוד שהביטחון בהפחתה מתונה בספטמבר נותר גבוה, הסדקים בקונצנזוס מרמזים על תחזית זהירה יותר. סוחרים עשויים להיות מוכנים להפתעות, ביודעם שנקודת נתונים בלתי צפויה אחת יכולה להטות את כל נרטיב הפחתת הריבית בן לילה.