דוח של בלומברג טוען שתזת "הזהב הדיגיטלי" של ביטקוין מתחילה להיסדק, תומכי ביטקוין לא מסכימים

בלומברג נוגעת ב”משבר הזהות” לכאורה של ביטקוין

במרכז המאמר שכתבו איזבל לי ווילדנה האג’ריק מבלומברג עומד מספר חד: ביטקוין ירד ביותר מ-45% מהשיא שלו, מחק מעל טריליון דולר משווי השוק וטלטל את האמון שפעם הניע את העלייה הבלתי-נלאית שלו.

הדוח של בלומברג, שפורסם בשבת, טוען שהאתגר של ביטקוין כבר אינו רק עניין של תנועת מחיר אלא של תכלית. אם הוא לא הגידור המקרו המוביל, לא מסילת התשלומים המועדפת, וכבר אינו הזירה הדומיננטית לספקולציה — הכותבים מציבים את השאלה: אז מה בדיוק תפקידו בכלכלה דיגיטלית צפופה?

אוון למונט, מנהל תיקי השקעות ב-Acadian Asset Management, זיקק את השינוי בנרטיב בצורה בוטה:

“הסיפור המרכזי של ביטקוין היה ‘המספר עולה’ ואין לנו את זה יותר. יש לנו מספר שיורד. זה לא סיפור טוב.”

זהב, מטבעות יציבים וספקולציה חדשה נכנסים

הלחץ מגיע מכמה חזיתות. זהב, כותבים לי והאג’ריק, רשם ראליים חזקים השנה, כאשר קרנות סל זהב הרשומות בארה”ב משכו יותר מ-16 מיליארד דולר בשלושת החודשים האחרונים. לעומת זאת, קרנות סל ספוט לביטקוין חוו יציאות של כ-3.3 מיליארד דולר, לפי נתונים שנאספו על ידי בלומברג.

הקרן הגדולה ביותר, קרן הסל Ishares Bitcoin Trust (IBIT) של Blackrock, חוותה חודשים של פדיונות. הכתבה של בלומברג מתעקשת שהסטייה הזו פגעה בנרטיב “הזהב הדיגיטלי” של ביטקוין, במיוחד בתקופה של מתיחות גיאופוליטית וחולשת הדולר.

מטבעות יציבים גם הם צוברים תמיכה מוסדית, לפי כתבי בלומברג. חוק הGENIUS Act הדו-מפלגתי בוושינגטון קידם תשתית לטוקנים מגובי-דולר, בעוד חברות מבצעות פיבוט לעבר טוקניזציה, נגזרים מבוססי בלוקצ’יין ותשלומי מטבעות יציבים חוצי-גבולות. אדם נוסף שמצוטט במאמר, קרלוס דומינגו, מנכ”ל Securitize, אמר באופן ישיר:

“אני לא חושב שמישהו היום רואה בביטקוין מנגנון תשלום.”

בינתיים, הדוח מציין כי האנרגיה הספקולטיבית נראית כמי שנודדת לפלטפורמות של שווקי תחזיות כגון Polymarket ו-Kalshi. עם תוצאות בינאריות וסליקה מהירה, הזירות הללו משכו את אותם סוחרי קמעונאות שבעבר רדפו אחרי מטבעות מם. אפילו Coinbase הציגה חוזי תחזית, מטשטשת את הגבולות בין מסחר בקריפטו להימורים על אירועים.

פירוק פוזיציות באוצר והוויכוח על הגידור

הדוח דן גם באסטרטגיית אוצר לנכסים דיגיטליים (DAT) — שמודגמת על ידי חברות כמו Strategy Inc. — שבעבר חיזקה את השכנוע המוסדי. חברות צברו ביטקוין והנפיקו מניות הקשורות להחזקותיהן, וכך יצרו לולאת משוב שהגדילה את שווי השוק.

כעת, הלולאה הזו התהפכה. הדוח בן 1,450 המילים מדגיש שכמה חברות DAT נסחרות מתחת לערך אחזקות הביטקוין שלהן, ומחירי המניות ירדו בחדות רבה יותר מהנכס הבסיסי.

במאמר של בלומברג הופיעו מבקרים שמציעים שביטקוין נראה כמי שנכשל במבחן המקרו שלו. למשל, טום אסאיי מ-Sevens Report אמר,

“ביטקוין לא מחליף את הזהב, הוא לא זהב דיגיטלי, הוא לא עושה את אותו הדבר, הוא לא נותן לאנשים את אותה התועלת שזהב נותן.”

X משיבה אש

הניתוח של בלומברג עורר תגובת נגד מיידית ב-X לאחר ששותף על ידי Deltaone. החשבון @Deltaone או ‘וולטר בלומברג’ בדרך כלל משתף כותרות והערות של Bloomberg Terminal לפני שהמקור בפועל מפרסם. “המשבר הוא פוסטים מטופשים שמגדלים מעורבות כמו זה,” משתמש אחד כתב בתגובה לפוסט של Deltaone.

משתמש נוסף טען: “מישהו משלם לחשבון הגדול הזה כדי לצייר תמונה דובית של ביטקוין להמונים. אבל אם אתם פשוט מסתכלים על הגרף הזה, אפשר להשוות כמה היציאות קטנות לעומת הכניסה. הלווייתנים תמיד [משתמשים] בחדשות כדי לעשות טריקים למשקיעים הקמעונאיים.” אותו אדם הוסיף:

“לא אומר שלא נוכל לרדת עוד, אחרי תיקון של 50%, פשוט יש יחס סיכון-תשואה טוב יותר מאשר קודם. אתה קונה ב-59K ולא ב-126K.”

משתמש נפרד הוסיף: “להפיץ FUD בשפל כדי שישויות גדולות יותר יוכלו להעמיס, ואז להקפיץ את זה ל-ATHs ולהחזיר את נרטיב הזהב הדיגיטלי. ככה הם יעשו את זה.”

ובכל זאת, לא כולם השתכנעו שהקאמבק של ביטקוין ראוי לתשואות בעמידה. כמה חובבי זהב שמעולם לא התחממו על ביטקוין תפסו את הרגע כדי להנחית מכה על הנכס הדיגיטלי. תומך זהב אחד הציע עמדה חריפה הרבה יותר:

“הוא יאבד רלוונטיות. אבל היי, זו הייתה ריצה היסטורית. בועת פונזי הגדולה ביותר של זמננו אולי … RIP.”

רבים אחרים דחו את ההנחה לחלוטין. “‘הביקוש נחלש’ נו באמת, תתעורר,” משתמש אחד השיב לפוסט של Deltaone ב-X. ביטקוינר אחר טען, “אין משבר זהות. היסודות לא השתנו וגם הנרטיבים ברובם לא השתנו.” אבל רוב ההפרכות שנועדו נגד המאמר של לי והאג’ריק היו דלות למדי בתוכן, ונשענו יותר על עקיצות אד הומינם ועל שטויות מוחלטות מאשר על טיעון נגד רציני כלשהו.

סחיפה או עמידות?

מגיניו של ביטקוין מצביעים על ההיסטוריה שלו. הוא שרד את קריסת Mt Gox, את איסור הכרייה של סין, וכמה התרסקויות שוק — רק כדי לעלות גבוה יותר בשור הבא. במאמר של בלומברג, לא כולם היו ביקורתיים. דן מורהד מ-Pantera Capital צוטט כאומר:

“תמיד יש מישהו שמפיץ פחד, אי-ודאות, ספק. תמיד יש בעיה.”

השאלה המרכזית כעת היא האם הרגע הזה מייצג אובדן תשומת לב זמני או שחיקה מתמשכת יותר של כוח הנרטיב. בשוק שבו אמונה מניעה ערך, התחרות על תשומת הלב עשויה להיות חשובה לא פחות מהקוד.

שאלות נפוצות ❓

• למה ביטקוין מתואר כמי שניצב בפני משבר זהות של טריליון דולר?
  ביטקוין ירד ביותר מ-40% מהשיא שלו, מחק יותר מטריליון דולר משווי השוק והוביל לדיון לגבי התכלית המרכזית שלו.
• כיצד קרנות הסל של זהב ושל ביטקוין מתפצלות?
  קרנות סל זהב בארה”ב משכו יותר מ-16 מיליארד דולר בזרימות נכנסות לאחרונה, בעוד קרנות סל ספוט לביטקוין חוו כ-3.3 מיליארד דולר בזרימות יוצאות.
• האם שווקי תחזיות משפיעים על ספקולציה בקריפטו?
  פלטפורמות כמו Polymarket ו-Kalshi מושכות סוחרי קמעונאות עם חוזים מהירים מונעי-אירוע שמתחרים במסחר בקריפטו.
• האם תומכים חושבים שהיסודות של ביטקוין השתנו?
  משתמשים רבים ב-X טוענים שמגבלת ההיצע של ביטקוין, אבטחת הרשת והתזה ארוכת הטווח נותרו בעינן למרות ירידת המחיר.