בריטניה חושפת את ספר הכללים הסופי לקריפטו, בעוד ה-FCA מוריד את רף ההון המינימלי לסטייבלקוינים

מסגרת פורצת דרך מגיעה

רשות ההתנהלות הפיננסית (FCA), הרגולטור הפיננסי של בריטניה, סיימה ב-30 ביוני את גיבושה של מסגרת מקיפה שמכניסה לראשונה בורסות קריפטו, נאמנים, מנפיקי מטבעות יציבים ושירותי סטייקינג למשטר רישוי מלא. הצהרות המדיניות הסופיות קובעות דרישות יציבות פיננסית (prudential), בקרות נגד ניצול לרעה של השוק, וסטנדרטים למטבעות יציבים — ובכך מסכמות יותר משנה של התייעצויות והצעות טיוטה.

הרגולטור הפחית את מקדם ההון להנפקת מטבעות יציבים ל-1% במקום 2% שהועלה בעבר, והותיר רצפת הון סופית למנפיקים שאינם מערכתיים על 1% מערך האסימונים שבמחזור. המהלך מקל על אחת התלונות המרכזיות של התעשייה לגבי כללי הטיוטה, שחברות הזהירו כי עלולים להפוך את הנפקת המטבעות היציבים בבריטניה לבלתי תחרותית מול תחומי שיפוט מתחרים.

נטל הון קל יותר למטבעות יציבים

מנפיקים חייבים להחזיק הון ככרית מפני הפסדים, וגודל הכרית קובע עד כמה בזול הם יכולים לפעול. באמצעות חציית המקדם, ה-FCA אותתה שהיא רוצה שלונדון תישאר בסיס בר-קיימא למנפיקים גם כאשר משטר Markets in Crypto-Assets (MiCA) של האיחוד האירופי והחקיקה בארה”ב מתחרים על אותו עסק.

הכללים מחייבים גם שמנפיקים של מטבע יציב כשיר בבריטניה יעמדו בספי אישור, יחזיקו נכסי גיבוי, ויעניקו למחזיקים זכויות פדיון ברורות. המסגרת נשענת על תקנות 2026 של Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets), שהפרלמנט התקין ב-4 בפברואר, ובכך הכניס נכסי קריפטו לסמכות ה-FCA. בקרות נגד ניצול לרעה של השוק, שמבוססות בחלקן על כללים לניירות ערך מסורתיים, משלימות את החבילה.

לוח זמנים שהולך ומתהדק

חברות יוכלו להגיש בקשה לאישור בין 30 בספטמבר 2026 ל-28 בפברואר 2027, לפני שהמשטר ייכנס לתוקף רשמית ב-25 באוקטובר 2027. בורסות, נאמנים, מנפיקי מטבעות יציבים, ספקי סטייקינג, פלטפורמות הלוואה והלוואת-נגד (borrowing), וכן מפעילים מסוימים בתחום הפיננסים המבוזרים (DeFi) שיש להם ישות שולטת שניתנת לזיהוי — כולם יידרשו להיות מורשים כדי לשרת לקוחות בבריטניה.

בכך שה-FCA ציינה שירותי DeFi עם ישות שולטת, היא הותירה מקום להסדיר חלקים מכלכלת האון-צ’יין שחלק מהמפעילים קיוו שיישארו מחוץ להישג ידה. חברות שיחמיצו את חלון קבלת האישור מסתכנות בהדחה מאחד המרכזים הפיננסיים הגדולים בעולם — עונש שמעניק ללוח הזמנים “שיניים” אמיתיות.

לתעשייה שבילתה שנים באי-ודאות רגולטורית, החבילה מציעה מידה של ודאות, גם כאשר היא מעלה את רף הציות. הטיפול המקֵל במטבעות יציבים, במיוחד, נקרא כניסיון למנוע ממנפיקים לנתב את פעילותם דרך ישויות אירופיות מורשות MiCA במקום לבקש רישיון בריטי.

כעת, כאשר תאריך ההתחלה באוקטובר 2027 נקבע סופית, חלון ההחלטה עבור חברות מצטמצם, והניסיון של בריטניה להתחרות בבריסל ובוושינגטון על עסקי קריפטו יימדד לפי מספר החברות שייכנסו בדלת.