בוליש רושמת הפסד של $564 מיליון ברבעון הרביעי כאשר נפח אופציות ביטקוין עובר את ה-$9 מיליארד

הרווחים של Bullish חושפים צמיחה של אופציות המתגברת על כאבי חשבונאות

ביום חמישי, Bullish אמרה כי ההכנסה הנקייה לרבעון שהסתיים ב-31 בדצמבר 2025, נפלה להפסד של $563.6 מיליון, או $3.73 למניה מדוללת, בהשוואה לרווח של $158.5 מיליון בשנה הקודמת. השינוי הונע בעיקר על ידי שינויים בערך ההוגן של נכסים דיגיטליים והשקעות, יחד עם הוצאות גבוהות יותר הקשורות לתנאי שוק והערכות מחדש חשבונאיות.

מבחינת תוצאות מותאמות, הבורסה הציגה תמונה שונה בצורה ניכרת. ההכנסות המותאמות עלו ל-$92.5 מיליון ברבעון הרביעי, לעומת $55.2 מיליון בשנה הקודמת, בעוד ש-EBITDA מותאם עלה ל-$44.5 מיליון מ-$15.8 מיליון. ההכנסה הנקייה המותאמת הגיעה ל-$28.9 מיליון, יותר משבעה פעמים מהנתון של השנה הקודמת.

בדוח הרווחים שפורסם על ידי Bullish נאמר גם כי פעילות המסחר נשארה די משמעותית. מכירות הנכסים הדיגיטליים הסתכמו ב-$64.3 מיליארד לרבעון, מעט מתחת ל-$66.0 מיליארד שנרשמו באותה התקופה ב-2024. למעגל השנה, מכירות הנכסים הדיגיטליים הגיעו ל-$244.8 מיליארד, בהשוואה ל-$250.2 מיליארד ב-2024.

תחום הצמיחה הבולט היה נגזרים. Bullish חשפה כי שוק האופציות של הביטקוין שלה חצה $9 מיליארד בנפח מסחר מצטבר והגיע לשיא של $4 מיליארד בריבית פתוחה (OI) עד ל-31 בינואר 2026, מה שהופך אותו למקום השני בעולם לפי ריבית פתוחה של אופציות BTC באותה התקופה.

הכנסות ממנוי, שירותים ורכיבים אחרים גם התרחבו, נהנות משירותי נזילות, שותפויות עם מוסדות ותרומות מעסקים קשורים ל-Coindesk. המגזר הזה עזר לקזז הכנסות מותאמות רכות יותר ממסחר, אשר ירדו משנה לשנה כאשר המרווחים הצטמצמו.

בדוח מאזן הפיננסי, Bullish דיווחה על נכסים נזילים גולמיים של $3.72 מיליארד בסוף השנה, עם נכסים נזילים נטו של $2.86 מיליארד, מה שמשקף החזקות נכסים דיגיטליים גבוהים יותר ומזומן בהשוואה לשנה הקודמת. סך כל הנכסים עלה ל-$3.96 מיליארד מ-$3.05 מיליארד. Bullish גם מדורגת כחברת הציבור השישית בגודלה לפי כמות ה-BTC הנמצאת במאזן שלה.

הנהלה תיארה את הרבעון כתקופת מעבר. המנכ”ל טום פארלי הסביר כי החברה ממוקמת להרוויח מאימוץ מוגבר בבלוקצ’יין, בעוד שה-CFO דיוויד בונאנו הצביע על הגברת ה’מנוף התפעולי’ ותוצאות מותאמות שוברות שיאים.

קראו גם: ‘המשיך לקנות’: דייב פורטנוי מכפיל על XRP כשהמחיר יורד

בעתיד, Bullish צופה שהכנסות ממנוי, שירותים ורכיבים אחרים יגיעו בין $220 מיליון ל-$250 מיליון, עם הוצאות תפעול מותאמות המיועדות להיות בין $210 מיליון ל-$230 מיליון. הוצאות מימון צפויות להיות בין $52 מיליון ל-$60 מיליון.

המסקנה: תנודתיות חשבונאית שקלה בכבדיה על רווחים מדווחים, אבל העסקים המרכזיים של הבורסה—במיוחד אופציות הביטקוין—מתרחבים במהירות, נותנים למשקיעים המון להתדיין עליו מתחת לאדום הכהה.

שאלות נפוצות ❓

• מדוע Bullish פרסמה הפסד כל כך גדול ברבעון הרביעי?
  ההפסד נגרם בעיקר על ידי התאמות לערך ההוגן של נכסים דיגיטליים והשקעות תחת חשבונאות IFRS.
• כיצד ביצעה Bullish בפרספקטיבה מותאמת?
  ההכנסות המותאמות, EBITDA וההכנסה הנקייה עלו בצורה חדה משנה לשנה ברבעון הרביעי.
• מה בלט בפעילות המסחר של Bullish?
  שוק האופציות של הביטקוין שלה חצה $9 מיליארד בנפח והגיע ל-$4 מיליארד בריבית פתוחה.
• מה תחזית Bullish לשנת 2026?
  החברה מצפה להכנסות של $220 מיליון עד $250 מיליון ממנוי ושירותים עם הוצאות תפעול מבוקרות.