3 מסלולים קדימה: Kraken ממפה תרחישי פד בהובלת וורש שעשויים להוציא את הקריפטו מטווח הדשדוש

נקודות עיקריות:

• Kraken מציגה שלושה תרחישים בפד שעשויים לכוון את כיוון שוק הקריפטו.
• שינויים במדיניות בהובלת וורש עשויים להגדיל נזילות ולהרים נכסי סיכון רחבים יותר.
• השווקים ממתינים לשימוע בסנאט ולאיתותים מהפד כדי לאשר את מסלול המדיניות.

שינוי בפדרל ריזרב עשוי לאפס את נכסי הסיכון

ציפיות למדיניות מוניטרית בשנת 2026 תלויות יותר ויותר באפשרות של שינוי משטר בפדרל ריזרב של ארה״ב, עם השלכות על קריפטו ועל נכסי סיכון רחבים יותר. הכלכלן הראשי של Kraken, תומאס פרפומו, תיאר ב-15 באפריל שלושה תרחישים מובחנים תחת בנק מרכזי בהובלת קווין וורש. כל מסלול מציג דרגות שונות של הקלה במדיניות ותנאי נזילות, שמעצבים את מיצוב המשקיעים.

פרפומו הדגיש את אי-הוודאות סביב תוצאות אלה, וציין:

“החודשים הקרובים עשירים בזרזים שיחשפו איזו גרסה מבין התרחישים המפורטים לעיל היא הסבירה ביותר.”

הוא הסביר שסוחרים צריכים לעקוב אחר כמה איתותים בטווח הקרוב, כולל שימוע המינוי של וורש ב-21 באפריל, שבו שאלות עשויות להתמקד בעצמאותו ובהתבטאויות מדיניות קודמות שלו. הכלכלן הצביע גם על התפתחויות בחקירת הפדרל ריזרב, כולל ציפיות שהרשויות יערערו על דחייה שיפוטית של צווים לזימון מסמכים. אינדיקטורים נוספים כוללים את מסיבת העיתונאים של ה-FOMC ב-17 ביוני ואת הודעת המימון מחדש של האוצר ב-6 במאי, שבה הסתמכות מוגברת על הנפקות קצרות-מח״מ עשויה לאותת על ציפיות לריביות עתידיות נמוכות יותר.

הנשיא דונלד טראמפ מינה רשמית את וורש ב-4 במרץ לתפקיד יו״ר הפדרל ריזרב הבא, ובכך מיצב את מושל מועצת הפדרל ריזרב לשעבר כיורש של ג׳רום פאוול כאשר כהונתו של פאוול תסתיים ב-15 במאי. המינוי נמצא כעת בפני ועדת הבנקאות של הסנאט, כאשר שימוע אישור דווח כמתוכנן ל-21 באפריל לאחר עיכוב קצר הקשור לטפסי גילוי פיננסי. התהליך הפך למסובך יותר לאחר שהסנאטור תום טיליס אמר שבכוונתו לחסום את האישור עד שתיפתר חקירת משרד המשפטים שבה מעורב פאוול. וורש נתפס זה זמן רב כ״נץ״, אך תמיכתו העדכנית יותר בקיצוצי ריבית, הקשורה לעליות פריון המונעות על ידי בינה מלאכותית, הוסיפה ניואנס לקריאת השוק את עמדת המדיניות שלו.

תרחישי וורש מצביעים על נזילות וסיכוני אינפלציה

הכלכלן הראשי של Kraken ציין:

“הראשון, המשך הסטטוס קוו, שאליו נראה שציפיות השוק מעוגנות.”

תרחיש הבסיס הזה, המכונה “The Grind”, משקף רציפות במדיניות. תחת תוצאה זו, הריביות נותרות בטווח של 3.25% עד 3.75% עד סוף 2026, בכפוף לנתוני אינפלציה מתקררים במחצית השנייה. מדיניות המאזן עשויה לכלול התרחבות מתונה באמצעות המשך רכישות של שטרות אוצר, בהתאם לצעדים הנוכחיים. שוקי הקריפטו בסביבה זו צפויים להישאר מדשדשים בתוך טווח, כאשר פריצות יונעו בעיקר על ידי התפתחויות ספציפיות לסקטור ולא על ידי שינויים מאקרו-נזיליים.

מעבר לתרחיש הבסיס, שני תרחישים חלופיים מציגים דינמיקה מרחיבה יותר. “Soft Pivot” צופה שוורש יקבל אישור ויוביל שניים עד שלושה קיצוצי ריבית בהיקף כולל של עד 75 נקודות בסיס, שיורידו את טווח היעד. מדיניות המאזן נותרת יציבה יחסית, אף שרכישות נכסים עשויות לנטות לכיוון אג״ח אוצר ארוכות-מח״מ כצורה רכה של שליטה בעקומת התשואות. תוצאה אגרסיבית יותר, שכונתה “Run It Hot”, משלבת הפחתות ריבית מהירות יותר עם מדיניות מאזן מרופפת יותר והתאמות רגולטוריות כדי לעודד נזילות. ניתוח תרחישים זה מדגיש כיצד סטיות מהציפיות הנוכחיות עשויות להשפיע באופן משמעותי על זרימת ההון למניות ולנכסים דיגיטליים.