Tugann BIS foláireamh go bhfuil cobhsa-bhoinn ag sárú rialuithe caipitil de réir mar a luathaíonn dollarú

Déanann páipéar oibre ón mBanc um Shocruithe Idirnáisiúnta (BIS) a foilsíodh i mí Iúil 2026 ag eacnamaithe BIS Boris Hofmann, Aaron Mehrotra, agus Jan Paulick comparáid idir ardú stablecoins i ngeilleagair atá ag teacht chun cinn agus i ngeilleagair i mbéal forbartha agus “dollarú taiscí,” an cleachtas seanbhunaithe coigiltis a choinneáil i gcuntais bhainc i n-airgeadra eachtrach. Tarraingíonn an páipéar ar shonraí a chlúdaíonn níos mó ná 130 geilleagar ó 1990 go 2019 maidir le dollarú taiscí, agus ar shonraí sreafa stablecoin ó Chainalysis a chlúdaíonn 184 tír ó 2017 go 2024.

Tá caipitleasú margaidh stablecoin beagnach trí oiread ó 2023, á thiomáint beagnach ar fad ag an dá chomhartha is mó atá ceangailte le dollar SAM, USDT Tether agus USDC Circle, de réir an pháipéir. Is ionann an dá chomhartha sin agus níos mó ná 80% de chaipitleasú iomlán mhargadh stablecoin.

Na Tiománaithe Céanna, Torthaí Éagsúla

Fuair na taighdeoirí amach go bhfreagraíonn dollarú taiscí agus insreafaí stablecoin do bhrúnna eacnamaíocha cosúil lena chéile. Ardaíonn an dá cheann nuair a aistríonn ráta malairte tíre go láidir isteach i mboilsciú áitiúil, agus ardaíonn an dá cheann le linn géarchéimeanna airgeadais.

Sheas difríocht amháin amach. Tá géarchéimeanna baincéireachta nasctha le hinsreafaí stablecoin níos airde, ach ní le dollarú taiscí níos airde. Léiríonn géarchéimeanna fiachais cheannasaigh an patrún contrártha, ag brú dollarú taiscí suas 4 go 6 phointe céatadáin thar dheich mbliana, gan mórán tionchair ar insreafaí stablecoin.

Scríobh Hofmann, Mehrotra agus Paulick go bhfuil ciall leis an nasc le géarchéimeanna baincéireachta ós rud é go n-oibríonn stablecoins lasmuigh den chóras baincéireachta traidisiúnta, agus go n-éiríonn siad níos tarraingtí nuair is iad na bainc foinse na héagobhsaíochta.

Bhí insreafaí comhlána stablecoin i gcoibhneas le OTI beagnach nialas ar fud tíortha in 2019. Faoi 2021, d’ardaigh an t-insreabhadh meánach go thart ar 1.2% d’OTI, agus bhí insreafaí gar do 7% d’OTI i roinnt tíortha. Faoi 2023, bhí an meán tar éis maolú go tuairim is 0.9% d’OTI.

Ní Shroicheann Rialuithe Caipitil Stablecoins

Is é an toradh is soiléire don lucht déanta beartais sa pháipéar ná an rialáil. I dtíortha a éilíonn ceadú chun cuntais bhainc in airgeadra eachtrach a bheith ag cónaitheoirí, bhí cóimheasa dollaraithe taiscí thart ar 25 go 32 pointe céatadáin níos ísle ná mar a bhí i dtíortha gan na rialacha sin, bunaithe ar shonraí ó 2000 go 2016.

Níor léirigh stablecoins aon fhreagairt den sórt sin. Níor aimsigh na taighdeoirí aon ghaol staitistiúil suntasach idir srianta ar úsáid stablecoin thar theorainneacha agus méid na n-insreafaí stablecoin.

Cuireann an páipéar seo i leith é don áit a scaiptear stablecoins. Tá taiscí bainc suite laistigh d’institiúidí rialáilte ar féidir le maoirseoirí teacht orthu go díreach. Bogann stablecoins ar bhlocshlabhraí poiblí agus is féidir leo a bheith i sparán neamhóstáilte, lasmuigh de raon feidhme na rialacha céanna.

Tá Sé Deacair Dollarú a Chealú

Léirigh an dá chineál dollaraithe buanseasmhacht ard sna sonraí. Nuair a ardaíonn cóimheas dollaraithe taiscí tíre, is gnách go bhfanann sé ardaithe fiú tar éis don bhoilsciú nó don ghéarchéim a spreag é dul thart. Cuireann meastacháin uath-aischéimnithe an chomhéifeacht buanseasmhachta gar do 0.8 ar fud geilleagar forbartha agus geilleagar i mbéal forbartha araon, figiúr nach bhfuil athraithe ó 2000.

D’fhéach na taighdeoirí freisin le comharthaí go bhfuil stablecoins ag cur taiscí bainc ina n-ionad mar fheithicil chun dollar a choinneáil. Fuair siad fianaise theoranta ar ionadú den chineál sin, rud a thugann le tuiscint go dtagann éileamh stablecoin i margaí atá ag teacht chun cinn ó úsáideoirí éagsúla, b’fhéidir níos óige agus níos dírithe ar theicneolaíocht, seachas taiscí dollar atá ann cheana a aistriú go foirm chripte.

Ní Líne Dhíreach í an Riosca Boilscithe

Ag baint úsáid as samhail boilscithe-i-bhaol a cuireadh i bhfeidhm ar 91 ngeilleagar atá ag teacht chun cinn agus atá i mbéal forbartha, fuair údair an BIS nach bhfuil an gaol idir dollarú agus boilsciú líneach. Níor léirigh tíortha le dollarú an-íseal aon éifeacht boilscithe shuntasach. Léirigh tíortha le dollarú measartha riosca boilscithe beagán níos airde ar fud an dáileacháin. Léirigh tíortha leis na leibhéil dollaraithe is airde riosca boilscithe níos ísle, go háirithe ag an gceann uachtarach den dáileachán.

Déanann na húdair cur síos air seo mar gheilleagair an-dhollaraithe ag allmhairiú creidiúnacht dollar SAM go héifeachtach mar ancair. Fuair an páipéar fianaise theoranta go n-athraíonn dollarú an chaoi a dtéann suaití beartais airgeadaíochta tríd go fás, boilsciú, nó rátaí malairte.

Cad a Tharlóidh ina Dhiaidh Seo

Tugann na húdair rabhadh go bhféadfadh sé nach leanfaidh glacadh stablecoin ag leathnú ar an luas atá feicthe le gairid, agus nach mbaineann ceachtanna ó na blianta fada de dollarú bainc go hiomlán le córas atá tógtha chun oibriú lasmuigh d’airgeadas faoi mhaoirseacht. Mar sin féin, maíonn an páipéar go má leanann fás stablecoin i margaí atá ag teacht chun cinn, go mbeidh cainéal os comhair bainc cheannais agus aireachtaí airgeadais le haghaidh nochtadh do dollar SAM nach raibh na huirlisí sreafa caipitil atá ann cheana deartha chun é a bhainistiú.