Le token HYPE d'Hyperliquid a reculé d'environ 22 % par rapport à son record de septembre, proche de 98 dollars, alors même que la plateforme de trading décentralisée affiche un volume d'options ouvertes d'environ 7,7 milliards de dollars. Avec une capitalisation boursière de 17 milliards de dollars, des milliards de dollars de frais de transaction cumulés et un programme agressif de rachat de jetons, Hyperliquid reste un acteur de premier plan. Cependant, la baisse de sa part de marché dans le domaine des dérivés sur actifs réels (RWA), l’arrivée de nouveaux concurrents et les déblocages de jetons imminents amènent les traders à se demander si les beaux jours de l’HYPE ne sont pas déjà derrière lui.
Les hyperliquides dominent les perpétuels, taureaux HYPE en difficulté
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Points clés
- Le token HYPE d’Hyperliquid se négocie à un niveau inférieur de 22 % à son record de septembre, bien qu’il représente 11 milliards de dollars d’encours.
- La part de marché des contrats perpétuels sur actifs réels (RWA) d’Hyperliquid est passée d’environ 80 % à 26 %.
- Les rachats de HYPE subissent une pression croissante due aux déblocages de tokens, à la baisse des volumes et à la concurrence des autres bourses.
Hyperliquid domine toujours le marché des contrats à terme perpétuels, mais la couronne de HYPE est en train de glisser
Hyperliquid est confronté à un problème particulier : sa plateforme de trading reste la principale bourse décentralisée de contrats à terme perpétuels, mais son token natif, le HYPE, se négocie à environ 22 % en dessous de son plus haut historique. Le 25 octobre 2026, le cours du HYPE oscillait entre 76 et 77 dollars, bien en deçà de son pic du 23 septembre, proche de 98 dollars.
La question qui préoccupe désormais les traders est de savoir si la machine à revenus d’un milliard de dollars d’Hyperliquid pourra venir à bout d’une concurrence de plus en plus intense, d’un ralentissement de l’activité sur les produits dérivés et d’un afflux constant de nouveaux tokens entrant en circulation.
Un token de 17 milliards de dollars doté d’un moteur d’un milliard de dollars
Hyperliquid exploite une blockchain de couche 1 (L1) spécialement conçue pour prendre en charge les contrats à terme perpétuels et le trading au comptant via un exchange décentralisé (DEX). Contrairement aux plateformes qui reposent principalement sur la demande spéculative de jetons, Hyperliquid affecte la majeure partie des frais nets du protocole à l’achat de HYPE par le biais de son Fonds d’assistance. Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Selon le cabinet de recherche et de conseil Castle Labs, les revenus cumulés du protocole ont dépassé 1,4 milliard de dollars, environ 97 % à 99 % des frais nets éligibles ayant historiquement servi à financer des achats de jetons. Environ 48 millions de HYPE ont été affectés au fonds, tandis que les rendements des réserves constituent une autre source de pouvoir d’achat.
Le volume de transactions sur HYPE sur 24 heures s’est récemment situé entre 4,6 et 7,3 milliards de dollars, tandis que le volume sur 30 jours a avoisiné les 200 à 209 milliards de dollars. Les données de Coinglass.com indiquent un encours cumulé de 11 milliards de dollars sur Hyperliquid au cours de la dernière journée. Hyperliquid se positionne ainsi en tête du secteur des contrats à terme perpétuels décentralisés, détenant selon les estimations entre 55 % et 57 % des positions ouvertes suivies. Parallèlement, ce week-end, HYPE s’est classé au dixième rang des crypto-actifs en termes de capitalisation boursière, avec 19,38 milliards de dollars.
Les concurrents se lancent dans la bataille alors que l’essor des contrats à terme perpétuels s’essouffle
Mais la concurrence vient tempérer ce scénario de croissance. La part d’Hyperliquid dans le volume des contrats à terme perpétuels sur des actifs du monde réel (RWA) se serait effondrée, passant d’environ 80 % en juillet à 26 % selon les dernières mesures. Les plateformes d’échanges centralisés (CEX) ont collectivement capté environ 64 % du marché, Binance, OKX et d’autres opérateurs bien établis se développant dans les actions et les matières premières tokenisées. Des concurrents décentralisés, notamment Lighter, Aster et Variational, se disputent également les volumes de trading avec des produits et des structures tarifaires de plus en plus similaires.
Le secteur dans son ensemble s’est considérablement refroidi. Ce recul reflète une réduction de l’effet de levier, un affaiblissement des incitations à la négociation et un appétit spéculatif en baisse après une année 2025 exceptionnellement active. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, s’est également demandé si HYPE pouvait surperformer les crypto-actifs concurrents alors que le marché devient de plus en plus encombré. Pour aggraver ces inquiétudes, certains critiques ont qualifié l’incursion d’Hyperliquid sur les marchés de prédiction de « fiasco » décevant.
Les déblocages de jetons menacent de dépasser les rachats
La plus grande complication réside peut-être dans le calendrier de mise sur le marché de HYPE. Les principaux contributeurs contrôlent une allocation représentant environ 23,8 % de l’offre maximale, dont la maturation s’étend jusqu’en 2027 et 2028. Certains calendriers mensuels indiquent des libérations avoisinant les 9 à 10 millions de tokens, bien que les distributions effectives et les montants immédiatement négociables puissent varier.
Avec seulement environ 22 % de l’offre maximale de HYPE en circulation, la dilution future reste un facteur important à prendre en compte. Les rachats d’Hyperliquid créent une demande persistante, mais ces achats dépendent fortement de l’activité de trading. Un volume plus faible signifie moins de frais, moins de rachats et potentiellement plus de difficultés à absorber les jetons nouvellement mis en circulation.
La prochaine étape d’Hyperliquid permettra-t-elle de justifier sa valorisation ?
Les optimistes ne baissent pas les bras. Hyperliquid détient toujours la majorité des positions ouvertes sur les contrats à terme perpétuels décentralisés suivis, tandis que de nouvelles activités impliquant des actifs du monde réel, les marchés de prédiction, HyperEVM et l’infrastructure pour développeurs offrent un potentiel de revenus au-delà des dérivés de cryptomonnaies. La participation institutionnelle constitue un autre contrepoids. Les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant sur HYPE et les véhicules de trésorerie cotés en bourse ont élargi l’accès, Hyperliquid Strategies détenant, selon certaines sources, des dizaines de millions de jetons. Les entrées nettes cumulées pour les trois ETF HYPE actuels s’élèvent à 303,5 millions de dollars selon les données de sosovalue.com.
Pour HYPE, l’enjeu ne se limite plus à attirer des traders. Il s’agit de générer suffisamment de revenus durables pour compenser la dilution tout en défendant sa part de marché face à des concurrents bénéficiant d’énormes avantages en matière de distribution. Un protocole peut rester la plus grande plateforme de négociation du secteur et pourtant constater que son token était évalué en prévision d’un avenir encore plus prometteur.
Personne ne sait ce que l’avenir nous réserve, mais dans le monde des cryptomonnaies, l’imprévisibilité est pratiquement la seule certitude.
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Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
