Les produits de crédit internes de Strategy sont essentiels pour résister aux fluctuations du marché du Bitcoin

Les Directeurs Stratégiques Vanter la Résilience Face à Potentiels Déclin du Bitcoin

La session de questions-réponses lors de l’appel sur les résultats de Strategy a inclus des commentaires du Président Exécutif Michael Saylor, le PDG Fong Li et le Directeur Financier Andrew Kang, alors qu’ils abordaient les préoccupations concernant la structure du bilan, les instruments de crédit et les avoirs croissants de bitcoin de Strategy — qui totalisent maintenant 628 791 BTC d’une valeur d’environ 72,18 milliards de dollars aux taux de change actuels.

L’analyste de TD Bank, Lance Vitanza, a commencé par demander si les énormes avoirs de bitcoin de Strategy pourraient un jour entraver l’adoption plus large de l’actif. Fong Li a répondu que l’entreprise se considère comme une passerelle, pas un gardien. « Actuellement, Strategy détient environ 3% de l’offre de bitcoin », a déclaré Li.

Le cadre de Strategy a ajouté :

« Au-delà de 5% ou 7,5%, le prix pourrait atteindre des niveaux extrêmes, accélérant ironiquement l’innovation et la participation ailleurs. »

Pressé sur le fait d’encourager d’autres entreprises publiques à adopter la stratégie de trésorerie bitcoin pourrait se retourner contre eux, Li a soutenu que l’afflux de pairs est bénéfique. « Plus d’entreprises entrant dans l’espace aident à éduquer les analystes, les institutions et les investisseurs de détail », a-t-il dit. « Chaque entrant ajoute du capital et de la légitimité. »

L’analyste financier renommée Lyn Alden a soulevé la question du risque de repli, en particulier si la structure adossée à des actifs de Strategy pourrait résister à un effondrement profond du bitcoin. Michael Saylor a souligné les avantages de l’approche de l’équité préférée de l’entreprise. « Les titres préférentiels n’arrivent jamais à échéance, donc même une baisse de 90% du BTC n’affecterait pas les obligations de dividendes », a-t-il dit.

Saylor a poursuivi :

« Ce modèle est beaucoup plus robuste et moins vulnérable que les modèles de banque conventionnelle ou de levier obligataire. »

Andrew Kang a ajouté que la société est mise à l’épreuve. « Nous avons survécu à une baisse de prix d’environ 80% en 2022 avec une structure de capital beaucoup plus faible et avons survécu », a-t-il noté. Strategy s’appuie maintenant sur des instruments sur mesure — STRC, STRK, STRF et STRD — conçus en interne après ce cycle.

Le PDG de JAN3, Samson Mow, a déplacé la discussion vers la génération de rendement. Avec le bitcoin en phase potentielle de consolidation, il s’est demandé si les produits de notation de crédit 3× à 9× de Strategy resteraient efficaces. Saylor était optimiste. « Les environnements de BTC latéraux ou à faible volatilité ne sont pas un frein – ils aident à renforcer notre modèle », a déclaré le patron de Strategy.

Brian Dobson de Clear Street a demandé quels développements réglementaires l’entreprise soutiendrait. Saylor a soutenu la clarté de la classification. « Nous accueillerions volontiers une taxonomie claire des actifs numériques en vertu de la loi », a-t-il déclaré. Il a mentionné spécifiquement la Clarity Act, attendue pour examen en septembre, comme une étape législative qui pourrait bénéficier à l’ensemble du secteur crypto.

Le paneliste Jeff Walton a clôturé la session en demandant comment les objectifs de levier pourraient évoluer sous le modèle basé uniquement sur les préférence de Strategy. Saylor a suggéré que l’entreprise pourrait progressivement augmenter sa fourchette cible. « Il devient raisonnable d’étendre le levier au-delà de 20-30% – peut-être dans la fourchette de 30-50% – car les préférences corrigent le risque différemment », a-t-il dit.

Saylor a également évoqué l’idée de développer des instruments plus récents comme le STRC, qui offrent des taux flottants et une exposition minimale à la durée. « Des produits comme le STRC décorrèlent efficacement le risque de taux d’intérêt et permettent une émission potentiellement illimitée », a-t-il dit.

La structure de capital évolutive de Strategy, couplée à une position en approfondissement dans le bitcoin, pointe vers un engagement à long terme envers une exposition au niveau institutionnel, indépendamment de la volatilité du marché.