Le Pakistan rouvre les banques aux cryptomonnaies : ce qui a changé

Qu'est-ce qui a changé, concrètement ?

L'article suivant a été rédigé par Farhan Haider (@iamFHG), membre de la communauté Verse La lettre de résiliation ne confère pas aux banques un mandat illimité. Elle autorise les banques réglementées à fournir des services aux prestataires de services d'actifs virtuels (VASP) enregistrés auprès de la PVARA, et elle fixe des conditions. Les fonds cryptographiques des clients doivent être placés sur des comptes séparés, distincts des dépôts clients standard. Les banques elles-mêmes ne peuvent pas détenir, négocier ou investir dans des actifs virtuels avec leur propre bilan ou avec l'argent de leurs clients. Chaque client d'un VASP doit faire l'objet d'un contrôle au regard des obligations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, avec une surveillance continue liée au dispositif de conformité existant de la banque.

Le champ d'application est délibérément restreint. Seuls les VASP agréés en vertu de la PVARA peuvent ouvrir des comptes bancaires, et les banques fournissant ces services restent responsables du comportement de leurs clients. Le Pakistan a choisi la même approche que les Émirats arabes unis : autoriser l'accès, mais uniquement aux entreprises agréées et soumises à une surveillance active.

Contexte : l'interdiction de 2018 et son coût

L'interdiction de 2018 a coupé les banques de toute relation avec les entreprises ou les utilisateurs de cryptomonnaies. L'intention était de contenir la fraude et la fuite des capitaux. Le résultat a été différent. Les utilisateurs pakistanais n'ont pas cessé de négocier. Ils se sont tournés vers des canaux peer-to-peer, des réseaux hawala informels et des bourses offshore, souvent sans recours en cas de litige.

La communauté des travailleurs indépendants du pays, qui compte environ 2,3 millions de travailleurs enregistrés auprès du Pakistan Software Export Board et dont le nombre total est estimé à plus de 4 millions, a été la plus durement touchée. Les revenus en dollars américains parvenaient dans leurs portefeuilles par des moyens de contournement inefficaces, coûteux et invisibles pour le système fiscal. Les couloirs de transfert de fonds, qui rapportent plus de 30 milliards de dollars par an, ont vu une part croissante transiter de manière informelle par le biais de stablecoins. L'interdiction a créé le vide réglementaire qu'elle était censée prévenir.

Le pivot institutionnel : Binance et la Fauji Foundation

Le 12 décembre 2025, Binance a signé une lettre d'intention avec la Fauji Foundation au siège de la fondation à Rawalpindi. La lettre d'intention n'est pas contraignante, mais les parties en font un accord concret. La Fauji Foundation est l'un des plus grands opérateurs institutionnels du Pakistan, avec des participations dans les secteurs de l'énergie, des services financiers, de la production alimentaire et des programmes sociaux au service de millions de bénéficiaires.

La collaboration porte sur trois domaines. Binance apportera son expertise en matière de structure de marché conforme, en s'appuyant sur son expérience dans d'autres juridictions. Fauji mettra à l'essai une infrastructure opérationnelle et de paiement basée sur la blockchain au sein de ses propres réseaux. Les deux parties s'engagent à construire dans le cadre de la PVARA plutôt qu'en marge de celle-ci.

La cérémonie de signature a réuni Richard Teng, PDG de Binance, aux côtés de Bilal Bin Saqib, président de la PVARA, et de Changpeng Zhao, conseiller auprès du Pakistan Crypto Council. Leur présence envoie un signal qui va au-delà du simple papier. Elle indique au marché que l'ouverture du Pakistan s'appuiera sur des institutions qui ont déjà un poids réglementaire et politique, et non sur des lancements spéculatifs visant à capter le volume des particuliers.

Accords parallèles et tokenisation d'actifs

La lettre d'intention de Binance s'inscrit parmi plusieurs initiatives regroupées autour du nouveau cadre. En janvier 2026, le gouvernement pakistanais a signé un protocole d'accord avec SC Financial Technologies, une filiale de World Liberty Financial, la société de cryptomonnaies liée à la famille Trump, afin d'étudier l'utilisation de son stablecoin USD1 pour les paiements transfrontaliers, parallèlement aux travaux du Pakistan sur sa propre monnaie numérique. Un autre protocole d'accord non contraignant entre le ministère des Finances et Binance, annoncé le 12 décembre 2025, prévoit la tokenisation d'actifs souverains à hauteur de 2 milliards de dollars, comprenant des obligations à long terme, des bons du Trésor à court terme et des réserves de matières premières telles que le pétrole, le gaz et les métaux inscrits au bilan fédéral.

Ces accords ne peuvent fonctionner que si les banques peuvent détenir les liquidités des clients en contrepartie d’instruments tokenisés, traiter les conversions en monnaie fiduciaire et régler les rachats. C’est ce que la lettre de résiliation autorise désormais, dans les conditions fixées par la Banque centrale. L’ordre des événements est important : un régulateur a été mis en place, la loi a été adoptée, puis l’accès au secteur bancaire a suivi.

La réalité du marché sur le terrain

Le Pakistan compte déjà environ 40 millions d'utilisateurs de cryptomonnaies, avec un volume annuel de transactions supérieur à 300 milliards de dollars, selon Bilal Bin Saqib, président de la PVARA, lors de la Binance Blockchain Week à Dubaï en décembre 2025. La quasi-totalité de cette activité passe par des canaux informels mis en place au cours des huit dernières années, et l'accès bancaire formel ne changera pas du jour au lendemain le comportement des utilisateurs. Telegram héberge les communautés de trading et de signaux les plus actives. YouTube diffuse l’essentiel des contenus éducatifs approfondis, généralement en ourdou, avec des guides étape par étape sur les plateformes d’échange, les portefeuilles et les bases de la sécurité. Instagram et TikTok Reels favorisent la découverte. Les groupes WhatsApp diffusent l’information au sein des cercles de freelances et des réseaux universitaires. X héberge les commentaires plus techniques mais reste plus éloigné de l’utilisateur moyen.

Il en découle deux implications. Premièrement, les VASP agréés entrant sur le marché devront aller à la rencontre des utilisateurs là où la confiance existe déjà, ce qui signifie travailler avec des créateurs locaux plutôt que d’importer des modèles internationaux. Deuxièmement, le fossé de confiance laissé par l’interdiction mettra du temps à se combler. De nombreux utilisateurs associent encore le système bancaire à des gels de comptes et à des blocages inexpliqués sur les transferts liés aux cryptomonnaies. Les premiers cas visibles de banques agréées traitant les flux VASP sans incident contribueront davantage à l’adoption que n’importe quelle dépense marketing.

L'économie des travailleurs indépendants devrait en être la première bénéficiaire. Un canal conforme entre la banque et le VASP raccourcit le chemin entre le paiement du client et la monnaie locale, réduit les frais et crée une trace écrite qui facilite les déclarations fiscales. Pour les étudiants, les petits commerçants et l'économie des créateurs, ce même canal offre des points d'entrée plus sûrs que les réseaux informels qui dominent actuellement.

Principaux cas d'utilisation sur le terrain

Trois cas d'utilisation dominent la demande réelle au Pakistan, et chacun s'appuie sur des données mesurables.

Les transferts de fonds. Le Pakistan a reçu un montant record de 38,3 milliards de dollars de transferts de fonds des travailleurs au cours de l'exercice 2025 (juillet 2024 à juin 2025), selon la Banque centrale du Pakistan, contre 30,25 milliards de dollars au cours de l'exercice 2024. L'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et le Royaume-Uni ont représenté ensemble plus de la moitié des entrées. Les données de la Banque mondiale sur les coûts des transferts de fonds dans le monde au quatrième trimestre 2024 continuent de placer le corridor de l'Asie du Sud au-dessus de l'objectif de coût de 3 % fixé par le G20, les transferts de faible montant étant souvent facturés entre 5 et 7 %. Le règlement en stablecoins, acheminé via un prestataire de services d'actifs virtuels (VASP) agréé par la PVARA et disposant d'un compte bancaire, peut réduire ce coût bien en dessous de 1 % et transférer des fonds en quelques minutes. L'Express Tribune estime que le transfert d'à peine la moitié du volume annuel des transferts de fonds vers des canaux blockchain réglementés permettrait au Pakistan de conserver entre 1,5 et 2 milliards de dollars supplémentaires chaque année. Protection contre l'inflation. L'inflation mesurée par l'IPC au Pakistan a atteint 38,0 % en glissement annuel en mai 2023, le niveau le plus élevé depuis le début de la série en juillet 1965, selon le Bureau pakistanais des statistiques. L'IPC rural a atteint 42,2 % le même mois et l'inflation alimentaire a dépassé 48 % dans les zones urbaines. La roupie est passée d'environ 110 PKR pour 1 USD à la mi-2018 à plus de 280 PKR en 2024, soit une perte de plus de 60 % de sa valeur, selon les données historiques de la Banque centrale. Les ménages disposant d'économies se sont tournés vers des actifs qui conservent leur valeur en dehors du système bancaire. Les stablecoins libellés en USD, tels que l'USDT et l'USDC, ont absorbé une grande partie de cette demande, comme le montre l'indice mondial d'adoption des cryptomonnaies de Chainalysis, qui classait le Pakistan 9e en 2024 et 3e en 2025.

Le BTC et l'or comme réserves de valeur. L'or occupe en Asie du Sud une place culturelle que peu d'actifs peuvent égaler. Selon les estimations du World Gold Council, les réserves d'or des ménages sud-asiatiques comptent parmi les plus importantes au monde, la demande pakistanaise se concentrant sur les bijoux et les lingots détenus comme épargne familiale. Le Bitcoin se situe désormais dans la même catégorie pour les utilisateurs de moins de 35 ans, où il est considéré comme une épargne à long terme plutôt que comme un instrument de trading. Les données des bourses locales et les contenus éducatifs créés par des influenceurs traitent du BTC et de l'XAU ensemble comme des actifs d'épargne complémentaires. Un VASP agréé par la PVARA travaillant avec un détenteur institutionnel national tel que la Fauji Foundation ou la Pakistan Mint pourrait émettre un produit aurifère tokenisé adossé à des réserves auditées dans les 12 mois suivant la mise en service des premiers comptes banque-VASP.

Contexte régional et mondial

Le Pakistan fait désormais partie d’un petit groupe de juridictions où coexistent une loi sur les actifs virtuels, un régulateur indépendant et un accès aux banques agréées pour les VASP. Les Émirats arabes unis ont mis en place cette combinaison via la VARA à Dubaï et l’ADGM à Abu Dhabi. Le cadre de la MAS de Singapour a façonné la région de l’ASEAN. Malte conserve sa position de pionnière en Europe.

Ce qui distingue le déploiement pakistanais, c'est qu'un régulateur actif, un pilier institutionnel majeur en la personne de la Fauji Foundation et un programme de formation de la main-d'œuvre dans le cadre de la lettre d'intention de Binance ont tous vu le jour la même année. Les pays qui ont réussi à mettre en place deux de ces éléments ont souvent échoué sur le troisième. L'accès au secteur bancaire est l'étape qui les relie tous.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

Quatre indicateurs nous diront si le cadre fonctionne dans la pratique. Le premier est le rythme auquel les banques agréées publient les conditions de service pour les clients des prestataires de services d'actifs virtuels (VASP) et ouvrent les premiers comptes. Le deuxième est le nombre de licences délivrées par la PVARA au cours des deux prochains trimestres, et la proportion de candidats nationaux par rapport aux candidats internationaux. Le troisième est le résultat des projets pilotes de la Fauji, en particulier tout déploiement au sein de ses opérations de protection sociale et de paiement, ce qui mettrait l'infrastructure blockchain à la disposition d'une base d'utilisateurs se chiffrant en millions. Le quatrième est l'activité des stablecoins sur les couloirs de transfert de fonds en provenance du Golfe, du Royaume-Uni et d'Amérique du Nord, d'où les travailleurs pakistanais envoient la majeure partie des entrées de devises étrangères du pays.

Un objectif réaliste à court terme : d'ici le quatrième trimestre 2026, au moins deux des cinq plus grandes banques pakistanaises disposent de comptes VASP opérationnels, et les couloirs de stablecoins agréés traitent au moins 1 % du volume trimestriel des transferts de fonds, soit environ 100 millions de dollars par trimestre au rythme actuel. Farhan Haider est membre de la communauté Verse. Telegram : @iamFHG

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