Le Bitcoin est-il de l'or numérique ou un actif de croissance ? Grayscale donne son avis

Selon un rapport de Grayscale, le bitcoin évolue au même rythme que les actions des logiciels à forte valeur ajoutée

Le cours du bitcoin a chuté à environ 60 000 dollars le 5 février, marquant une baisse de plus de 50 % entre son pic et son creux avant de rebondir partiellement. Selon l'auteur du rapport, Zach Pandl, cette baisse a coïncidé avec la faiblesse des actions de logiciels à forte croissance et d'autres actions technologiques en phase de démarrage, ce qui suggère que la réduction du risque macroéconomique — et non une crise spécifique aux cryptomonnaies — en a été le principal moteur.

Depuis au moins un an, le cours du bitcoin évolue en étroite corrélation avec les actions américaines des logiciels en phase de démarrage qui se négocient à des ratios élevés entre la valeur d'entreprise et le chiffre d'affaires. En bref, lorsque les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs de croissance, le bitcoin subit la même pression.

Cette dynamique complique le discours traditionnel selon lequel le bitcoin serait « l'or numérique ». Grayscale soutient que l'offre fixe, la décentralisation et l'indépendance vis-à-vis des gouvernements du bitcoin renforcent son rôle de réserve de valeur à long terme. Mais à court terme, son profil de corrélation ressemble davantage à celui de la Silicon Valley qu'à celui de Fort Knox.

Pandl présente clairement le problème : le bitcoin est à la fois une réserve de valeur et un actif de croissance. L'intérêt d'investir dans cet actif dépend de son adoption : si le bitcoin devient un actif monétaire numérique dominant, sa volatilité et sa corrélation avec les actions pourraient finir par ressembler davantage à celles de l'or qu'à celles des actions technologiques.

Les ventes récentes semblent également s'être concentrées aux États-Unis. Le prix du bitcoin sur Coinbase s'est négocié en dessous de celui de Binance, ce qui indique que les vendeurs basés aux États-Unis ont stimulé l'activité. Depuis le début du mois de février, les produits cotés en bourse sur le marché au comptant du bitcoin aux États-Unis ont enregistré environ 318 millions de dollars de sorties nettes.

Il est à noter que les indicateurs onchain n'ont montré aucune liquidation significative de la part des détenteurs à long terme, souvent appelés « baleines OG ». Au contraire, les marchés dérivés ont connu un fort désendettement, l'intérêt ouvert agrégé sur les principales bourses de contrats à terme perpétuels ayant chuté de plus de moitié depuis octobre. Les taux de financement sont devenus négatifs et la distorsion des options a atteint des niveaux extrêmes, des conditions qui peuvent coïncider avec des creux locaux.

Au-delà des graphiques de prix, les évolutions réglementaires pourraient façonner la prochaine phase. M. Pandl a noté que les retards autour du CLARITY Act au Sénat américain ont probablement pesé sur les valorisations, même si des changements réglementaires plus larges — notamment le GENIUS Act bipartite et les changements au niveau des agences — continuent de soutenir l'engagement institutionnel envers les stablecoins et les actifs tokenisés.

À plus long terme, le rapport met en avant les innovations en matière de confidentialité, les contrats à terme perpétuels et les marchés de prédiction, tout en soulignant que l'informatique quantique constitue un enjeu à long terme pour les fondements cryptographiques du bitcoin. Si le bitcoin surmonte ces obstacles et que son adoption se généralise, Grayscale estime que son comportement pourrait finalement se rapprocher davantage de celui de l'or, même si aujourd'hui, il se négocie encore comme un pari sur la croissance.

FAQ ⏱️

• Pourquoi le bitcoin est-il tombé à 60 000 dollars en février 2026 ? Le rapport attribue cette baisse à une réduction générale des risques liés aux actions technologiques à forte croissance plutôt qu'à un choc spécifique aux cryptomonnaies.
• Grayscale considère-t-il toujours le bitcoin comme une réserve de valeur ? Oui, en raison de son offre fixe, de sa décentralisation et de sa résilience.
• Qui semblait vendre pendant la baisse ? Les remises sur Coinbase et les sorties d'ETP suggèrent que les vendeurs basés aux États-Unis ont joué un rôle majeur.
• Quels sont les signes d'un possible creux local ? Un fort désendettement des produits dérivés, des taux de financement négatifs et un biais extrême des options.