La montée en puissance du « petroyuan » : une analyse de la Deutsche Bank désigne la guerre en Iran comme un tournant pour la domination du dollar américain

Le yuan chinois pourrait remplacer le dollar dans le commerce pétrolier à Ormuz alors que le conflit avec l'Iran s'intensifie, selon la Deutsche Bank

La note de recherche publiée en mars par la banque, rédigée par la stratège Mallika Sachdeva, présente le conflit actuel entre les États-Unis, Israël et l'Iran comme ce qu'elle appelle « une tempête parfaite pour le pétrodollar ». Cette analyse intervient alors que les marchés du pétrole brut font face à une nouvelle volatilité et que les décideurs politiques surveillent l'un des couloirs maritimes les plus importants au monde à la recherche de signes de changement structurel.

Le système du pétrodollar remonte à 1974, lorsque l'Arabie saoudite a accepté de fixer le prix de ses exportations de pétrole en dollars américains en échange de garanties de sécurité de la part des États-Unis. Cet accord a créé une demande mondiale constante pour le dollar et l'a positionné comme la principale monnaie de réserve à l'échelle mondiale. Le système a perduré même lorsque l'Arabie saoudite a changé de principal client ; aujourd'hui, elle vend environ quatre fois plus de pétrole à la Chine qu'aux États-Unis.

Le détroit d’Ormuz achemine environ un cinquième des flux mondiaux de pétrole et de gaz. Depuis l’escalade du conflit fin février 2026, l’Iran menace les navires soutenant ce qu’il qualifie d’agression à son encontre. Des informations provenant de plusieurs sources confirment que l’Iran n’autorise le passage des pétroliers que si les transactions sont réglées en yuan — une politique que la note de la Deutsche Bank qualifie de tournant potentiel.

La Chine est le premier acheteur de pétrole de l'Iran et encourage depuis longtemps la facturation énergétique en yuan par le biais de mécanismes tels que le projet mBridge. Au moins 11,7 millions de barils ont transité par des pétroliers liés à la Chine depuis fin février, de nombreux navires ayant désactivé leurs systèmes de localisation pour éviter d'être suivis. Des discussions avec au moins huit pays non moyen-orientaux concernant le commerce pétrolier en yuan pour un transit sécurisé ont également été rapportées.

Sachdeva écrit que le conflit « pourrait être le catalyseur de l'érosion de la domination du pétrodollar et marquer les débuts du pétroyuan ». Ce choix de mots est délibéré. La Deutsche Bank ne prédit pas un effondrement de la domination du dollar, mais souligne une érosion progressive et structurellement significative si les flux énergétiques en yuan gagnent du terrain.

Le pétrole iranien et russe soumis à des sanctions représente déjà environ 13 millions de barils par jour — soit environ 14 % de l'offre mondiale — et la majeure partie de ce volume s'échange depuis des années en dehors des circuits du dollar. Le conflit avec l'Iran élargit ce canal.

La note de Sachdeva identifie plusieurs risques en aval. Les économies du Golfe, qui subissent les conséquences du conflit, pourraient se débarrasser de leurs actifs libellés en dollars. Les fonds souverains et les banques centrales pourraient se diversifier plus rapidement hors du billet vert si les garanties de sécurité américaines dans la région semblaient s'affaiblir. D'autres producteurs — notamment la Russie et le Venezuela — pourraient trouver des raisons supplémentaires d'acheminer leurs ventes d'énergie en dehors du système du dollar.

Le brut West Texas Intermediate s'est négocié au-dessus de 90 dollars le baril lors des dernières séances, reflétant les tensions du marché liées au risque du détroit d'Ormuz. Les marchés des devises ont affiché une légère appréciation du yuan lors de certaines séances, bien que les analystes notent qu'aucun changement structurel n'a été confirmé.

Le contexte plus large de la dédollarisation est ici déterminant. Les pays du BRICS ont encouragé les accords commerciaux hors dollar. La Russie et la Chine réglaient déjà leurs contrats énergétiques en yuan avant le conflit actuel. Les banques centrales du monde entier ont augmenté leurs réserves d’or et d’actifs non libellés en dollars. La situation en Iran accélère une tendance déjà en marche.

La note de la Deutsche Bank prend soin de reconnaître la pérennité du dollar. Sa domination repose sur une liquidité profonde et des effets de réseau mondiaux qu'aucun événement géopolitique isolé n'est susceptible de démanteler rapidement. Certains analystes notent que les chocs pétroliers passés, y compris ceux des années 1970, ont finalement renforcé la vigueur du dollar plutôt que de l'éroder.

Pourtant, Mme Sachdeva présente la guerre comme un test de résistance historique. « L'héritage à long terme du conflit iranien pour le dollar », écrit-elle, « pourrait résider dans la manière dont il met à l'épreuve les fondements du régime du pétrodollar ». La banque surveille les flux pétroliers libellés en yuan transitant par Ormuz comme indicateur clé à suivre à l'avenir.

La question de savoir si le conflit s'apaisera avant que des dommages structurels permanents ne se produisent reste ouverte. Mercredi, les marchés reflétaient un optimisme prudent à cet égard, bien que l'analyse de la Deutsche Bank suggère que la pression monétaire s'exerce déjà.

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• Qu'est-ce que le système du pétrodollar ? Le système du pétrodollar est un accord conclu en 1974 dans lequel l'Arabie saoudite a accepté de fixer le prix de ses exportations de pétrole en dollars américains, créant ainsi une demande mondiale soutenue pour le dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale.
• Pourquoi l'Iran exige-t-il des paiements en yuans dans le détroit d'Ormuz ? L'Iran aurait conditionné la sécurité du passage des pétroliers dans le détroit à des règlements pétroliers libellés en yuans, tirant parti de la Chine en tant que principal acheteur et partenaire financier dans le contexte du conflit actuel.
• Quelles sont les prévisions de la Deutsche Bank concernant le dollar américain ? La Deutsche Bank ne prévoit pas un effondrement immédiat du dollar, mais met en garde contre le fait que les flux énergétiques en yuans transitant par Ormuz pourraient entraîner une érosion progressive et structurellement significative de la domination du dollar dans le commerce mondial et les réserves.
• Quelle quantité de pétrole soumis à des sanctions est déjà négociée en dehors du système du dollar ? Le pétrole iranien et russe soumis à des sanctions totalise environ 13 millions de barils par jour — soit environ 14 % de l'offre mondiale — et la majeure partie de ce volume est réglée depuis des années dans des devises autres que le dollar.