Citadel Securities conteste la thèse de Citrini sur la « crise mondiale du renseignement »

L'IA devient-elle trop performante ? Citadel propose une vision différente

Rédigée par l'analyste macroéconomique mondial Frank Flight, la réponse de la société de tenue de marché à la note de Citrini Research commence par des faits actuels plutôt que par des projections fictives. Selon les chiffres de la société, en 2026, le taux de chômage s'élève à 4,28 %, les dépenses d'investissement dans l'IA représentent environ 2 % du PIB, soit environ 650 milliards de dollars, et près de 2 800 centres de données sont prévus à travers les États-Unis. Parallèlement, les offres d'emploi pour les ingénieurs en logiciel ont augmenté de 11 % par rapport à l'année précédente.

Pour les lecteurs qui ne connaissent pas Citadel Securities, cette société est l'un des plus grands fournisseurs de liquidités sur les marchés mondiaux, active dans les actions, les options et les titres à revenu fixe. Elle opère séparément du fonds spéculatif Citadel, bien que les deux entités partagent des liens historiques avec leur fondateur, Ken Griffin. Lorsque Citadel Securities s'exprime, elle le fait d'un point de vue imprégné de données macroéconomiques et de la structure du marché.

La critique de Flight se concentre sur ce qu'il qualifie de passage trop confiant de la possibilité technologique à l'inévitabilité économique. Alors que les prévisionnistes ont régulièrement du mal à prédire la croissance de la masse salariale, même deux mois à l'avance, écrit-il, certains commentateurs affirment désormais voir « la voie vers la destruction de l'emploi » avec une clarté inhabituelle, en se basant sur un article hypothétique publié sur Substack.

La société avait précédemment décrit la dynamique des dépenses d'investissement à court terme dans l'IA comme inflationniste, et non déflationniste. Mais le cœur de cette réfutation réside ailleurs : la vitesse de diffusion. Selon Citadel, le discours sur le déplacement repose sur l'hypothèse que l'adoption de l'IA va s'accélérer à une vitesse vertigineuse. Flight déclare :

« Le discours sur la désintermédiation imminente repose sur la vitesse de diffusion. »

Que montrent les données ? Citant l'enquête en temps réel sur la population menée par la Fed de Saint-Louis, la société note que si l'utilisation de l'IA générative est en hausse, les données sur la fréquence d'utilisation présentent une image plus nuancée. Si l'IA était sur le point de remplacer une grande partie de la main-d'œuvre, son utilisation quotidienne dans le cadre professionnel afficherait probablement une forte inflexion. Or, les données semblent relativement stables.

Le stratège de Citadel présente le débat plus large comme une erreur de catégorie : la technologie récursive ne garantit pas une adoption récursive. Les systèmes d'IA peuvent s'améliorer, mais leur déploiement économique suit historiquement une courbe en S. L'adoption initiale est lente et coûteuse, puis s'accélère à mesure que l'infrastructure mûrit, avant de se stabiliser lorsque les coûts d'intégration, la réglementation et les rendements décroissants apparaissent. Selon la société, les marchés extrapolent souvent indéfiniment la phase d'accélération. L'histoire suggère le contraire. Les changements organisationnels sont coûteux, les cadres réglementaires évoluent et les gains marginaux diminuent avec le temps. Une adoption plus lente réduit à son tour la probabilité d'un déplacement brutal. « Les marchés extrapolent souvent la phase d'accélération de manière linéaire, mais l'histoire montre que le rythme d'adoption plafonne, car l'intégration organisationnelle est coûteuse, la réglementation émerge et les rendements marginaux diminuent dans le déploiement économique », note Flight dans sa réfutation de l'expérience prospective de Citrini.

Une autre contrainte rarement évoquée dans les récits dystopiques est l'intensité de calcul. La formation et l'inférence nécessitent une grande capacité en semi-conducteurs, des centres de données et de l'énergie. L'automatisation complète du travail des cols blancs exigerait une puissance de calcul d'un ordre de grandeur supérieur à l'utilisation actuelle. Si la demande de calcul augmente, son coût marginal augmente. Si ce coût dépasse le coût marginal de la main-d'œuvre humaine pour certaines tâches, la substitution s'arrête. La gravité économique reprend le dessus.

Flight aborde également la macro-comptabilité au cœur de la thèse de Citrini. L'automatisation basée sur l'IA est, fondamentalement, un choc de productivité. Les chocs de productivité sont des chocs d'offre positifs : ils réduisent les coûts marginaux et augmentent la production potentielle. Historiquement, de la vapeur à l'informatique, ces changements ont augmenté les revenus réels au fil du temps.

Le contre-argument affirme que l'IA est différente car elle remplace directement le revenu du travail, supprimant ainsi la demande. Citadel répond par une identité du revenu national : si la production augmente et que le PIB réel augmente, certains composants de la demande (consommation, investissement, dépenses publiques ou exportations nettes) doivent également augmenter. Un scénario dans lequel la productivité augmente tandis que la demande globale s'effondre et que la production mesurée augmente met à rude épreuve la logique comptable.

La création de nouvelles entreprises ajoute de la texture au débat. Les données du Bureau du recensement des États-Unis montrent une expansion rapide des demandes de création d'entreprises. Le revenu du capital a peut-être une propension à consommer plus faible que le revenu salarial, mais il ne disparaît pas dans un trou noir. Les bénéfices peuvent être réinvestis, distribués, imposés ou dépensés.

Au cœur de la question du déplacement se trouve l'élasticité de substitution, c'est-à-dire la facilité avec laquelle les entreprises peuvent remplacer la main-d'œuvre par du capital. Si cette élasticité est extrêmement élevée, la part du revenu du travail pourrait diminuer. Même dans ce cas, les nations démocratiques s'adapteraient probablement grâce à des mesures fiscales et réglementaires. De plus, Citadel note que le suivi actuel du marché du travail montre une amélioration des indicateurs prospectifs, la construction de centres de données IA contribuant à l'embauche dans le secteur de la construction. Remarques de Flight :

« À ce jour, il y a peu de signes de perturbation de l'IA dans les données du marché du travail. En fait, les composantes prospectives de notre suivi du marché du travail se sont améliorées et la construction de centres de données IA semble stimuler la reprise de l'embauche dans le secteur de la construction. »

Selon M. Flight, l'économie se compose d'innombrables tâches — physiques, relationnelles, réglementaires et de supervision — qui sont coûteuses ou difficiles à automatiser. Même l'automatisation cognitive est confrontée à des contraintes de coordination et de responsabilité. Il est donc plus plausible, suggère-t-il, que l'IA complète la main-d'œuvre dans de nombreux domaines plutôt que de la supprimer.

Pour étayer son argument, M. Flight invoque l'essai de John Maynard Keynes publié en 1930, qui prédisait une semaine de travail de 15 heures d'ici le XXIe siècle. La productivité a effectivement explosé. Mais au lieu de se retirer massivement du marché du travail, les sociétés ont consommé davantage. Les préférences ont évolué, de nouvelles industries se sont formées et les besoins humains se sont révélés élastiques.

En conclusion, Citadel place la barre très haut pour que le scénario dystopique se réalise. Il faudrait une adoption rapide, un remplacement quasi total de la main-d'œuvre, aucune réponse fiscale, une absorption limitée des investissements et une évolutivité informatique illimitée, tout cela en même temps. Au cours du siècle dernier, les vagues technologiques n'ont ni éliminé la main-d'œuvre ni produit une croissance effrénée ; elles ont largement soutenu une expansion à long terme proche de 2 %.

Pour Citadel Securities, le débat sur l'IA ne porte pas sur des fantasmes exponentiels. Il porte sur les élasticités de substitution, la réponse institutionnelle et la capacité durable de la demande humaine à se réinventer.

FAQ 🤖

• Quels ont été les arguments avancés par Citadel Securities dans sa réfutation ? La société soutient que les données actuelles sur l'emploi et les tendances en matière d'adoption de l'IA ne permettent pas de conclure à un remplacement massif imminent des cols blancs.
• Qui est Citadel Securities ? Il s'agit de l'un des plus grands teneurs de marché mondiaux, fournissant des liquidités sur les marchés des actions, des options et des titres à revenu fixe.
• Citadel considère-t-elle que l'IA est déflationniste ou inflationniste ? La société a déclaré que la dynamique des dépenses d'investissement dans l'IA à court terme semblait plutôt inflationniste que contractive.
• Qu'est-ce que l'élasticité de substitution dans le débat sur l'IA ? Il s'agit de la facilité avec laquelle les entreprises peuvent remplacer la main-d'œuvre humaine par des capitaux IA sans augmentation significative des coûts.