Les banques japonaises, autrefois sécurisées dans leurs stratégies financières, sont maintenant confrontées à de graves défis en raison des changements dans les politiques monétaires mondiales, comme l’a souligné le co-fondateur de Bitmex, Arthur Hayes, dans son dernier article de blog. Ces institutions sont prises dans un cycle de faibles rendements et de coûts de couverture élevés, qui impactent considérablement leurs opérations et leur stabilité financière.
Arthur Hayes : Les banques japonaises en crise suite aux échecs du carry trade en dollar-yen
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Les banques japonaises luttent contre des pertes inévitables, naviguant dans les eaux économiques mondiales difficiles
Selon Arthur Hayes, les banques japonaises ont été fortement impactées par les hausses agressives de taux de la Réserve Fédérale Américaine, qui ont commencé sérieusement en 2023. Hayes souligne que ces banques, à la recherche de rendements plus élevés, s’étaient auparavant engagées dans des opérations de carry trade dollar-yen qui se retournent maintenant contre elles. L’environnement résultant les a laissés aux prises avec la pire chute des obligations depuis le début du 19e siècle, une situation que Hayes décrit avec l’expression japonaise “Shikata Ga Nai” — cela ne peut pas être aidé.
« Les bilans de quelles banques nationales sont les plus susceptibles d’être annihilés par la Fed ? » Hayes demande. « Le système bancaire japonais, bien sûr. »
Hayes détaille également les luttes de ces banques, notant la réponse rapide de la Réserve Fédérale à l’inflation aux États-Unis en augmentant les taux d’intérêt, la plus rapide depuis les années 1980. Cette réponse a non seulement déprimé les prix des obligations du Trésor américain mais aussi exacerbé les pertes pour ceux détenant ces actifs, y compris les banques japonaises. Les conséquences ont été immédiates et sévères, avec des défaillances bancaires notables aux États-Unis qui ont nécessité une garantie fédérale pour les obligations du Trésor américain en mars 2023.
Le co-fondateur de Bitmex souligne la situation désastreuse de la Norinchukin Bank, la cinquième plus grande banque du Japon en termes de dépôts, qui prévoit de se défaire de 63 milliards de dollars de bons du Trésor étrangers, principalement américains. Ce mouvement, comme l’explique Hayes, est une réaction directe à l’insoutenabilité croissante de maintenir ces investissements à faible rendement et à coût élevé. La décision de la banque reflète une tendance plus large parmi les institutions financières japonaises, qui sont susceptibles de subir des pressions similaires pour se désinvestir de positions défavorables.
Dans son analyse, Hayes ne se détourne pas des implications plus larges de ces manœuvres financières sur l’économie mondiale et particulièrement sur le marché des cryptomonnaies. Il note que l’augmentation de liquidité, entraînée par des actions telles que celles de la Banque du Japon via l’utilisation de dispositifs comme le mécanisme de réméré FIMA, pourrait involontairement soutenir des marchés comme bitcoin (BTC). Hayes soutient que cette expansion discrète de l’offre en dollars, destinée à stabiliser les marchés obligataires, pourrait bien avoir des effets d’entraînement qui soutiennent les actifs spéculatifs, suggérant une voie potentielle pour les investisseurs à envisager au milieu de la tourmente.
« Juste au moment où beaucoup commençaient à se demander d’où viendrait la prochaine secousse de liquidité en dollars, le système bancaire japonais a déposé des grues en origami composées de billets de dollars pliés avec soin sur les genoux des investisseurs en cryptomonnaies, » conclut le billet de blog de Hayes. « C’est juste une autre colonne du marché haussier de la crypto. L’offre de dollars doit augmenter pour maintenir l’actuel système financier crapuleux basé sur le dollar de Pax Americana. »
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