Yhdysvaltain pankkiyhdistys varoittaa, että Valkoinen talo aliarvioi stablecoinien tuottoriskien vaikutuksia luotonantoon ja talletusten vakauteen

Keskeiset kohdat:

• American Bankers Association varoittaa, että vakaavaluuttojen kasvu 2 biljoonaan dollariin voi aiheuttaa talletusten pakoa.
• Valkoisen talon tutkimuksen mukaan luotonanto kasvaa 0,02 %, mikä viittaa vähäisiin lyhyen aikavälin vaikutuksiin.
• Paikallispankit saattavat joutua kohtaamaan jopa 8,7 miljardin dollarin luotonannon laskun joissakin osavaltioissa, kun vakaavaluuttojen käyttö yleistyy.

Stablecoinien tuottokeskustelu lisää pankkitoiminnan riskejä

Tuottoa tuottavat stablecoinit ovat nousemassa suoraksi uhkaksi perinteisille pankkimalleille, mikä aiheuttaa poliittisen umpikujan rahoitusvakauden ja innovaatioiden välillä. American Bankers Association (ABA) kyseenalaisti 13. huhtikuuta Valkoisen talon tukeman talousneuvoston (CEA) tutkimuksen, jonka mukaan stablecoinien tuoton kieltämisellä olisi vähäinen vaikutus luotonantoon. Kiista korostaa kasvavaa jännitettä päätöksentekijöiden ja pankkisektorin sidosryhmien välillä.

ABA:n pääekonomisti Sayee Srinavasan ja pankki- ja talous tutkimuksen varapuheenjohtaja Yikai Wang korostivat artikkelissaan keskeistä poliittista aukkoa ja totesivat:

”Päättäjien ei pitäisi tyytyä tutkimukseen, joka osoittaa, että stablecoin-tuoton kieltämisellä voisi olla pieni, lyhytaikainen vaikutus kokonaisluotonantoon.”

”Se ei ole kiistanalainen skenaario”, he lisäsivät. ”Kiistanalainen skenaario on se, kiihdyttääkö maksustablecoinien tuoton salliminen talletusten siirtymistä – erityisesti yhteisöpankkeista – nostaen rahoituskustannuksia ja vähentäen paikallista luotonantoa.” He väittivät lisäksi: ”Keskittymällä kiellon vaikutuksiin CEA:n raportti vaarantaa luoda harhaanjohtavan turvallisuudentunteen välttämällä paljon merkittävämpää skenaariota: tuottoa maksavien maksustablecoinien nopeaa yleistymistä.”

Valkoisen talon tutkimuksessa todettiin, että stablecoin-tuoton kieltäminen lisäisi pankkien luotonantoa vain noin 0,02 %, mikä on marginaalinen muutos suhteessa tyypillisiin neljännesvuosittaisiin vaihteluihin. Analyysissä tuotonrajoitusten katsottiin vaikuttavan vain vähän lyhyellä aikavälillä, mikä vahvisti näkemystä, että nykyinen stablecoin-toiminta ei häiritse merkittävästi kokonaisluotonantoa. Kriitikot kuitenkin väittävät, että tämä kapea näkökulma ei ota huomioon riskejä, jotka liittyvät tulevaisuuden markkinakasvuun ja talletusten kohdentamisen rakenteellisiin muutoksiin.

Stablecoinien laajuus nähdään kriittisenä riskitekijänä

Artikkelissa korostettiin, että laajuus on ratkaiseva tekijä vaikutusten arvioinnissa. Tämä on tärkeää, koska CEA:n raportin lähtökohta – tällä hetkellä noin 300 miljardin dollarin suuruinen, vielä kehittymätön stablecoin-markkina – ei tule muistuttamaan tulevaa 1–2 biljoonan dollarin markkinaa. Suuremmalla markkinalla tuotto muuttuu talletusten ulosvirtauksen ensisijaiseksi ajuriksi eikä ole enää toissijainen tekijä. ABA:n analyysi viittasi siihen, että luottovaikutukset voivat olla merkittäviä, mukaan lukien 4,4–8,7 miljardin dollarin lasku luotonannossa yksittäisessä osavaltiossa, kuten Iowassa. Nämä muutokset vaikuttaisivat suhteettoman paljon yhteisöpankkeihin, jotka ovat riippuvaisia vakaasta talletuspohjasta paikallisen luotonannon rahoittamiseksi.

Kirjoittajat määrittelivät lopulta ongelman luottomarkkinoiden rakenteelliseksi riskiksi ja varoittivat: ”CEA:n raportti vähättelee ydinriskiä lähtemällä väärästä kysymyksestä. On jo runsaasti näyttöä ja analyyseja, jotka osoittavat, että maksuvakaiden stablecoinien tuoton kieltäminen on varovainen suojatoimi.” He päättelivät:

”Tällainen politiikka antaa vakaavaluutoille mahdollisuuden kehittyä maksuliikenteen innovaationa sen sijaan, että ne olisivat taloudellisesti riskialtis korvike vakuutetuille pankkitalletuksille.”

ABA korosti, että ilman kohdennettuja suojatoimia nousevat rahoituskustannukset voivat rajoittaa luotonantokykyä yhteisöpankkiverkostoissa ja alueellisissa talouksissa.