Unohda MSTR, MARA on vielä suuremmassa pulassa, sanoo Vaneckin Sigel

Strategian ongelmien lisäksi: Vaneck-analyytikko varoittaa MARA:n suuremmasta vaarasta

Pintapuolisesti katsottuna aarteenkäsittelyyritys Strategy (Nasdaq: MSTR) ja kaivosyhtiö Mara Holdings (Nasdaq: MARA) näyttävät samankaltaisilta. Ne ovat molemmat tunnettuja nimiä bitcoin-yhteisössä, ja niiden taseissa on paljon BTC:ta. Strategialla on noin kymmenen kertaa enemmän bitcoineja, mutta muuten molemmat yritykset käyttävät samaa lähestymistapaa: kryptovaluutan kätkemistä bitcoin-tuoton maksimoimiseksi. Vaneckin digitaalisten varojen tutkimuksen johtajan, Matthew Sigelin, mukaan Mara on kuitenkin huomattavasti heikommassa asemassa ja bitcoinin horjuessa kaivosjätti kohtaa vahvempia vastatuulia.

“MSTR ja MARA ovat vertaamisen arvoisia, koska molemmat ovat laskeneet noin 50 %+ viimeisten 6 viikon aikana,” Sigel kirjoitti torstaina. “MARA vaikuttaa erittäin halvalta poikkeuksellisen korkean short-kiinnostuksen vuoksi. Mutta kun tutkit asiaa syvemmin, kuva muuttuu nopeasti.”

Mitä Sigel tarkoittaa, on ero velkarakenteessa näiden kahden yrityksen välillä. Elokuussa 2020 Strategialla oli valtava määrä ylimääräistä käteistä. Puheenjohtaja Michael Saylor ajatteli, että olisi hyvä idea ostaa bitcoinia ja saada korkeampaa tuottoa kuin perinteisistä omaisuuseristä tuohon aikaan. Strategy lopulta siirtyi liiketoimintatiedon ohjelmistojen kehittämisestä bitcoinin keräämiseen ja on nyt suurin yrityksenä kryptovaluutan haltija. Yksi tapa, jota yhtiö käytti, oli liikkeeseen laskea vaihtovelkakirjalainoja bitcoinin ostamiseksi. Taktiikka oli niin onnistunut, että monet muut yritykset seurasi perässä, mukaan lukien Mara.

Lue lisää: Tämä entinen Cash App -johtaja hälyttää bitcoinin puolesta

Kaivosyhtiö on nyt liikkeeseen laskenut noin 3,3 miljardin dollarin edestä vaihtovelkakirjalainoja uusimpien taloustietojen mukaan. Tämä ei herättänyt mitään hälytyskelloja bitcoinin noustessa, mutta 88K:ssa tilanne alkaa käydä hieman epävakaaksi. Osakekurssi on laskenut noin 50 %, kuten Sigel huomautti. Mutta tämä ei tee Marasta halpaa ostosta, koska sen yritysarvo on kasvanut valtavasti velkojen ansiosta. Nämä ulkomaiset lainat ovat nostaneet Maran mNAV:n, mittarin, joka seuraa yritysarvoa suhteutettuna yhtiön bitcoin-omistusten arvoon. Toisin sanoen sijoittajat maksavat paljon enemmän Maran osakkeista kuin mitä sen BTC-varasto oikeuttaisi.

“MARA näyttäisi halvalta vain, jos sen 3,3 miljardin dollarin nimellisarvoista vaihtovelkakirjalainaa ei otettaisi huomioon,” sanoo Sigel. “Se on myynnissä preemiumilla velan kanssa.”

Selvennyksenä, Strategykin on myynnissä preemiumilla, mutta paljon pienemmällä sellaisella. Bitcointreasuries.net näyttää Maran mNAV:n olevan 1,59, kun taas MSTR:n on 1,14. Bitcoinin sekoilut viime viikkoina ovat asettaneet molemmat yritykset vaaralliseen tilanteeseen. Mutta Maralla on sotkuisempi velkarakenne, joka hämärtää sen osakekurssin ja bitcoinin arvon välistä korrelaatiota. Ja huolimatta Stratejian taloudellisesta hässäkästä tällä hetkellä, Sigelin mukaan useampien pitäisi olla huolissaan Marasta.

“MARA on noussut 30 % pohjistaan ja törmää vastarintaan, joten myin osan tänään ja lisäsin MSTR:ään,” Sigel sanoi.

Markkinamittareiden yleiskatsaus

Bitcoinin hinta oli kirjoitushetkellä 89,018.14 dollaria, laskien 3,14 % eiliseen hintaan verrattuna ja 1,96 % seitsemän päivän aikana, Coinmarketcap-tietojen mukaan. Digitaalisen omaisuuserän hinta vaihteli 88,152.14 ja 92,707.20 dollarin välillä viimeisen 24 tunnin aikana.

Päivittäinen kaupankäyntivolyymi laski 2,04 % ollen 64,18 miljardia dollaria, ja markkina-arvo laski 1,77 biljoonaan dollariin. Bitcoinin dominanssi laski hieman, menettäen 0,07 % ollakseen 59,33 %.

Bitcoin-futuurien avoimet sijoitukset laskivat 3,88 % ollen 57,40 miljardia dollaria, Coinglass-tietojen mukaan. Kokonaislikvidoinnit kaksinkertaistuivat 24 tunnissa ja olivat raportointiaikaan 192,56 miljoonaa dollaria. Pitkät sijoittajat dominoivat summaa, jossa likvidoitu marginaali oli 170,76 miljoonaa dollaria. Short-myyjät säästyivät suurelta osin ja menettivät vain 21,79 miljoonaa dollaria.

UKK ⚡

• Miksi VanEckin Matthew Sigel uskoo, että MARA on pahemmassa pulassa kuin MSTR?
  Sigel väittää, että MARA:n 3,3 miljardin dollarin vaihtovelkakirjat tekevät yrityksestä paljon riskialttiimman kuin miltä se näyttää, etenkin kun bitcoin nyt alitti 90K.
• Miten MARA:n velka vaikuttaa sen arvoon verrattuna sen bitcoin-omistuksiin?
  Kun sen valtava velkataakka otetaan mukaan, MARA käy kauppaa jyrkällä preemiumilla suhteessa sen BTC:n arvoon, mikä tekee siitä paljon kalliimman kuin päällimmäiset luvut viittaavat.
• Miksi MSTR:tä pidetään puhtaampana bitcoin-vedonlyönninä kuin MARA?
  MSTR:llä on enemmän BTC:tä yksinkertaisemmalla pääomarakenteella, mikä antaa sille korkeamman korrelaation bitcoiniin ja vähemmän vipuvaikutuksen aiheuttamia vääristymiä.
• Mitä Sigel suosittelee nykyisten markkinaolosuhteiden perusteella?
  Sigel sanoo vähentävänsä altistumista MARA:lle ja lisäävän MSTR:ään, kutsuen MARA:n nousua “vastarinnaksi” ja varoittaen, että sen riskit ovat aliarvostettuja.