SpaceX:n listautumisanti on ylimerkitty nelinkertaisesti, mutta mitä tapahtuu muulle markkinalle?

Seuraava vieraskirjoitus on peräisin BitcoinMiningStock.io-sivustolta, joka on julkisten markkinoiden tiedustelualusta, joka tarjoaa tietoa yrityksistä, jotka ovat tekemisissä bitcoin-louhinnan, tekoälyn ja kryptovaluuttastrategioiden kanssa. Alkuperäinen julkaisu 11. kesäkuuta 2026, kirjoittanut Cindy Feng.

Minun on myönnettävä, että SpaceX:n listautumisannin aihetta on mahdotonta välttää tällä hetkellä. Tilauskirja sulkeutui noin nelinkertaisesti ylimerkittynä 1,75 biljoonan dollarin arvostuksella, mikä on kaikin puolin FOMO-ilmiön huipentuma. Samalla kuitenkin riskipitoiset sijoituskohteet ovat kärsineet kaikkialla muualla. Kryptovaluutoilla oli yksi vuoden pahimmista viikoista, eikä megakap-teknologiaakaan ole säästetty.

Toisella puolella FOMO, toisella laskusuhdanne. Se ei tuntunut minusta järkevältä, joten vietin muutaman päivän yrittäen ymmärtää tätä listautumista kunnolla. Lyhyt vastaus: nämä kaksi eivät ole ristiriidassa keskenään. Myynti on se, mikä rahoittaa FOMO-ilmiön. Kun näkee, miten raha liikkuu, loppuvuosi 2026 on helpompi ennustaa, mukaan lukien ne tekoälyinfrastruktuuri- ja louhintayhtiöt, joita seuraamme täällä.

Perusteet

Aloitetaan perusasioista. SpaceX (SPCX) listautuu Nasdaq-pörssiin 12. kesäkuuta ja myy osakkeita kiinteään 135 dollarin hintaan kerätäkseen noin 75 miljardia dollaria 1,75 biljoonan dollarin arvostuksella. Se on yli kaksinkertainen määrä Saudi Aramcon ennätykselliseen vuoden 2019 rahoituskierrokseen verrattuna, ja se nostaa SpaceX:n välittömästi kymmenen arvokkaimman Yhdysvalloissa listatun yrityksen joukkoon.

Ilmoitettu kysyntä oli noin 250 miljardia dollaria, mikä on noin nelinkertainen määrä tarjolla oleviin osakkeisiin verrattuna. Jotkut instituutiot tekivät yksinään 10 miljardin dollarin tilauksia. Myös yksityissijoittajat saivat poikkeuksellisen suuren osuuden: noin 30 % tarjonnasta Robinhoodin, Fidelityn, Schwabin, SoFin ja E*Traden kautta, kun suurissa listautumisanneissa heille varataan tyypillisesti 5–10 %.

Tämä herättää kysymyksen, josta kukaan FOMO-joukossa ei näytä välittävän: mistä 250 miljardin dollarin listautumisannin kysyntä tulee?

Jonkun on myytävä ensin

Kukaan ei pidä sellaista rahamäärää käteisenä. Rahoittaakseen allokaation sijoittajat myyvät jo omistamiaan osakkeita, yleensä likvidejä positioita, joista on saatavissa voittoa. Kun tämä kerrotaan tuhansilla tileillä, jotka tavoittelevat samaa kauppaa samana viikona, pääomaa vedetään pois kaikesta muusta.

Se on silta näiden kahden mielialan välillä. Kryptovaluutat menettivät yli 180 miljardin dollarin arvosta samana viikolla, kun tilauskirja täyttyi, ja yksi tutkimusyksikkö kutsui sitä ”IPO-veroksi” muulle markkinalle. Olisin varovainen tuon leiman kanssa, sillä myös epäilyt korkojen laskusta ja vipuvaikutteiset likvidaatiot aiheuttivat vahinkoa. Mikään yksittäinen kauppa ei selitä niin laajaa laskua. Mutta perusvirrasta on vaikea kiistellä: kun historian suurin listautumisanti sulkee kirjanpitonsa, raha tulee jostain, ja ”jostain” tarkoittaa mitä tahansa, mitä sijoittajat voivat myydä nopeasti.

FOMO ja laskusuhdanne ovat sama kauppa, katsottuna vastakkaisista päistä.

Indeksirahastot muuttuvat ostajiksi

Tässä on se, mikä erottaa tämän listautumisannin kaikista muista suurista listautumisista: osa ostosta ei ole edes vapaaehtoista.

Nasdaq muutti indeksisääntöjään tänä keväänä, selvästi SpaceX:ää silmällä pitäen. Uusi listaus, joka sijoittuu markkina-arvoltaan 40 parhaan joukkoon, voi nyt liittyä Nasdaq-100-indeksiin vain 15 kaupankäyntipäivää listautumisensa jälkeen. Vanha kolmen kuukauden odotusaika on poistettu, ja vähimmäisjulkisen osakepääoman vaatimus on lakkautettu kokonaan. Myös FTSE Russell on lieventänyt osakkeiden vapaata liikkeeseenlaskua koskevia sääntöjään. Ainoastaan S&P Dow Jones kieltäytyi seuraamasta perässä: 4. kesäkuuta se hylkäsi oman pikakäsittelyehdotuksensa, jonka mukaan SpaceX pysyy S&P 500 -indeksin ulkopuolella ainakin vuoden 2027 puoliväliin saakka.

Käytännössä tämä tarkoittaa, että noin kolmen viikon kuluessa listautumisesta jokainen Nasdaq-100-indeksiä seuraava rahasto ostaa SpaceX:n osakkeita. Arvioiden mukaan automaattisten ostojen arvo on 22–27 miljardia dollaria. Ja koska indeksirahastot ovat aina täysin sijoitettuja, niiden on myytävä hieman kaikkea muuta tilan tekemiseksi. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon ja tekoälyinfrastruktuurin nimet, jotka ovat päässeet Nasdaq-100-indeksiin, joutuvat kaikki karsittaviksi SPCX:n ostojen rahoittamiseksi.

Joten jos sinulla on QQQ:ta tai mitä tahansa Nasdaqia seuraavaa rahastoa eläketililläsi, olet mukana tässä kaupassa, halusitpa sitä tai et. S&P 500 -rahastojen omistajat säästyvät toistaiseksi. Heidän pakko-ostonsa siirtyi vuoteen 2027.

Sitten sisäpiiriläiset saapuvat

Yksi yksityiskohta on vielä tärkeä ennen debyyttiä: aluksi vain 3–5 % SpaceX:n osakkeista on tosiasiallisesti kaupankäynnin kohteena. Kun 22–27 miljardin dollarin automaattinen indeksin ostovoima, sitä ennakoivat kauppiaat sekä ylimerkitty yksityissijoittajapohja puristetaan niin pieneen osakekantaan, varhainen hintakehitys tulee lähes varmasti näyttämään huikealta.

Mutta tarjonta on tulossa, ja poikkeuksellisen nopealla aikataululla. Tavallisen 180 päivän myyntikiellon sijaan SpaceX neuvotteli jatkuvan myyntikiellon. Sisäpiiriläiset voivat myydä jopa 20 % omistuksistaan vain kaksi päivää ensimmäisen tulosraportin jälkeen, ja lisää osakkeita vapautuu syksyn aikana. Musk ja muutama merkittävä sijoittaja suostuivat täyteen vuoden pituiseen myyntirajoitukseen, mutta he ovat poikkeus. Varhaiset sijoittajat, jotka odottivat tätä irtautumista vuosikymmenen ajan, saavat ensimmäisen tilaisuutensa muutaman viikon kuluessa.

Teslan liittäminen S&P 500 -indeksiin joulukuussa 2020 on mallina. Osake nousi noin 70 % liittymispäivään mennessä, minkä jälkeen se liikkui sivusuunnassa ja laski viikkojen ajan, kun pakollinen ostaminen loppui ja edelläkävijät siirtyivät muualle. SpaceX on sama tapahtuma, mutta pienemmällä osakekannalla ja nopeammalla aikataululla.

Miksi tämä on tärkeää meidän markkinasegmentille

Miksi siis kirjoittaa rakettiyrityksestä alustalla, joka käsittelee kaivosyhtiöitä ja tekoälyinfrastruktuuria? Koska kyseessä ei ole kertaluonteinen tapaus, vaan se tulee toistumaan.
Anthropic jätti luottamuksellisen listautumishakemuksen 1. kesäkuuta. OpenAI seurasi viikkoa myöhemmin, ja sen talousjohtaja on vihjannut listautumisesta jo neljännellä vuosineljänneksellä. Jos molemmat toteutuvat, saamme noin kuuden kuukauden sisällä historian kolme suurinta listautumisantia, joista kukin vetää kymmeniä miljardeja pois olemassa olevista positioista ja toistaa samat indeksimekanismit ja saman likviditeettiveron.

Seurattujen yritysten kannalta tämä on kaksiteräinen miekka. Ala toimii ulkoisella pääomalla. Jokainen tänä vuonna analysoimamme HPC-laajennus on rahoitettu vaihtovelkakirjoilla, osakeanneilla tai velalla, ja näiden kauppojen hinnoittelu perustuu markkinaolosuhteisiin. Markkina, josta jatkuvasti imetään varoja megajulkisten osakeantien rahoittamiseksi, on markkina, jossa rahoitus maksaa enemmän ja mahdollisuudet sulkeutuvat nopeammin. Toisaalta SpaceX:stä listautumisen jälkeisen nousun jälkeen poistuvat varat on sijoitettava jonnekin, ja tekoälyinfrastruktuuri on ilmeinen lähin sijoituskohde. Toisin sanoen volatiliteettia on molempiin suuntiin.

Lopulliset ajatukset

Kaiken tutkimuksen jälkeen johtopäätökseni on yksinkertainen. Tämä ei ole tarina avaruudesta, ja se on vain osittain tarina SpaceX:stä. Valtava määrä rahaa on liikkeellä vauhdilla, jota markkinat eivät ole ennen nähneet, ja kaksi uutta rahavirtaa on jo jonossa sen takana.

Ennusteeni: markkinat pysyvät kesän ajan epävakaina ja aaltoilevampina kuin otsikot antavat ymmärtää, ja OpenAI:n ja Anthropicin listautumista edeltävää rauhaa tulisi pitää väliaikaisena. SPCX:n pörssidebyytti itsessään tulee todennäköisesti olemaan huikea. Pieni osakekanta ja pakko-ostot tekevät siitä lähes automaattisen. Mutta Teslan vuoden 2020 strategia palkitsi kärsivällisyyden, ei huippuhintojen ostamista.

Jos sinulla on käteistä ja haluat päästä mukaan heti, olisin varovainen. Pakko-ostot tarvitsevat aikaa kulkea loppuun, sisäpiiriläisten tarjonta ei ole vielä alkanut, ja paremmat ostokohteet ilmestyvät yleensä tällaisen tapahtuman jälkeen, ei ennen sitä.