Ripple ja SEC päättävät oikeustaistelun yhteisellä valitusperuutuksella

Seuraavan mielipidekirjoituksen kirjoittivat Alex Forehand ja Michael Handelsman Kelman.Law:lle.

Hiljainen mutta päätäväinen lopputulos

Erittäminen päättää SEC:n valituksen piirioikeuden vuoden 2023 osittaisesta yhteenvedosta, jossa todettiin, ettei XRP ollut arvopaperi, kun se myytiin yleisölle pörsseissä, ja Ripplen vastavalituksen, jossa haastettiin oikeuden päätelmä siitä, että sen institutionaaliset myynnit rikkoivat Securities Act -lakia. Sopimuksen mukaan kumpikin osapuoli vastaa omista oikeudenkäyntikuluistaan. Lisäoikeudenkäyntiä ei odoteta.

Suuresta oikeusjutusta sovintoon

SEC haastoi ensimmäisen kerran Ripplen oikeuteen joulukuussa 2020, väittäen, että yhtiö oli toteuttanut rekisteröimättömän arvopaperitarjonnan myymällä yli 1,3 miljardin dollarin arvosta XRP:tä. Tapaus nousi nopeasti alan keskipisteeksi, jolla oli laajalle ulottuvia vaikutuksia siihen, miten tokeneita kohdeltaisiin Yhdysvaltain lain alla.

Heinäkuussa 2023 tuomari Analisa Torres antoi merkkipaalu ratkaisun: XRP:n ohjelmamyynti vähittäisasiakkaille digitaalisilla pörsseillä ei ollut arvopaperikauppoja. Hän totesi, että tällaisilta ostajilta puuttui tarvittava odotus tuotoista Ripplen johdon pyrkimysten ansiosta – Howey-testin olennainen osa. Kuitenkin oikeus totesi myös, että Ripplen suoramyynnit institutionaalisille sijoittajille olivat rekisteröimättömiä arvopaperitarjouksia. Ripplelle määrättiin myöhemmin 125 miljoonan dollarin sakko näihin myynteihin liittyen.

Vaikka päätös oli teknisesti jakautunut tulos, sitä pidettiin laajalti Ripplen ja laajemman kryptoteollisuuden voittona. Se oli myös ensimmäinen merkittävä tapaus, joka teki oikeudellisen eron toissijaisten markkinoiden token-myyntien ja suoratarjousten välillä, raja, jota SEC oli aiemmin kieltäytynyt tunnustamasta.

Strateginen vetäytyminen molemmilta osapuolilta

Sen sijaan, että jatkaisivat valituskäsittelyä, sekä Ripple että SEC päättivät vetäytyä. Yhteinen hylkäys kuvastaa molemminpuolista tunnustusta siitä, että jatkoprosessien aika ja riski eivät olleet mahdollisten hyötyjen arvoisia.

Kesäkuussa Ripple oli jo ilmoittanut aikomuksestaan peruuttaa vastavalituksensa sen jälkeen, kun se oli päässyt sopimukseen SEC:n kanssa lopullisista korjaustoimenpiteistä. Tämä sovinto sisälsi rajoituksia tuleviin institutionaalisiin myynteihin ja noudattamistoimenpiteitä rahallisen seuraamuksen lisäksi.

Lopullinen askel otettiin tällä viikolla, kun molemmat osapuolet pyysivät kaikkien vireillä olevien valitusten hylkäämistä. Tapauksen lopulta päätettynä molemmat osapuolet voivat väittää osittaisia voittoja samalla kun välttävät pitkittyneen valituskäsittelyn epävarmuuden.

Vaikutukset kryptoteollisuudelle

Vaikka tapaus ei tuottanut korkeimman oikeuden ennakkotapausta tai lopullisia valitusratkaisuja, oikeusprosessi — ja erityisesti tuomari Torresin lausunto — tulee todennäköisesti vaikuttamaan siihen, miten tuomioistuimet ja sääntelijät lähestyvät token-luokitusta tulevaisuudessa. Se vahvisti, että kaikki kryptotransaktiot eivät kuulu arvopaperimääritelmän piiriin, erityisesti toissijaisilla markkinoilla, joissa ostajat ovat usein nimettömiä eivätkä tietoisia liikkeeseenlaskijan identiteetistä, saati johdon lupauksista.

Tapaus toi myös esille sääntelyn strategiset rajoitukset toimeenpanon kautta. Kaikista SEC:n ponnisteluista määritellä kryptoteollisuutta oikeudenkäyntien kautta, se kohtaa nyt kasvavan läikkoutontarkastelujen verkoston, joka monimutkaistaa sen lainkäyttöväitteitä. Samaan aikaan kongressi harkitsee lainsäädäntöä, joka voisi tuoda lisää selkeyttä digitaalisten omaisuuserien käsittelyyn.

Mitä seuraavaksi

Nyt kun Ripple-tapaus on virallisesti suljettu, yhtiö voi edetä – sekä Yhdysvalloissa että ulkomailla – ilman liittovaltion arvopaperioikeudenkäynnin varjoa. Kryptoteollisuus puolestaan voi katsoa tätä tulosta varovaisen optimistisena merkkinä: että nyanssit merkitsevät, että tuomioistuimet voivat olla vastaanottavaisempia teknologiselle monimutkaisuudelle kuin sääntelijät ovat olleet, ja että oikeudenkäynnit, vaikka kalliita, voivat tuottaa merkityksellisiä rajoja muutoin epävarmassa ympäristössä.

Ripplen oikeusasioiden johtaja Stuart Alderoty merkitsi tilaisuutta lyhyellä lausunnolla X:ssä:

“The end…and now back to business.”

Markkinaosapuolille, jotka navigoivat tässä kehittyvässä sääntely-ympäristössä, Ripple-saga tarjoaa sekä varoittavan kertomuksen että tiekartan. Kelman PLLC jatkaa kryptosääntelykehityksen seuraamista eri lainkäyttöalueilla ja on valmis neuvomaan asiakkaita, jotka navigoivat näissä kehittyvissä oikeudellisissa maisemissa. Lisätietoja tai tapaamisen varaamiseksi, ole hyvä ja ota yhteyttä.

Tämä artikkeli ilmestyi alun perin Kelman.law-sivustolla.