TeraWulf به دنبال ۲۵۰ تا ۵۰۰ مگاوات قرارداد HPC جدید به صورت سالانه است

پست مهمان زیر از BitcoinMiningStock.io، یک پلتفرم اطلاعات بازار عمومی که داده‌های مربوط به شرکت‌هایی که در معرض استخراج بیت‌کوین و استراتژی‌های خزانه‌داری کریپتو هستند، ارائه می‌دهد. ابتدا در 13 نوامبر 2025 توسط سیندی فنگ منتشر شده است.

دوباره فصل درآمدها است و در حالی که بسیاری از شرکت‌ها به‌روزرسانی‌های جالبی داشتند، تماس تلفنی دوره‌ای Q3 2025 تِراوولف واقعاً توجه من را جلب کرد. نه به خاطر ارقام درآمد، بلکه به این دلیل که به آنچه می‌تواند مدل عملیاتی بعدی برای استخراج کنندگان بیت‌کوین باشد، اشاره داشت. در پشت تمام صحبت‌ها از AI/HPC، اجاره‌ها و گیگاوات‌ها، اکنون آشکار است که برخی از استخراج کنندگان ظاهراً در حال تبدیل شدن به تامین‌کنندگان زیرساخت انرژی برای عصر AI هستند.

بیایید آن را تجزیه کنیم.

افزایش اندازه قراردادها

در ماه اوت، TeraWulf دو قرارداد اجاره HPC با Fluidstack امضا کرد که در مجموع 360 مگاوات بودند. این قراردادها چیزی جدید به بخش استخراج وارد کردند: گوگل. این غول فناوری اجاره‌ها را پشتیبانی کرد و اعتبار نهادی به چیزی داد که قبلاً به عنوان زیرساخت‌های رمزنگاری گمانه‌زنانه در نظر گرفته می‌شد.

در نوامبر، TeraWulf گزارش داد که بار IT قرارداد شده HPC آن بیش از 520 مگاوات است. این یکی از بزرگترین اندازه‌هایی است که ما در بخش استخراج بیت‌کوین دیده‌ایم و این تنها در چند ماه اتفاق افتاد.

قابل توجه، اجاره Core42 به اندازه 72.5 مگاوات که در پایان سال گذشته امضا شد، هنوز بخشی از مجموعه است. اما Fluidstack است که به عنوان شریک کلیدی در این بازی ظهور کرده است. فراتر از اندازه اجاره، دو شرکت (همراه با تقویت اعتبار گوگل) یک سرمایه‌گذاری مشترک برای هم‌توسعه سایت آبرناتی به یک کمپوس 240 مگاواتی HPC با پتانسیل گسترش به 600 مگاوات تشکیل داده‌اند.

این یک تغییر ظریف اما مهم است: به جای اجاره زمین یا فضا به یک هیپرسکیلر، TeraWulf اکنون هم‌ساخت می‌کند.

سرمایه‌گذاری مشترک در تگزاس

سرمایه‌گذاری مشترک آبرناتی به‌طور متفاوتی ساختار یافته است نسبت به آنچه در صنعت دیده‌ایم. این قرارداد شامل یک اجاره 25 ساله با Fluidstack (بلندتر از اجارات معمول AI)، با پشتیبانی یک تقویت اعتبار 1.3 میلیارد دلاری گوگل است. TeraWulf تا 51% کنترل منافع و حقوقی برای مشارکت در یک ساخت سیم سوار برابری 200 مگاوات اضافی، به رهبری Fluidstack، دارد.

این روش لایه‌بندی که شامل مالکیت زمین، ساختار اجاره، مشارکت با مشتری و دسترسی به اعتبار هیپرسکیلر است، چیزی نادر در استخراج ارائه می‌دهد: دید بلندمدت.

جالب است که حتی این ایده به ذهن WULF نرسیده بود. مدیر عامل پل پراگر گفت در تماس درآمد که این گوگل بود که خواست تا JV در آبرناتی لنگر بیاندازد. این نظر نشان می‌دهد که هیپرسکیلرها چطور فکر می‌کنند. برچسب استخراج را فراموش کنید، مهم این است که دسترسی به شبکه، سابقه اجرای، و کنترل سایت اهمیت دارد. WULF، چه بخواهد یا نخواهد، هر سه را دارد.

هدف‌گذاری امضای 250-500 مگاوات قرارداد جدید HPC سالانه

شاید جسورانه‌ترین لحظه از تماس Q3 وقتی بود که TeraWulf هدف سالانه خود را برای امضای HPC افزایش داد. قبلاً 100-150 مگاوات در سال هدایت شده بود، هدف جدید 250-500 مگاوات سالانه است. اگر محقق شود، این به معنای 465 میلیون دلار – 930 میلیون دلار درآمد اضافی سالانه است (در صورتی که ریاضیات با 1.86 میلیون دلار/مگاوات صحیح باشد).

در حالی که خطرات اجرا باقی می‌مانند، مدیریت اطمینان قوی‌ای در رسیدن به این اهداف ابراز کرد، با اشاره به بیش از 150 سایت ارزیابی شده در سال گذشته و تیم توسعه/اکتساب مرتب‌شده. بخشی از سرمایه 5.2 میلیارد دلاری آنها برای پشتیبانی از این توسعه‌هاست، هرچند نیازهای سرمایه‌ای همچنان بالا خواهند بود، به‌ویژه برای مرکزهای داده HPC که عمدی ساخته می‌شوند ($8-11M به ازای هر مگاوات، به صورت محافظه‌کارانه).

در مقایسه با استخراج کننده‌های سنتی که نرخ هش و چرخه‌های نصف شدن را دنبال می‌کنند، این مدل برای درآمد مکرر با تقاضای مشتری به عنوان محرک اصلی تلاش می‌کند، به جای پاداش‌های بلوک.

آینده کسب و کار استخراج بیت‌کوین آن

در حالی که HPC جبهه جدید شرکت است، استخراج بیت‌کوین همچنان مهم‌ترین منبع درآمد امروز است. در Q3، TeraWulf به طور خودبخود 377 BTC استخراج کرد (پایین‌تر از 485 BTC در Q2)، زیرا شروع به بازنشسته کردن واحدهای استخراج قدیمی‌تر و تخصیص دوباره زیرساخت به HPC کرد.

توسعه‌های آینده در سایت پرچم‌دار آن Lake Mariner، جایی که گذار به HPC به‌طور کامل انجام می‌شود، کاملاً بر AI/HPC متمرکز خواهد بود. شرکت واضحاً اعلام کرد که هیچ زیرساخت جدیدی برای استخراج بیت‌کوین ساخته نمی‌شود مگر آنکه قابلیت‌های دوجانبه را پشتیبانی کند.

با این حال، TeraWulf گفت قصد دارد بیت‌کوین را “تا حداقل پایان سال 2026” استخراج کند.

این رویکرد منحصر به فرد نیست، اما یک سیگنال واضح ارائه می‌دهد. برخی از استخراج‌کنندگان ممکن است در مورد چرخش‌های AI صحبت کرده باشند، حالا TeraWulf آن را در استراتژی سطح سایت، اولویت‌های سرمایه‌ای، و KPI‌های سالانه خود کدگذاری کرده است.

افکار نهایی

Q3 TeraWulf نشان می‌دهد که بیش از فقط بردهای اجاره‌ای، مسیری را نشان می‌دهد که دیگر استخراج کنندگان بیت‌کوین می‌توانند در عصر AI دنبال کنند. به جای اجاره دادن ساده زیرساخت، این شرکت از آنچه قبلاً کنترل می‌کند (زمین، برق و اجرای پروژه) استفاده می‌کند تا مشارکت‌های درازمدت، سرمایه‌محور را تشکیل دهد. با انجام این کار، تعهدات HPC/AI به ارزش میلیاردها دلار را تضمین کرده و نقشه راه خود را کاهش داده است. سوال این نیست آیا استخراج کنندگان می‌توانند معاملات AI جذب کنند، بلکه آیا آمادگی دارند سریع مقیاس بگیرند. اندکی منابعی دارند تا از این کتاب نمونه بگیرند، اما بازار نگاه می‌کند که چه کسی بعدی حرکت می‌کند.