ملتم دمیرورس می‌گوید بانک‌ها برنده شدند؛ زیرا ETFهای بیت‌کوین کریپتو را به مدار وال‌استریت کشاندند

پارادوکس نهادی

ملتِم دمیرورس، بنیان‌گذار و شریک عمومی صندوق مراحل اولیه Crucible، استدلال می‌کند که دسترسی نهادی، بیت‌کوین را مفیدتر نکرده است. بلکه یک بحران هویت ایجاد کرده و کریپتو را در همان نظام مالی‌ای جذب کرده که برای برهم‌زدن آن ساخته شده بود. دمیرورس در یک مصاحبهٔ اخیر با Fox Business، به‌طور مشخص صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپاتِ بیت‌کوین را تصمیمی دانست که از استدلال او پشتیبانی می‌کند.

«دیدگاه من این است که کریپتو دچار بحران هویت است. جا دادن بیت‌کوین داخل ETF هیچ کاری برای مفیدتر کردن بیت‌کوین نکرد. من ۱۱ سال از زندگی‌ام را با هیجان بسیار صرفِ فرصتِ استفاده از بیت‌کوین و کریپتو برای تغییر نظام مالی کردم. در نهایت، بانک‌ها برنده شدند»، دمیرورس در این مصاحبه گفت.

بیت‌کوین که بر ایده‌آل‌های سایبرپانکی بنا شده بود، به‌عنوان یک سیستم پول نقد الکترونیکیِ غیرمتمرکز و همتا‌به‌همتا تصور می‌شد که از بانک‌های مرکزی عبور می‌کند و بیرون از ساختارهای مالی سنتی عمل می‌کند. با این حال، طی چند سال گذشته، تمرکز به سمت ساخت زیرساخت برای پشتیبانی از ETFهای نهادی و جذب سرمایهٔ وال‌استریت چرخیده است. این، علاوه بر استفاده از آن به‌عنوان یک دارایی سرمایه‌گذاری یا سفته‌بازانه است.

یکی از وجوه مهم تز کنونی دمیرورس این است که کریپتو از «شبکهٔ مالیِ صرفاً جایگزین» به سمت ایفای نقش به‌عنوان زیرساخت بنیادی برای هوش مصنوعی (AI) در حال حرکت است. این امر هویت کریپتو را از یک «جایگزین ارزِ حاکمیتی» به یک لایهٔ کاربریِ فناورانهٔ B2B تغییر می‌دهد و به‌طور بنیادین مشخص می‌کند چه کسانی از آن استفاده می‌کنند و چرا.

این چرخشِ ادراک‌شدهٔ بیت‌کوین، به‌طور فزاینده‌ای حامیان اولیهٔ این ارز دیجیتال را از خود دور کرده است؛ به‌طوری که برخی، مانند مارک کوبن، بخش عمدهٔ سکه‌های خود را فروخته‌اند. دیگران اکنون در حال تبلیغ سکه‌هایی مانند Zcash هستند؛ دارایی‌های دیجیتالی که همچنان به اصول بنیان‌گذار کریپتو پایبند مانده‌اند.

با این حال، عمل‌گرایان در برابر ادعاهای دمیرورس مقاومت کرده‌اند و اصرار دارند که ادغام کریپتو نه‌تنها در نظام‌های مالی سنتی، بلکه در کارزارهای سیاسی و چارچوب‌های مقرراتی، یک بلوغِ ضروری است. برای این طیف، بقا و مقیاس‌پذیری مستلزم بازی کردن طبق قواعد مالی سنتی و زیرساخت‌های دولتی است. برخی دیگر، مانند کاربر شبکه‌های اجتماعی شِکینا جاب، معتقدند چیدمان کنونی دقیقاً همان چیزی است که کریپتو به آن نیاز دارد.

«کریپتو به بحران هویت نیاز ندارد. به اختیارپذیری نیاز دارد: خود-امانتی برای خالص‌گرایان و ETFها برای سرمایه‌گذاران روزمره. این تعادل برای آمریکا صعودی است»، جاب در یک پست در X گفت.

با این حال، برای خالص‌گرایان، این آغوشِ نهادی به‌منزلهٔ رقیق شدن اصول بنیادی کریپتو دیده می‌شود. آن‌ها استدلال می‌کنند وقتی مدیران بزرگ دارایی مسیر بازار را دیکته می‌کنند، فناوری لبهٔ ضد جریانِ اصلی خود را از دست می‌دهد و به یک طبقهٔ دارایی ریسکیِ دیگر تبدیل می‌شود که به‌شدت با سهام فناوری و چرخه‌های نقدینگی کلان هم‌بستگی دارد.

در حالی که برخی دیگر معتقدند ETFها بیت‌کوین را در دسترس‌تر کرده‌اند، با استدلال اصلی دمیرورس هم‌نظرند. یکی از کاربران شبکه‌های اجتماعی گفت نبودِ کاربری در بیت‌کوین باعث می‌شود صرفاً یک دارایی سفته‌بازانه باشد.

«ETFها نبردِ دسترسی را بردند، اما او درست می‌گوید که کاربری متوقف شد — حرکت قیمت بدون قابلیت استفاده، فقط سفته‌بازی با چند مرحلهٔ اضافه است»، این کاربر گفت.

در حالی که بازارهای غربی بحث می‌کنند که آیا بیت‌کوین یک جایگزین مالی رادیکال باقی می‌ماند یا صرفاً به یک لایهٔ نرم‌افزاریِ پشت‌صحنه برای کسب‌وکارِ وال‌استریت تبدیل می‌شود، جنوب جهانی این نظریه‌پردازی را عملاً دور زده است. در سراسر اقتصادهای در حال توسعه، بیت‌کوین و استیبل‌کوین‌ها همین حالا نیز برای میلیون‌ها شهروند عادی به‌عنوان شریان‌های حیاتی اقتصادیِ مهم عمل می‌کنند. به‌دور از جنون سفته‌بازانه و هیجان نهادی‌ای که راه‌اندازی ETFهای ۲۰۲۴ را احاطه کرده بود، دارایی‌های دیجیتال غیرمتمرکز بی‌سروصدا در حال ایفای نقش به‌عنوان ذخیره‌های سختِ ارزش در برابر تورم افسارگسیخته هستند و زیرساختی روان برای حواله‌های برون‌مرزیِ کم‌اصطکاک فراهم می‌کنند.