کریپتوکوانت: سلطه بیت‌کوین تا زمانی که تقاضای اسپات اتریوم به آن برسد، ادامه خواهد داشت

نکات کلیدی:

• تحلیلگران Cryptoquant دریافتند که BTC و ETH در سراسر آوریل ۲۰۲۶ ساختارهای عرضه-تقاضای به‌طور محسوسی واگرا از خود نشان داده‌اند.
• احتمالاً سلطه بیت‌کوین ادامه می‌یابد تا زمانی که اتر خرید اسپاتِ پایدار نشان دهد.
• اگر ETH الگوی تقاضای اسپاتِ BTC را بازتاب دهد، ممکن است یک رالی گسترده‌تر در آلت‌کوین‌ها به‌دنبال آن شکل بگیرد.

این واگرایی روی زنجیره چه شکلی دارد

بیت‌کوین روز سه‌شنبه از ۸۱٬۰۰۰ دلار عبور کرد، اما اتر با همان اطمینان دنبالش نیامد. یافته محوری Cryptoquant این بود که بیت‌کوین و اتر در رژیم‌های تقاضای متفاوتی عمل می‌کنند و تا زمانی که دومی همان نوع خرید اسپاتِ پایدار را که BTC جذب کرده نشان ندهد، احتمالاً سلطه بیت‌کوین (شاخصی که سهم BTC از کل ارزش بازار رمزارزها را رصد می‌کند) جایگاه خود را حفظ خواهد کرد.

بازیابی بیت‌کوین در ماه آوریل با تقاضای اسپات هدایت شد؛ یعنی خریداران واقعی BTC را خریدند و نگه داشتند، نه اینکه صرفاً موقعیت‌های اهرمی در بازار معاملات آتی بگیرند. داده‌های پشت این تقاضا ملموس است؛ چراکه صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در آمریکا در روز ۴ مه به‌تنهایی ۵۳۲ میلیون دلار ورود خالص ثبت کردند؛ سومین روز پیاپیِ جریان‌های مثبت آن‌ها.

در نتیجه، مجموع ورود خالص ETFهای اسپات BTC در آوریل به ۲.۴۴ میلیارد دلار رسید، که قوی‌ترین رقم خرید نهادیِ ماهانه در نزدیک به هشت ماه گذشته بود.

وضعیت اتر متفاوت به نظر می‌رسد؛ با اینکه ETFهای اسپات اتریوم در آمریکا در ۴ مه ۶۱.۲۹ میلیون دلار ورود خالص ثبت کردند (یک داده مثبت)، اما مقیاس و تداوم جریان‌های نهادیِ ETH با مسیر بیت‌کوین هم‌خوان نشده است.

چرا تقاضای اسپات از تقاضای اهرمی بهتر است

تمایز میان تقاضای اسپات و تقاضای اهرمی برای پایداری قیمت به شیوه‌هایی اهمیت دارد که به‌راحتی دست‌کم گرفته می‌شود. وقتی خریداران از طریق ETFهای اسپات یا خریدهای مستقیم بیت‌کوین را انباشت می‌کنند، عرضه را از صرافی‌ها خارج می‌کنند؛ یک نیروی حمایتی ساختاری که حتی در دوره‌های حجم معاملات پایین نیز قیمت را سرپا نگه می‌دارد.

وقتی تقاضا عمدتاً از طریق معاملات آتی و پرپچوال‌ها ایجاد می‌شود، فشار قیمتی کوتاه‌مدت می‌سازد بدون اینکه عرضه زیربناییِ قابل فروش را کاهش دهد. موقعیت‌های اهرمی هنگام تغییر شرایط سریع باز می‌شوند؛ همان‌طور که بازار روز سه‌شنبه به یاد آورد، وقتی یک معامله‌گر یک موقعیت شورت ۷۰۰ BTC را با زیان ۱.۹۴ میلیون دلاری بست؛ هم‌زمان با اینکه BTC از ۸۱٬۰۰۰ دلار عبور کرد.

برای هر کسی که دنبال می‌کند آیا سال ۲۰۲۶ یک گسترش گسترده در بازار رمزارزها را رقم می‌زند یا نه، نقشه راه Cryptoquant مشخص است: داده‌های جریان ETF اسپات اتریوم در آمریکا را رصد کنید، سطوح عرضه در صرافی‌ها برای ETH را زیر نظر بگیرید، و پیگیری کنید آیا فاصله اتر با سقف‌های تاریخی خودش با سرعتی بیشتر از بیت‌کوین شروع به کم شدن می‌کند یا نه.