استیبلکوینهای دارای بازده فشار بر بانکداری سنتی را تشدید کردهاند؛ زیرا نگرانیها درباره خروج سپردهها و ظرفیت وامدهی را افزایش میدهند، در حالی که سیاستگذاران و گروههای صنعتی بر سر چگونگی ایجاد توازن میان ثبات مالی و نوآوری در بازاری که بهسرعت در حال تحولِ داراییهای دیجیتال است، با یکدیگر درگیرند.
انجمن بانکداران آمریکا هشدار میدهد کاخ سفید در حال دستکم گرفتن ریسکهای بازدهی استیبلکوین برای وامدهی و ثبات سپردهها است
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی:
- انجمن بانکداران آمریکا هشدار میدهد رشد استیبلکوینها تا ۲ تریلیون دلار میتواند موجب خروج سپردهها شود.
- مطالعه کاخ سفید افزایش ۰.۰۲٪ در وامدهی را نشان میدهد که حاکی از اثر حداقلی در کوتاهمدت است.
- با گسترش پذیرش استیبلکوینها، بانکهای محلی در برخی ایالتها ممکن است با کاهش وامدهی تا ۸.۷ میلیارد دلار مواجه شوند.
جدال بر سر بازده استیبلکوینها ریسکهای بانکی را افزایش میدهد
استیبلکوینهای دارای بازده در حال ظهور بهعنوان تهدیدی مستقیم برای مدلهای سنتی بانکداری هستند و بنبست سیاستی درباره ثبات مالی و نوآوری ایجاد کردهاند. انجمن بانکداران آمریکا (ABA) در ۱۳ آوریل مطالعهای با پشتوانه کاخ سفید از سوی شورای مشاوران اقتصادی (CEA) را به چالش کشید؛ مطالعهای که نتیجه گرفته بود ممنوعکردن بازده استیبلکوین اثر حداقلی بر فعالیت وامدهی خواهد داشت. این اختلاف، تنش روبهافزایشی میان سیاستگذاران و ذینفعان بانکی را برجسته میکند.
نویسندگان، در مقالهای به قلم سیی سرینیواسان، اقتصاددان ارشد ABA، و ییکای وانگ، معاون امور پژوهشهای بانکی و اقتصادی، شکاف سیاستی اصلی را برجسته کردند و نوشتند:
«سیاستگذاران نباید از مطالعهای که نشان میدهد ممنوعکردن بازده استیبلکوین ممکن است اثر اندکی و کوتاهمدت بر وامدهی کل داشته باشد، احساس آسودگی کنند.»
آنها افزودند: «این سناریوی مورد مناقشه نیست.» «سناریوی مورد مناقشه این است که آیا اجازه دادن به بازده روی استیبلکوینهای پرداختی، مهاجرت سپردهها را — بهویژه از بانکهای محلی — تسریع خواهد کرد؛ بهگونهای که هزینههای تأمین مالی را افزایش داده و اعتبار محلی را کاهش دهد.» آنها همچنین استدلال کردند: «با تمرکز بر آثار یک ممنوعیت، مقاله CEA خطر ایجاد حس امنیتی گمراهکننده را دارد؛ زیرا از سناریوی بسیار پیامددارتر اجتناب میکند: مقیاسگیری سریع استیبلکوینهای پرداختیِ بازدهپرداز.»
مطالعه کاخ سفید نشان داد که ممنوعکردن بازده استیبلکوین تنها حدود ۰.۰۲٪ وامدهی بانکی را افزایش میدهد؛ تغییری ناچیز در مقایسه با نوسانات معمول فصلی. این تحلیل، محدودیتهای بازده را دارای اثر کوتاهمدت محدود چارچوببندی کرد و دیدگاهی را تقویت نمود که فعالیت فعلی استیبلکوینها بهطور معنادار وامدهی کل را مختل نمیکند. با این حال، منتقدان میگویند این دامنه محدود، ریسکهای مرتبط با گسترش آینده بازار و تغییرات ساختاری در تخصیص سپردهها را پوشش نمیدهد.
مقیاس استیبلکوینها بهعنوان عامل ریسک حیاتی دیده میشود
این مقاله تأکید کرد که «مقیاس» عامل تعیینکننده در ارزیابی اثرات است. این موضوع مهم است زیرا مبنایی که در مقاله CEA نقش اصلی را بازی میکند — بازاری هنوز نابالغ برای استیبلکوینها با حجمی حدود ۳۰۰ میلیارد دلار — شبیه بازار آیندهای که به ۱ تا ۲ تریلیون دلار میرسد نخواهد بود. در بازاری بزرگتر، بازده به محرک اصلی خروج سپردهها تبدیل میشود نه یک ویژگی فرعی. تحلیل ABA پیشنهاد داد که آثار اعتباری میتواند قابلتوجه باشد، از جمله کاهش ۴.۴ تا ۸.۷ میلیارد دلاری وامدهی در یک ایالت واحد، مانند آیووا. این جابهجاییها بهطور نامتناسبی بر بانکهای محلی اثر میگذارد؛ بانکهایی که برای تأمین وامدهی محلی به پایههای پایدار سپرده متکی هستند.
نویسندگان در نهایت این موضوع را بهعنوان یک ریسک ساختاری برای بازارهای اعتباری صورتبندی کردند و هشدار دادند: «مقاله CEA با شروع از پرسش اشتباه، ریسک اصلی را کماهمیت جلوه میدهد. هماکنون شواهد و تحلیلهای کافی وجود دارد که نشان میدهد ممنوعیت بازده برای استیبلکوینهای پرداختی یک اقدام احتیاطی معقول است.» آنها در پایان نوشتند:
«چنین سیاستی به استیبلکوینها اجازه میدهد بهعنوان نوآوری در پرداختها بالغ شوند، نه بهعنوان جایگزینی از نظر اقتصادی پرریسک برای سپردههای بانکیِ بیمهشده.»
ABA تأکید کرد که بدون تدابیر حفاظتی هدفمند، افزایش هزینههای تأمین مالی میتواند ظرفیت وامدهی را در سراسر شبکههای بانکداری محلی و اقتصادهای منطقهای محدود کند.
مطالعهای در کاخ سفید نشان میدهد ممنوعیت بازدهی استیبلکوینها با وجود تمرکز سیاستگذاری، تأثیر چندانی بر روند وامدهی ندارد
تحلیل کاخ سفید نشان میدهد محدودیتهای بازدهی استیبلکوینها دستاورد ناچیزی در افزایش وامدهی دارند و نقدینگی بانکی عمدتاً از طریق ذخایر حفظ میشود read more.
اکنون بخوانید
مطالعهای در کاخ سفید نشان میدهد ممنوعیت بازدهی استیبلکوینها با وجود تمرکز سیاستگذاری، تأثیر چندانی بر روند وامدهی ندارد
تحلیل کاخ سفید نشان میدهد محدودیتهای بازدهی استیبلکوینها دستاورد ناچیزی در افزایش وامدهی دارند و نقدینگی بانکی عمدتاً از طریق ذخایر حفظ میشود read more.
اکنون بخوانیدمطالعهای در کاخ سفید نشان میدهد ممنوعیت بازدهی استیبلکوینها با وجود تمرکز سیاستگذاری، تأثیر چندانی بر روند وامدهی ندارد
اکنون بخوانیدتحلیل کاخ سفید نشان میدهد محدودیتهای بازدهی استیبلکوینها دستاورد ناچیزی در افزایش وامدهی دارند و نقدینگی بانکی عمدتاً از طریق ذخایر حفظ میشود read more.
