TeraWulf sihib igal aastal 250-500 MW uusi HPC lepinguid

Järgneva külalispostituse on kirjutanud BitcoinMiningStock.io, avalike turgude luureplatvorm, mis edastab andmeid ettevõtete kohta, mis on seotud Bitcoini kaevandamise ja krüptovara strateegiatega. Algselt avaldatud 13. novembril 2025 Cindy Fengi poolt.

Jälle on tulemuste hooaeg ja kuigi paljudel ettevõtetel olid huvitavad uuendused, köitis TeraWulfi 2025. aasta kolmanda kvartali kõne tõesti minu tähelepanu. Mitte niivõrd tulunumbrite tõttu, vaid kuna see vihjas sellele, mis võiks olla järgmiseks Bitcoini kaevandajate tegutsemismudeliks. Kõigi AI/HPC, rendilepingute ja gigavati juttude all on nüüd ilmne, et mõned kaevandajad muutuvad ilmselgelt energia-infrastruktuuri teenusepakkujateks AI-ajastul.

Lahendame selle.

Kokkulepete suuruse kasv

Augustis sõlmis TeraWulf kaks HPC rendilepingut Fluidstackiga, kokku 360 MW. Need tehingud tõid kaevandussektorisse midagi uut: Google. Tehnoloogiahiiglane toetas rendilepinguid, andes sellele institutsionaalse usaldusväärsuse, mida varem peeti spekulatiivseks krüpto-infra ülesehituseks.

Novembris teatas TeraWulf 520 MW+ kogulepingu HPC IT koormusest. See on üks suurimaid suurusi, mida oleme Bitcoini kaevandussektoris näinud ja see juhtus mõne kuu jooksul.

Eriti märkimisväärne on 72,5 MW Core42 rendileping, mis sõlmiti möödunud aasta lõpus, on endiselt osa sellest. Kuid just Fluidstack on tõusnud võtmeparteriks selles mängus. Lisaks rendilepingu suurusele on kaks ettevõtet (koos Google krediiditõhustusega) moodustanud ühisettevõtte, et arendada Abernathy ala 240 MW HPC ülikooliks, võimaldades laienemist kuni 600 MW-ni.

See tähistab peent, kuid olulist nihet: hüperskaleerija maa-ala või ruumi rentimise asemel ehitab TeraWulf nüüd koos.

Ühisettevõte Texases

Abernathy ühisettevõte on struktureeritud erinevalt sellest, mida oleme selles valdkonnas näinud. Tehing sisaldab 25-aastast rendilepingut Fluidstackiga (pikem kui tavalised AI rendilepingud), mida toetab $1.3B Google’i krediiditõhusus. TeraWulf omab kuni 51% kontrollivat osalust ja õigust osaleda täiendavas 200 MW Fluidstacki juhitud ehituses.

See kihiline lähenemine, mis koosneb maa omamisest, rendistruktuuridest, kliendisuhetest ja hüperskaleerija krediidi juurdepääsust, pakub kaevanduses midagi haruldast: pikaajalist nähtavust.

Huvitaval kombel polnud see isegi WULFi idee. Tegevjuht Paul Prager ütles tulemusarutelul, et just Google palus JV-i ankurdada Abernathys. See kommentaar paljastab, kuidas hüperskaleerijad võivad mõelda. Unustage kaevanduse silt, oluline on võrgu juurdepääs, teostusajalugu ja objekti kontroll. Tahan sellele, meeldigu see WULFile või mitte, kõik kolm on olemas.

Igal aastal sihitakse 250-500 MW uusi HPC-lepinguid

Võimalik, et julgeim hetk 3. kvartali kõnest oli, kui TeraWulf tõstis oma aastast sihiks HPC allkirjade numbrit. Varem juhendati 100-150 MW aastas, uus eesmärk on 250-500 MW aastas. Kui see realiseerub, tähendab see $465M – $930M täiendavat tulu aastas (kui matemaatika kehtib $1.86M/MW kohta).

Kuigi teostusriskid püsivad, väljendas juhtkond tugevat kindlust nende eesmärkide saavutamises, viidates 150+ objekti, mis eelmisel aastal hinnati, ja suuremale arendus/omandamismeeskonnale. Osa nende 5,2 miljardi dollari suurusest kogutud kapitalist on mõeldud neid laienemisi toetama, kuigi kapitalivajadused jäävad järsuks, eriti spetsiaalselt ehitatud HPC andmekeskuste jaoks (8–11 miljonit dollarit MW kohta, konservatiivselt).

Võrreldes traditsiooniliste kaevandajatega, kes jälitavad räsi määra ja poolitustsükleid, püüab see mudel tagada korduvaid tulusid, kus klientide nõudlus on juhtiv jõud, mitte plokitasud.

Selle Bitcoini kaevandamise äri tulevik

Kuigi HPC on ettevõtte uus piir, jääb Bitcoini kaevandamine täna peamiseks tuluallikaks. Kolmandas kvartalis kaevandas TeraWulf ise 377 BTC (kahanenud 485 BTC-lt 2. kvartalis), kuna nad hakkasid vanemaid kaevandusseadeid pensionile saatma ja infrastruktuuri HPC-ks ümber paigutama.

Tulevased arengud selle lipulaevas Lake Marineris, kus HPC üleminek on täies hoos, keskenduvad ainult AI/HPC-le. Ettevõte tegi selgeks, et enam Bitcoini kaevandamise infrastruktuuri ei ehitata, välja arvatud juhul, kui see toetab kaheotstarbelisi võimalusi.

Sellegipoolest ütles TeraWulf, et kavatseb Bitcoini kaevandada “vähemalt 2026. aasta lõpuni”.

See lähenemine pole ainulaadne, kuid see annab selge signaali. Mõned kaevandajad võivad rääkida AI pöördest, kuid TeraWulf on nüüd selle site-level strateegiasse, capex-i prioriteetidesse ja aastastesse KPI-des murdnud.

Viimased Mõtted

TeraWulfi kolmas kvartal näitab rohkem kui lihtsalt rendivõite, see näitab teed, mida teised Bitcoini kaevandajad võivad AI-ajastul järgida. Infrastruktuuri lihtsalt rentimise asemel kasutab ettevõte ära seda, mida ta juba kontrollib (maa, energia ja projekti teostus), et luua pikaajalisi, osalust kohandavaid partnerlusi. Nii on see kindlustanud mitme miljardi dollari suurused HPC/AI kohustused ja oma tegevusplaani riske vähendanud. Küsimus pole enam selles, kas kaevandajad saavad AI-tehinguid meelitada, vaid kas nad on valmis kiireks kasvuks. Vähestel on ressursse selle mänguplaani järele tegemiseks, kuid turg jälgib, kes järgmisena liigub.