SpaceXi aktsiate esmane avalik pakkumine on neljakordselt ülemärgitud, kuid mis saab ülejäänud turust?

Järgnev külalispostitus pärineb BitcoinMiningStock.io-lt, avalikult kättesaadavast turuinfo platvormist, mis pakub andmeid ettevõtete kohta, mis tegelevad bitcoini kaevandamise, tehisintellekti ja krüptovaluuta varahaldusstrateegiatega. Algne avaldamiskuupäev on 11. juuni 2026, autor Cindy Feng.

Pean tunnistama, et SpaceX-i esmase avaliku pakkumise teemat on praegusel hetkel võimatu vältida. Tellimuste raamat suleti ligikaudu neljakordse ülemärkimisega 1,75 triljoni dollari väärtusega, mis on igas mõttes FOMO tipp. Samal ajal on aga mujal kõikjal riskivarad kannatanud. Krüptovaluutadel oli üks aasta kõige halvemaid nädalaid ja ka megakapitalisatsiooniga tehnoloogiaettevõtted ei ole pääsenud.

Ühelt poolt FOMO, teiselt poolt langev turg. See ei tundunud mulle mõistlik, seega veetsin paar päeva, püüdes seda börsile minekut korralikult mõista. Lühike vastus: need kaks ei ole omavahel vastuolus. Müük on see, mis FOMO-t rahastab. Kui näed, kuidas raha liigub, on ülejäänud 2026. aastat lihtsam lugeda, sealhulgas siin jälgitavate AI-infrastruktuuri ja kaevandamise ettevõtete puhul.

Põhitõed

Kõigepealt põhitõed. SpaceX (SPCX) noteeritakse Nasdaqil 12. juunil, müües aktsiaid fikseeritud hinnaga 135 dollarit, et koguda umbes 75 miljardit dollarit 1,75 triljoni dollari väärtusega. See on enam kui kaks korda rohkem kui Saudi Aramco rekordiline 2019. aasta rahastamisvoor ja see asetab SpaceX-i kohe kümne kõige väärtuslikuma USA börsil noteeritud ettevõtte hulka.

Teatatud nõudlus ulatus ligikaudu 250 miljardi dollarini, mis on umbes neli korda rohkem kui saadaval olevate aktsiate väärtus. Mõned institutsioonid esitasid ise 10 miljardi dollari suuruseid tellimusi. Ka jaeinvestorid said ebatavaliselt suure osa: umbes 30% pakkumisest Robinhoodi, Fidelity, Schwabi, SoFi ja E*Trade kaudu, kuigi suurtes esmases avalikes pakkumistes reserveeritakse neile tavaliselt 5–10%.

See tõstatab küsimuse, mida keegi FOMO-rahvahulgas ei paista hoolivat: kust tuleb 250 miljardi dollari suurune IPO-nõudlus?

Keegi peab esimesena müüma

Keegi ei hoia sellist summat sularahas. Et jaotust rahastada, müüvad investorid seda, mis neil juba on, tavaliselt likviidseid positsioone, millelt on võimalik kasumit saada. Korrutage see tuhandete kontodega, mis samal nädalal sama tehingut jälitavad, ja kapital tõmmatakse kõigest muust välja.

See ongi sild kahe meeleolu vahel. Krüptovaluuta kaotas üle 180 miljardi dollari väärtusest samal nädalal, kui tellimuste raamat täitus, ja üks uurimisüksus nimetas seda ülejäänud turu „IPO-maksuks”. Oleksin selle nimetusega ettevaatlik, kuna ka intressimäära langetamise kahtlused ja võimendatud likvideerimised tekitasid kahju. Ükski tehing eraldi ei seleta nii laiaulatuslikku langust. Kuid põhilise suundumusega on raske vaielda: kui ajaloo suurim IPO sulgeb oma raamatud, tuleb raha kuskilt, ja „kuskilt“ tähendab kõike, mida investorid suudavad kiiresti müüa.

FOMO ja langusturg on üks ja sama kauplemine, vaadelduna vastandlikest otsadest.

Indeksifondid muutuvad ostjateks

Siin on see, mis teeb selle IPO teistest suurtest börsiletulekutest erinevaks: osa ostudest ei ole isegi vabatahtlikud.

Nasdaq muutis sel kevadel oma indeksireegleid, ilmselt just SpaceX-i silmas pidades. Uus börsil noteeritud ettevõte, mis turukapitalisatsiooni järgi kuulub 40 parima hulka, võib nüüd liituda Nasdaq-100-ga vaid 15 kauplemispäeva pärast debüüti. Vanast kolmekuulisest ooteajast on loobutud ja minimaalse vabalt kaubeldava aktsiate arvu nõue on täielikult kaotatud. Ka FTSE Russell lõdvendas oma vabalt kaubeldavate aktsiate reegleid. Ainult S&P Dow Jones keeldus järgimast: 4. juunil lükkas ta tagasi omaenda kiirmenetluse ettepaneku, mis hoiab SpaceX-i S&P 500-st eemal vähemalt 2027. aasta keskpaigani.

Praktikas tähendab see, et umbes kolme nädala jooksul pärast noteerimist ostab iga Nasdaq-100-i jälgiv fond SpaceX-i aktsiaid. Hinnangute kohaselt ulatub see automaatne ost 22–27 miljardi dollarini. Kuna indeksfondid on alati täielikult investeeritud, peavad nad ruumi tegemiseks müüma veidi kõike muud. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon ja teised AI-infrastruktuuri ettevõtted, mis on jõudnud Nasdaq-100 indeksisse, peavad kõik oma osalust vähendama, et rahastada SPCX ostu.

Seega, kui teil on pensionikontol QQQ või mõni muu Nasdaqit jälgiv fond, olete selles tehingus kaasas, kas te seda soovite või mitte. S&P 500 fondi omanikud pääsevad esialgu sellest. Nende sunnitud ostude laine lükati edasi aastasse 2027.

Siis saabuvad siseringi liikmed

Enne debüüti on veel üks oluline detail: esialgu kaubeldakse tegelikult vaid 3–5% SpaceX-i aktsiatest. Kui suruda 22–27 miljardit dollarit automaatset indeksostu, millele lisanduvad seda eelnevalt ostvad kauplejad, ning ülemärgitud jaemüügi baas sellisesse väiksesse vabasse ringlusse, siis on varajane hinnaliikumine peaaegu kindlasti spektakulaarne.

Kuid pakkumine on tulemas ja seda ebatavaliselt kiires tempos. Tavalise 180-päevase müügikeelu asemel läbirääkis SpaceX jooksva keelu. Siseringi liikmed saavad müüa kuni 20% oma osalusest vaid kaks päeva pärast esimest kasumiaruannet, sügise jooksul vabaneb veelgi rohkem aktsiaid. Musk ja mõned suuremad toetajad nõustusid täieliku üheaastase müügipiiranguga, kuid nad on erand. Varased investorid, kes ootasid seda väljumist kümme aastat, saavad oma esimese võimaluse mõne nädala jooksul.

Tesla lisamine S&P 500 indeksisse 2020. aasta detsembris on selle mudeliks. Aktsia tõusis lisamiskuupäevaks umbes 70%, seejärel liikus nädalate jooksul külgsuunas ja langes, kui sundostud lõppesid ja esirinnas olnud investorid suundusid mujale. SpaceX on sama sündmus, kuid väiksema vabalt kaubeldava aktsiate hulgaga ja kiirema ajakavaga.

Miks see on oluline meie turusegmendi jaoks

Miks siis kirjutada raketiettevõttest platvormil, mis käsitleb kaevandajaid ja tehisintellekti infrastruktuuri? Sest see ei ole ühekordne juhtum ja see juhtub uuesti.
Anthropic esitas 1. juunil konfidentsiaalselt avalduse börsile minekuks. OpenAI järgnes nädal hiljem ja selle finantsjuht on vihjanud börsile minekule juba neljandas kvartalis. Kui mõlemad toimuvad, saame umbes kuue kuu jooksul ajaloo kolm suurimat börsile minekut, millest igaüks tõmbab olemasolevatest positsioonidest välja kümneid miljardeid, kordades sama indeksimehhanismi ja sama likviidsusmaksu.

Meie poolt hõlmatud ettevõtete jaoks on sellel kaks poolt. Sektor toimib väliskapitali toel. Iga HPC-lahendus, mida me sel aastal analüüsisime, rahastati konverteeritavate võlakirjade, aktsiakapitali suurendamise või võla abil, ning nende tehingute hind sõltub turutingimustest. Turg, mis pidevalt tühjeneb, et toita mega-IPO-sid, on turg, kus rahastamine maksab rohkem ja võimalused kaovad kiiremini. Teisest küljest peab raha, mis pärast börsileminekut SpaceX-ist väljub, kuhugi maanduma, ja AI-infrastruktuur on ilmselge lähedal asuv investeerimisvõimalus. Teisisõnu, volatiilsus mõlemas suunas.

Lõppmõtted

Pärast kõiki uurimisi on minu järeldus lihtne. See ei ole lugu kosmosest ja see on vaid osaliselt lugu SpaceX-ist. Turul liigub tohutu hulk raha tempoga, mida turg pole varem vastu võtnud, ja selle taga on juba ootamas veel kaks ümberpaigutust.

Minu ennustus: turg jääb suve jooksul ebastabiilsemaks ja volatiilsemaks, kui pealkirjad viitavad, ning OpenAI ja Anthropic börsile mineku eelset rahu tuleks pidada ajutiseks. SPCX debüüt ise on tõenäoliselt pimestav. Väike vabalt kaubeldav aktsiate hulk ja sundostud muudavad selle peaaegu automaatseks. Kuid Tesla 2020. aasta mänguraamat premeeris kannatlikkust, mitte tipphindadel ostmist.

Kui teil on raha ja tahate kohe sisse astuda, oleksin ma ettevaatlik. Sundostudel on vaja aega, et oma töö teha, siseringi pakkumine pole veel jõudnud turule ja paremad sisenemiskohad ilmuvad tavaliselt pärast selliseid sündmusi, mitte enne neid.