Kas olete kaupade kauplemisnõustaja? Krüpto KOLid ohus

Järgmise arvamusartikli kirjutasid Alex Forehand ja Michael Handelsman for Kelman.Law.

Peidetud Risk Krüpto KOLide Jaoks: CTA Reeglite Rikkumine

Kuna digitaalsete varade turud küpsevad, on Kaupade Futuuride Kaubanduskomisjoni (CFTC) järelevalve laienenud traditsioonilistest kaubabörsidest kaugemale, hõlmates teatud krüptoraha tegevusi. Kuigi enamik turuosalisi on teadlikud reeglitest, mis reguleerivad Kaupade Fondide Operaatorid (CPOd), hindab vähem inimesi paralleelset raamistikku Kaubandusnõustajate (CTAd) jaoks kaubabörsi seaduse raames—ja kuidas need reeglid võiksid kehtida mittetraditsioonilistele turu mõjutajatele, nagu Key Opinion Leaders (KOLd).

Krüptofondide, kauplemise koolitajate ja mõjukate sotsiaalmeedia isiksuste jaoks on kriitiline mõista, millal teie tegevused ületavad CTA piiri, et vältida tahtmatuid rikkumisi.

Mis on Kaubandusnõustaja Vastavalt KAA-le?

Kaubandusnõustaja määratlus on laialdelt määratletud Kaubabörsi seaduses. CTA on isik, kes hüvitise või kasumi eest tegeleb äritegevusega, andes teistele otseselt või kaudselt nõu kaubandushuvide väärtuse või kaubanduse otstarbekuse kohta.

Kaubandushuvid hõlmavad futuurilepinguid, optsioonilepinguid, vahetustehinguid, teatud jaemüügi võimendustehinguid ja üha enam krüptoderivatiive nagu Bitcoini või Eetri futuurid, optsioonid või alalised vahetuskursid.

Määratlus on tahtlikult avar. See hõlmab mitte ainult diskreetsed kontojuhid, kes kauplevad kliendi nimel, vaid ka kõik, kes pakuvad kaubandusnõustamist—kas läbi individuaalsete konsultatsioonide, uudiskirjade, mudelportfellide, kauplemissignaalide teenuste või algoritmilise tarkvara kaudu.

Registreerimise ja Vastavuse Kohustused

Kui vabastus ei kehti, peavad CTAd:

• Registreerima end CFTC-sse läbi Riikliku Futuuride Assotsiatsiooni (NFA);
• Esitada Form 7-R firma ja Form 8-R iga peamise/kaasatud isiku jaoks;
• Tagama, et peamised isikud või kaasatud isikud sooritavad Series 3 National Commodity Futures Examination (või saavad loobumise),
• Esitama klientidele teavitusdokumendi, mis sisaldab ettenähtud riskide avalikustamist ja tootluse andmeid;
• Hoidma vajalikke raamatupidamisraamatuid ja -dokumente;
• Esitama perioodilisi aruandeid; ja
• Järgima NFA reklaami- ja reklaamistandardeid.

Isegi registreerimata CTAd, kes toetuvad vabastusele, jäävad CFTC pettuse ja manipuleerimisvastaste sätete subjektiks.

Kuidas Key Opinion Leaders (KOLd) Võivad Kvalifitseeruda CTAdeks

Digitaalvarade valdkonnas jagavad Key Opinion Leaders—kas nad on silmapaistvad Twitteri isikud, YouTube’i sisuloojad, Substacki autorid või Discordi kogukonna võõrustajad—sageli investeerimisvaatenurki suurte auditooriumitega. Kui need suhtlused hõlmavad nõuandeid krüptoderivatiividega (või teiste kaubandushuvidega) kauplemise kohta ja neid antakse tasu eest, võivad need kvalifitseeruda CTA definitsiooni alla.

Krüptovaldkonnas kaaluvad igasugused isiksused lõpuks, kuhu Bitcoin—või mõni muu token—jeva, pikas perspektiivis saadetakse. Reguleeriv küsimus ei ole, kas arvamusi jagatakse, vaid kas need arvamused on antud tasustatult, otseselt või kaudselt, viisil, mida võiks pidada kaubandusnõustamiseks VEA raames.

Tasu ei pea tulema otseselt tellijatelgilt. Makstud sponsorlused kauplemisplatvormide poolt, sidusettevõtete turundustulud, premium-tellimused, token-toetused või turukommentaaride pakkumisega seotud kaudne monetiseerimine võivad olla piisavad CTA staatuse vallandamiseks.

Näiteid, Kus KOLi Tegevus Võib Kvalifitseeruda CTA Tegevuseks:

• Makstud iganädalaste uudiskirjade avaldamine, mis soovitavad kindlaid Bitcoini futuuride sisenemis- ja väljumiskohti.
• Ainult tellimusega Discordi kanali majutamine, kus liikmed saavad algoritmilisi kauplemissignaale alaliste vahetuskursside jaoks.
• Makstud YouTube’i videode postitamine, kuhu kuulub sihitud nõu ETH valikustrateegiate kohta.
• Tarkvara või robotite müük, mis genereerivad automatiseeritud kaubandusnõustamissoovitusi.

Oluline on märkida, et isegi kui KOL ei täida kauplemisi jälgijate jaoks, võib nõu ise—kui see on seotud hüvitisega—olla piisav, et CFTC neid CTA-ks peab.

Vabastused ja Piiratud Leevendused

Mõned KOLid võivad registreerimist vältida, kvalifitseerudes ühe kolmest peamisest vabastusest:

“De minimis” vabastus vastavalt Rule 4.13(a)(3) kehtib CTAdel, kes nõustavad vähem kui 15 isikut 12-kuulise perioodi jooksul, ei esinda end avalikult kui CTAd ja kelle jaoks CTA tegevus ei ole nende peamine äri.

Samuti on vabastused teatud väljaandjatele ja ehtsatele harijatele, kuid need on kitsad ja faktiotsesed.

CFTC pretsedendi ja kohtupraktika järgi võib isik, kes tegeleb ainult üldise turukommentaari avaldamisega, vältida CTA registreerimist, kui sisu on:

• Impersonaalne, mis tähendab, et see on mõeldud levitamiseks laiemale avalikkusele, mitte kohandatud ühegi konkreetse kliendi asjaoludele või kontole;
• Regulaarselt levitatakse osana kirjastamisettevõttest (nt ajaleht, perioodika või veebi väljaanne), mitte juhuslikult kauplemisklientide jaoks; ja
• Toimetuslikult sõltumatu, mis tähendab, et sisu pole ette valmistatud kauplemisfirma, maakleri ega muu osapoole jaoks, kellel on otsene rahaline huvi kaubandustes arutamisel.

Näiteks vaba iganädalane turu blogi, mis arutab makromajanduslikke trende Bitcoini futuurides ilma konkreetsete sisse- või väljumispunktide soovitamata, võib kuuluda selle turvapiirkonna alla. Kuid kui sama väljaandja hakkab saatma “eksklusiivseid” kauplemishoiatusi makstud tellijatele täpsete stopp-kaotuse tasemetega, siis tegevus tõenäoliselt ületab CTA territooriumi.

Samuti võib inimene, kes pakub legitiimset, üldharivat juhendamist kaubanduslikele turgudele või kauplemisstrateegiatele—ilma üksikute tehingute suunamiseta või nõustamiseta—kvalifitseeruda kui ehtne harija. See võib hõlmata:

• Kursuste õpetamine, kuidas futuuriturud töötavad;
• Selgitada, kuidas lugeda korralduste raamatuid või arvutada marginaalinõudeid; ja
• Ajalooliste strateegiate näidete pakkumine ilma tungimata neid praegustes turutingimustes rakendama.

Siiski vaatab CFTC “hariduse” märgist kaugemale tegevuse sisule. Kui “hariduslik” veebiseminar sisaldab soovitusi selle kohta, millal osta või müüa konkreetne alaline vahetus, või kui kursuse materjalides on praegustele turgudele mõeldud kaubanduslike signaalide, võib esineja tegutseda CTA-na. Mida rohkem sisu ähmastub õpetamisel põhimõtete ja tegelike instrumentide tehingute suunamise vahel, seda suurem on oht vallandada registreerimisnõuded.

Isegi kui sisu näib olevat üldhariduslik, kaalub CFTC, kas isik esitleb ennast avalikkusele kui kauplemisnõuandeteenuse pakkujat ja kas nad saavad oma nõuannetega seotud hüvitist. See võib hõlmata sponsorlusi kauplemisplatvormidelt, tulu jagamise kokkuleppeid, sidusettevõtete marketingi või otseseid tellimustasusid.

KOLide jaoks võib piiril olek seadusliku üldkommentaari või hariduse ja reguleeritud CTA tegevuse vahel olla õhuke—ja sõltuda sageli kontekstist, kavatsusest ja majanduslikest suhetest auditooriumiga. Kuna CFTC kohaldab neid vabastusi kitsalt ja hindab neid juhtumipõhiselt, peaks kas väljaandja või ehtsa haritaja vabastusel tuginevatel isikutel olema hoolikalt tehtud juriidiline analüüs tegelikust sisust, hüvitise korrast ja auditooriumi iseloomust.

CFTC on algatanud täitetoiminguid üksikisikute ja ettevõtete vastu, kes reklaamivad kauplemissüsteeme või annavad kauplemissignaale ilma korraliku CTA registreerimiseta. Näiteks CFTC juhtumis SchoolofTrade.com vastu leiti, et veebipõhise futuuride “haridusteenuse” operaatorid olid CTAd, kuna nende jututoad ja video kommentaarid andsid regulaarselt konkreetseid kaubandussoovitusi ja nad turustasid ennast kasumliku futuurikaubanduse juhtimise ekspertidena.

Kuna krüptoderivatiivid muutuvad kättesaadavamaks—CME futuuride, offshore-väärtpaberite vahetuste ja ahela alaliste protokollide kaudu—suureneb risk, et KOLi tegevus kattub reguleeritud CTA funktsioonidega. Isegi kui KOLi publikum on ülemaailmne, võib USA juriisdiktsioon kehtida, kui USA isikuid kutsutakse või neil on juurdepääs sisule. Tsiviilrahvid, tulu äravõtmine ja kauplemiskeelud on kõik võimalikud mittetäitmise tagajärjed.

Olulised Õppetunnid

KAA definitsioon Kaubandusnõustaja kohta on palju laiem, kui paljud arvavad, ja see hõlmab lisaks professionaalsetele fondijuhtidele ka kõiki, kes tegutsevad kaubandusalaste nõuannete andmise äritegevusega, hüvitise eest. Digitaalvarade valdkonnas tegutsevatele KOLidele tähendab see, et teatud monetiseeritud sisu, tellimusteenused või kauplemisriistad võivad vallandada CTA registreerimisnõuded.

CFTC tegi selgeks, et krüptokaubanduse nõustajad ei ole vabastatud oma kohustustest Kaubandusnõustajatena, ja endine CFTC volinik Kristin Johnson on isegi soovitanud kõrgendatud kohustusi CTAdele, kes pakuvad investeerimisnõuandeid digitaalvarade valdkonnas.

Kuna CFTC aktiivselt jälgib registreerimata CTA tegevust krüptoturgudel, peaksid KOLid, sisuloojad ja mõjutaja-harijad otsima juriidilist nõu, et määrata kindlaks, kas nende tegevused nõuavad CFTC registreerimist või kvalifitseeruvad vabastuse tingimustele. Vastavuses ärimudeli ehitamine praegu võib ennetada kulukate täitemeetmete võtmist hiljem.

Kelman PLLC-s nõustame regulaarselt kliente, kas CTA kohustused kehtivad, ja—kui need kehtivad—efektiivsete registreerimisstrateegiate, vabastuse sobivuse ja vastavusprogrammide vallas, mis suudavad taluda regulatiivset kontrolli. CFTC ja NFA on suurendanud oma järelevalvet digitaalvarude derivatiivide suhtes, ja proaktiivne vastavus pole enam valikuline.

Kui te kaalute tegevust tasustatud KOLina krüptovaldkonnas—või pakute praegu investeerimisnõuandeid seoses krüptotoodetega—on nüüd aeg kindlustada, et olete kooskõlas Kaubabörsi Seaduse raamistikuga. Kui usute, et me võiksime olla abi pakkuda, või rohkem informatsiooni saamiseks, võtke meiega ühendust siin.

See artikkel ilmus algselt Kelman.law veebilehel.