Hyperliquid ostab tagasi 1,16 miljardi dollari väärtuses HYPE-tokeneid, kui tokeni hind jõuab rekordilisele tasemele

Hyperliquidi tõusu ajendab tagasiostumehhanism, mitte ETF-id

Hyperliquidi HYPE-token on sel aastal muutunud üheks kõige tugevamalt esinevaks krüptovara, tõustes üle 62 dollari ja asudes turukapitalisatsiooni järgi krüptovaluutade esikümnes. Suur osa avalikust narratiivist omistab tõusu esimeste USA spot-Hyperliquid börsil kaubeldavate fondide (ETF-ide) turule toomisele ja kasvavale institutsionaalsele kasutuselevõtule.

Kuid Forbesi hiljutine uuring näitab, et hinnatõusu taga on palju olulisem jõud, mis peitub protokollis endas.

Hyperliquid suunab peaaegu kogu oma kauplemistulu HYPE-i pidevaks ostmiseks avatud turul mehhanismi kaudu, mida tuntakse Assistance Fundina. Defillama andmed näitavad, et ligikaudu 99% platvormi püsifutuuride ja hetketurgudelt saadud tasudest suunatakse sellesse programmi.

Erinevalt ettevõtete tagasiostudest ei ole need ostud vabatahtlikud. Protokoll muudab kauplemistasud automaatselt plokk haaval HYPE-ostudeks, sõltumata turutingimustest. Alates käivitamisest on Hyperliquid teeninud kumulatiivselt üle 1,16 miljardi dollari tulu, millest peaaegu kogu summa on suunatud oma tokeni ostmiseks. Ainuüksi 2025. aasta kolmandas kvartalis ostis protokoll teadaolevalt tagasi 316,8 miljoni dollari väärtuses HYPE-i.

See maht varjutab hiljutised ETF-i sissevoolud. Spot Hyperliquid ETF-id käivitati mais ja on kogunud 75 miljonit dollarit kumulatiivset netosissevoolu, mis on suhteliselt noore varaklassi jaoks märkimisväärne verstapost. Kuid võrreldes tagasiostumehhanismiga, mis kulutab kvartalis sadu miljoneid dollareid, jäävad ETF-i vood tagasihoidlikuks. Struktuur loob tokenile tegelikult püsiva ostupakkumise.

Lisatoetust pakub Hyperliquid Strategies, Nasdaqis noteeritud varahaldusettevõte, mis kaupleb sümboliga PURR. Ettevõte tegutseb peamiselt HYPE kogumise ja hoidmise eesmärgil ning kontrollib praegu umbes 20 miljonit tokenit. Selle viimane kvartali kasum 152,5 miljonit dollarit tulenes peaaegu täielikult HYPE-positsioonidega seotud realiseerimata kasumist.

Kolmas nõudluse kiht tuleneb stabiilse valuuta reservidest. Hyperliquidi USDC-kokkuleppe alusel suunatakse kuni 90% platvormi USDC-saldoist saadud reservitulu tagasiostudesse ja ökosüsteemi stiimulitesse. Kokku suunavad need mehhanismid mitu tuluallikat samasse tokenisse.

Hyperliquidi tagasiostud on tugevalt seotud tulude vooga

Aluseks olev äri ise on endiselt tugev. Hyperliquid on tõusnud üheks domineerivaks detsentraliseeritud püsifutuuride börsiks, teenides märkimisväärseid reaalseid kauplemistasusid, selle asemel et tugineda inflatsioonilistele tokeni stiimulitele, mis iseloomustasid varasemaid krüptotsükleid. Siiski loob see struktuur kriitilise sõltuvuse: HYPE hind on üha enam seotud üheainsa börsi kauplemismahtudega.
See suhe mõjutab mõlemat poolt.
Krüptotegevuse jahtudes vähenevad tagasiostud koos tuludega. Hyperliquidi kvartali tagasiostud on juba langenud 316,8 miljonilt dollarilt 2025. aasta 3. kvartalis 192,3 miljonile dollarile 2026. aasta 1. kvartalis, mis on ligikaudu 40% langus kahe kvartali jooksul.

Samal ajal jõuab lõpuks ringlusse rohkem lukustatud tokeneid, suurendades potentsiaalset müügisurvet, mida abifond peab lihtsalt hindade stabiliseerimiseks neelama.

Selle tulemuseks on token, mille tõusupotentsiaal ja riskiprofiil on põhimõtteliselt seotud. Niikaua kui püsifutuuride tegevus jätkab laienemist, jääb tagasiostumootor võimsaks. Kuid kui kauplemismahud kahanevad järsult laiemas krüptovaluuta languses, võib hinda toetav mehhanism nõrgeneda just siis, kui investorid otsivad kõige agressiivsemalt likviidsust.

Praegu peegeldab Hyperliquidi tõus enamat kui turu entusiasmi. See peegeldab protokolli, mis ostab süstemaatiliselt oma tokenit suures mahus.