Fedi intressitõusu tõenäosus kasvab järsult, kui Warsh esitab karmitoonilise hoiatuse

Föderaalne avatud turukomitee hääletas 9:3 intressimäära sihtvahemiku muutmata jätmise poolt. Föderaalreservi esimees Kevin Warsh käsitles erimeelsusi kohtumisejärgsel pressikonverentsil, tehes selgeks, et komitee soovib pigem tugevdada oma pühendumust hindade stabiilsusele kui oma seisukohta pehmendada.

„Ei ole olemas pehmet inflatsioonieesmärki, ei ole olemas pehmet kaudset eesmärki – mitte selle komitee järelevalve all,“ ütles Warsh ajakirjanikele. Fedi esimees lisas:

„On ainult üks eesmärk, ja see on 2 protsenti.”

Turud hindavad sisse septembri intressitõusu

Intressimäära ootused muutusid peaaegu kohe pärast koosolekut, kusjuures kauplejad kolmel suurel platvormil kalduvad nüüd septembri intressitõusu poole. See reaktsioon järgib tuttavat mustrit. Kui Föderaalreserv võtab vastu karmima otsuse intressimäära muutmata jätmise kohta, mitte leebema pausi, kulutavad turud sageli rohkem aega järgmise koosoleku hindade ümberhindamisele kui praegusele koosolekule reageerimisele.

CME Fedwatchi tööriist annab nüüd 25 baaspunkti suuruse intressitõusule 61,4% tõenäosuse, tõstes sihtvahemiku 16. septembril 3,75%–4,00%ni, võrreldes 50,6%ga kuu aega tagasi. Ootused suurema, 50 baaspunkti suuruse intressitõusu suhtes kadusid täielikult, langedes nädal varem olnud 25% tasemelt 0,0%ni, samas kui intressimäära langetamisele ei omistata mingit tõenäosust.

Prognoositurud näitavad sarnast pilti. Kalshi kauplejad hindavad 25 baaspunkti suuruse tõusu tõenäosuseks 53%, võrreldes 44%ga, et intressimäär jääb muutumatuks, kusjuures kauplemismahuks on üle 1,36 miljoni dollari. Polymarketil, kus on vahetatud käsi üle 8 miljoni dollari, hindavad ennustusturul osalejad intressimäära tõusu tõenäosuseks 52%, võrreldes 46%ga, et intressimäär jääb samaks.

Kuigi iga platvorm jõuab selleni erinevalt, reageerivad kõik kolm samadele signaalidele: inflatsioon ei ole piisavalt jahtunud, et rahuldada poliitikakujundajaid, ning Warsh’i kommentaarid ei jätnud kahtlust, et komitee keskendub endiselt usaldusväärsuse taastamisele, mitte turgude ettevalmistamisele leebemaks poliitikaks.

Warsh viitab riigikassakohustuste tootlusele ja tehisintellekti kulutustele

Warsh alustas oma sõnavõttu, tõstes esile kahte arengut, mis paistsid silma komitee viimase koosoleku järel möödunud 42 päeva jooksul.

Esimene neist oli riigivõlakirjade tootluse muutus. Nii nominaalse kui ka reaalse tootluse järsk tõus kipub finantstingimusi karmistama enne, kui Föderaalreserv intressimäärasid muudab, mistõttu on need oluline signaal, mida poliitikakujundajad tähelepanelikult jälgivad. USA keskpanga esimees kirjeldas seda tõusu kui „üht viimase kahe aastakümne olulisimat“ ning pidas selle põhjuseks osaliselt seda, et Föderaalreserv on loobunud üksikasjalikest tulevikuprognoosidest, öeldes ajakirjanikele, et turud „õpivad mängima palli, mitte kohtunikku“.

Teine keskendus ettevõtete investeeringutele. Tehisintellekti (AI) seotud kulutusi on üha raskem eraldada laiematest kapitalikulutuste suundumustest, kuna suuremahulised infrastruktuuriprojektid mõjutavad üheaegselt nii tööstust, pooljuhte, energianõudlust kui ka ehitust. Warsh märkis, et investeeringud tehisintellekti seadmetesse ja tarkvarasse kasvasid viimase nelja kvartali jooksul ligi 20%, toetades tööstustoodangut, kuid samas ka inflatsiooni keerulisemaks muutes, kuna samad kulutused suurendavad nõudlust kõrge väärtusega riistvara ja infrastruktuuri järele.

Warsh ütles, et komitee pühendas suure osa koosolekust neljale praktilisele küsimusele: kuidas peaks viie aasta jooksul sihtmärgist kõrgem inflatsioon mõjutama tänaseid poliitilisi otsuseid, kuidas erinevad majanduslikud šokid mõjutavad tööhõivet ja majanduskasvu, kas tehisintellekti ajendatud kapitalikulutused kujutavad endast ajutist hinnasurvet või laiemat inflatsiooniriski ning kui palju rahapoliitilist leevendust tuleneb Fedi bilansist lisaks intressipoliitikale.

Aktsiad taastuvad, bitcoini kurss stabiliseerub

Turgudel kulus kolmapäev Fedi sõnumi seedimisele, enne kui järgmisel päeval toimus suunamuutus. Selline areng on tavaline pärast olulisi poliitilisi teadaandeid, eriti kui investorid reageerivad esialgu pealkirjale, enne kui hindavad uuesti pressikonverentsi üldist tooni.

Kolmapäevane müügilaine tähistas Dow'i suurimat ühepäevast langust ligikaudu 15 kuu jooksul, indeks langes umbes 2,2%. S&P 500 langes umbes 1,5%, samas kui Nasdaq Composite kaotas ligikaudu 1,7%. USA aktsiaturg kaotas kolmapäevase kauplemissessiooni jooksul 1,2 triljonit dollarit.

Neljapäeva keskpäevaks olid ostjad tagasi tulnud. Dow taastus umbes 0,6% ja kauples 51 900 punkti lähedal. S&P 500 tõusis umbes 1% kuni 1,2%, samas kui Nasdaq tõusis 1,5% kuni 2,4%, mida toetasid Microsofti oodatust tugevamad Azure'i pilveteenuste tulemused. Meta aktsiad jäid maha nõrgema prognoosi tõttu ning kõrged pikaajalised riigivõlakirjade tootlused, kusjuures 30-aastaste võlakirjade tootlus oli mitme aasta kõrgeima taseme lähedal, piirasid jätkuvalt üldist entusiasmi.

Bitcoin kauples kogu kauplemissessiooni jooksul suhteliselt kitsas vahemikus, püsides 64 000 dollari taseme kohal kerge tõusutrendiga. Hinnaliikumine jäi korrapäraseks hoolimata enam kui 20 miljardi dollari suurusest 24-tunnise kauplemismahust, mis viitab sellele, et turuosalised olid valmis ootama täiendavaid makromajanduslikke andmeid, selle asemel et pärast Fedi kohtumist agressiivselt positsioone võtta. Selline konsolideerumine järgneb sageli järsule liikumisele, eriti pärast seda, kui bitcoin langes juuli alguses tagasi ligi 66 000 dollari lähedaselt kõrgtasemelt.

Mis saab edasi

Fedi järgmine poliitiline otsus tehakse 16. septembril, mis annab ametnikele enne järgmist hääletust ligikaudu seitse nädalat aega täiendavate inflatsiooni-, tööhõive- ja kulutuste andmete kogumiseks. Ajalooliselt on jagunenud komitee pannud veelgi suuremat rõhku saabuvatele majandusaruannetele, kuna need võivad kiiresti muuta sisemist konsensust.

Warsh rõhutas lõpetuseks, et komitee on loobumas ettearvatavatest poliitilistest signaalidest ning liikumas otsuste poole, mida mõjutavad otsesemalt sissetulevad andmed ja sisemised arutelud inflatsiooni, pakkumispoolse surve ning tehisintellekti juhitud investeeringute üle.

Investorite jaoks jääb septembrisse suundudes keskseks teemaks lõhe Fedi ametliku hääletuse ja turu ootuste vahel. Kui inflatsioon püsib kõrgel ja pikaajalised tootlused jäävad kõrgetele tasemetele, ei oleks veerandprotsendipunkti suurune tõus enam üllatus. See oleks pigem järgmine samm poliitilises suunas, mida turud on juba hinda sisse arvestanud.