Bitwise’i mudel näitab, et võlakriisi tingimustes on bitcoini õiglane väärtus 224 000 dollarit, mis tähendab, et see on oluliselt alahinnatud

Bitcoin tõusis 83 000 dollarini, seejärel kukkus 72 000 dollarini – siin on, mis muutis olukorda

Kuu algas sellega, et bitcoin ületas esimest korda alates jaanuari lõpust 80 000 dollari piiri. Esialgne liikumine oli suures osas mehaaniline. Bitwise Europe'i teadlaste André Dragoschi ja Luke Deansi sõnul olid püsifinantseerimismäärad aprillis 30 päevast 21-l negatiivsed, mis viitas lühikeste positsioonide ülerahvastatusele. Kui need positsioonid likvideeriti, teostati 24 tunni jooksul ligikaudu 42 miljoni dollari väärtuses lühikeste futuuride likvideerimisi.

Globaalsed bitcoini ETP-d registreerisid kuu esimesel poolel 166,5 miljoni dollari suuruse netosissevoolu. Netorealiseeritud kasum ja kahjum pöördusid positiivseks esimest korda alates jaanuari lõpust. Müügipoolne riskisuhe langes madalaimale tasemele alates 2023. aasta oktoobrist ning pikaajalised omanikud lisasid selle perioodi jooksul ligikaudu 125 000 BTC, vastavalt Bitwise Europe'i aruandele.

Turgude meeleolu saavutas kuu keskel haripunkti. Ettevõtte krüptovara meeleolu indeks jõudis 12 kuu kõrgeimale tasemele, kusjuures 15 alaindikaatorist 13 ületasid oma lühiajalist trendi. Bitcoin puudutas lühidalt ka 83 000 dollarit, kui ilmusid teated võimalikust edust USA ja Iraani vahelise pingete leevendamise kokkuleppe suunas.

Teisel poolaastal pöördus trend täielikult vastupidiseks. Globaalsed Bitcoin ETP-d registreerisid 1,031 miljardi dollari suuruse netoväljavoolu. Krüptovaluuta hirmu ja ahnuse indeks naasis hirmu territooriumile. Bitcoin lükati tagasi 200-päevase liikuva keskmise juures 82 000 dollari lähedal ja langes kuu lõpuks tagasi 72 000 dollari tasemele.

29 triljoni dollari suurune võlakoorem ja uus Fedi esimees: mida see tähendab bitcoini jaoks

Bitwise Europe'i aruanne toob esile jagunenud makromajandusliku keskkonna. Ühelt poolt jätkasid globaalsed aktsiad uute kõigi aegade tippude saavutamist, mida toetasid tugevad ettevõtete kasumid ja positiivsed kasvuprognooside korrigeerimised. Teiselt poolt on riigivõlakirjade turud kasvava surve all.

Raporti kohaselt kavatsevad valitsused ja ettevõtted 2026. aastal võlakirjaturgudelt laenata 29 triljonit dollarit, mis on 17% rohkem kui 2024. aastal ja kaks korda rohkem kui kümme aastat tagasi. Rahvusvaheline Valuutafond (IMF) on hoiatanud, et turud suhtuvad riikide laenuvõtmise eeldustesse üha leebemalt. Jaapani 10-aastaste võlakirjade tootlus jõudis kuu jooksul mitmekümne aasta kõrgeimale tasemele, mida Bitwise Europe peab eriti oluliseks arenguks, arvestades Jaapani ligikaudu 7,5 triljoni dollari suurust riigivõlakirjade turgu ja riigi staatust USA riigivõlakirjade suurima välisomanikuna.

Dragoschi ja Deansi raportis märgitakse, et Strategy STRC püsiv eelisaktsia on kauplenud nimiväärtusest madalamal tasemel, mis on takistuseks edasistele bitcoini ostudele. Bitwise Europe hinnangul moodustas Strategy 2026. aastal seni ligikaudu kaks kolmandikku institutsionaalsest bitcoini nõudlusest riigikassade ja ETP-de kaudu.

Kevin Warsh vannutati 22. mail ametisse Föderaalreservi esimehena, asendades Jerome Powelli neljaks aastaks. Bitwise Europe'i loomuliku keele analüüs Warsh'i hiljutisest kõnest senati panganduskomitees iseloomustab tema tooni veidi karmimaks kui Powelli oma. Ettevõte märgib, et kui Föderaalreserv hoiab intressimäärad stabiilsena inflatsiooni tõusu ajal, võiksid langevad reaalsed tootlused luua bitcoini jaoks ajalooliselt soodsa makromajandusliku taustsüsteemi.

14,9 miljonit bitcoini on lukustatud, samal ajal kui kauplejad hoiavad eemale

Hoolimata hinnatõusu katsest püsis Bitwise Europe'i andmetel mai jooksul on-chain-tegevus spot-, tuletis-, optsioonide ja börsil kaubeldavate fondide (ETF) turul ligi aasta madalaimal tasemel. Ettevõte märgib, et vaid 3,3% registreeritud kauplemispäevadest on näidanud madalamat realiseeritud kasumi ja kahjumi kogumahtu, mis viitab investorite laialdasele tagasitõmbumisele.

Pakkumise pool räägib teist lugu. Raporti kohaselt jõudis pikaajaliste omanike pakkumine kõigi aegade kõrgeimale tasemele, ligikaudu 14,85 miljonit BTC-d ehk umbes 74,3% ringluses olevast pakkumisest. See pakkumine kasvab 10,3 korda kiiremini kui igakuine uusemissioon. Vanusegruppide lõikes ei ole 60,5% kogu bitcoinist liikunud üle aasta, 48,5% üle kahe aasta, 42,9% üle kolme aasta ja 33,0% üle viie aasta, kusjuures kõigi nelja rühma osakaal on kasvutrendis.

Bitwise Europe määratleb vahemiku 78 000–85 000 dollarit turu praeguseks kontrolli keskpunktiks, kus kohtuvad tõeline turu keskmine, lühiajaliste omanike soetusmaksumus ja USA spot-bitcoini ETF-i koondsoetusmaksumus. 200-päevane libisev keskmine asub selles vahemikus 80 500 dollaril. Raportis väidetakse, et 85 000 dollari taseme otsustav tagasivõitmine tähendaks ajalooliselt üleminekut uuele tõusuturu tsüklile.

Bitcoin on ajalooliselt odav, samas kui Nasdaq kaupleb lähedal kõigi aegade kõrgeimatele tasemetele

Bitwise Europe'i andmetel on bitcoini turuväärtuse ja realiseeritud väärtuse suhe praegu alla 64% selle ajaloolistest vaatlustest, mis asetab selle pikaajalise jaotuse alumisse poolde. Nasdaq 100 hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhe on seevastu lähedal rekordilisele tasemele, kusjuures ligikaudu 99% ajaloolistest näitajatest on praegusest tasemest madalamad.

Aruandes viidatakse ka teoreetilisele mudelile, mille esitas esmakordselt Greg Foss 2021. aastal ja mis hindab bitcoini illustratiivse õiglase väärtuse riigivõla maksejõuetuse riskide maandamiseks täna ligikaudu 224 000 dollarile, tuginedes kaalutud maksejõuetuse tõenäosustele G20 riikide võlakirjaturgudel. Bitwise Europe esitab seda mudelist tuleneva näitajana, mitte hinnasihtina.