Productos de Crédito Interno de Strategy Clave para Capear las Fluctuaciones del Mercado de Bitcoin

Ejecutivos de Estrategia Presumen Resiliencia en Medio de Posibles Caídas del Bitcoin

La sesión de preguntas y respuestas durante la llamada de ganancias de Strategy incluyó comentarios del Presidente Ejecutivo Michael Saylor, el CEO Fong Li, y el CFO Andrew Kang, mientras abordaban preocupaciones sobre la estructura del balance, instrumentos de crédito y las crecientes tenencias de bitcoin de Strategy, que ahora suman 628,791 BTC valorados aproximadamente en $72.18 mil millones a tasas de cambio actuales.

El analista de TD Bank Lance Vitanza abrió preguntando si las masivas tenencias de bitcoin de Strategy podrían algún día obstaculizar la adopción más amplia del activo. Fong Li respondió que la firma se ve a sí misma como una puerta de entrada, no un guardián. “Actualmente, Strategy posee aproximadamente el 3% del suministro de bitcoin,” dijo Li.

El ejecutivo de Strategy añadió:

“Más allá del 5% o 7.5%, el precio podría alcanzar niveles extremos, irónicamente acelerando la innovación y participación en otros lugares.”

Presionado sobre si alentar a otras empresas públicas a adoptar la estrategia de tesorería de bitcoin podría resultar contraproducente, Li argumentó que la afluencia de pares es aditiva. “Más empresas ingresando al espacio ayudan a educar a analistas, instituciones e inversores minoristas,” dijo. “Cada participante agrega capital y legitimidad.”

La renombrada analista financiera Lyn Alden planteó el tema del riesgo de reducción, particularmente si la estructura respaldada por activos de Strategy podría soportar una profunda caída de bitcoin. Michael Saylor enfatizó las ventajas del enfoque de capital preferente de la firma. “El preferente nunca madura, por lo que incluso una caída del 90% en BTC no afectaría las obligaciones de dividendos,” dijo.

Saylor continuó:

“Este modelo es mucho más robusto y menos frágil que los modelos convencionales de banca o apalancamiento de bonos.”

Andrew Kang añadió que la empresa está probada en batalla. “Vivimos una caída de precio de ~80% en 2022 con una estructura de capital mucho más débil y sobrevivimos,” señaló. Strategy ahora se apoya en instrumentos personalizados—STRC, STRK, STRF, y STRD—diseñados internamente tras ese ciclo.

El CEO de JAN3, Samson Mow, cambió la discusión hacia la generación de rendimiento. Con bitcoin en una posible fase de consolidación, cuestionó si los productos de calificación de crédito de 3× a 9× de Strategy seguirían siendo efectivos. Saylor se mostró optimista. “Los entornos de BTC estables o de baja volatilidad no son un obstáculo—ayudan a reforzar nuestro modelo,” dijo el jefe de Strategy.

Brian Dobson de Clear Street preguntó qué desarrollos regulatorios apoyaría la firma. Saylor respaldó la claridad en la clasificación. “Daríamos la bienvenida a una clara taxonomía de activos digitales bajo la ley,” dijo. Mencionó específicamente el Acta de Claridad, que se espera revisar en septiembre, como un paso legislativo que podría beneficiar a todo el sector cripto.

El panelista Jeff Walton cerró la sesión preguntando cómo podrían evolucionar los objetivos de apalancamiento bajo el modelo de sólo preferentes de Strategy. Saylor sugirió que la firma podría elevar gradualmente su rango objetivo. “Se vuelve razonable extender el apalancamiento más allá del 20–30%—quizás en el rango del 30–50%—porque la preferencia corrige para el riesgo de manera diferente,” dijo.

Saylor también consideró la idea de escalar instrumentos más nuevos como STRC, que ofrecen tasas flotantes y una exposición mínima a la duración. “Productos como STRC efectivamente desacoplan el riesgo de tasa de interés y permiten una emisión potencialmente ilimitada,” dijo.

La estructura de capital en evolución de Strategy, junto con una posición cada vez más profunda en bitcoin, apunta a un compromiso a largo plazo con la exposición de grado institucional, independientemente de la volatilidad del mercado.