Pérdida de $564M en el Q4 para Bullish mientras el volumen de opciones de Bitcoin supera los $9B

Ganancias de Bullish Revelan Crecimiento de Opciones Superando Dolor Contable

El jueves, Bullish dijo que el ingreso neto para el trimestre que terminó el 31 de diciembre de 2025 cayó a una pérdida de $563.6 millones, o $3.73 por acción diluida, comparado con una ganancia de $158.5 millones un año antes. El cambio fue impulsado principalmente por cambios en el valor justo de los activos digitales e inversiones, junto con mayores gastos relacionados con las condiciones del mercado y revaluaciones contables.

Debajo de esa pérdida principal, el intercambio mostró un panorama marcadamente diferente sobre una base ajustada. Los ingresos ajustados subieron a $92.5 millones en el cuarto trimestre, un aumento desde $55.2 millones del año anterior, mientras que el EBITDA ajustado aumentó a $44.5 millones desde $15.8 millones. El ingreso neto ajustado alcanzó $28.9 millones, más de siete veces la cifra del año anterior.

El informe de ganancias publicado por Bullish también señaló que la actividad comercial se mantuvo bastante sustancial. Las ventas de activos digitales totalizaron $64.3 mil millones para el trimestre, ligeramente por debajo de los $66.0 mil millones registrados en el mismo período de 2024. Para todo el año, las ventas de activos digitales alcanzaron $244.8 mil millones, en comparación con $250.2 mil millones en 2024.

El área de crecimiento destacado fueron los derivados. Bullish reveló que su mercado de opciones de bitcoin superó los $9 mil millones en volumen de negociación acumulado y alcanzó un máximo de interés abierto (OI) de $4 mil millones hasta el 31 de enero de 2026, convirtiéndose en el segundo lugar a nivel mundial para opciones de BTC por interés abierto en ese momento.

Los ingresos por suscripción, servicios y otros también se expandieron, beneficiándose de servicios de liquidez, asociaciones institucionales y contribuciones de negocios relacionados con Coindesk. Ese segmento ayudó a compensar ingresos de transacciones ajustados más bajos, que disminuyeron año tras año a medida que los márgenes se estrecharon.

En el balance, Bullish reportó activos líquidos brutos de $3.72 mil millones al finalizar el año, con activos líquidos netos de $2.86 mil millones, reflejando mayores tenencias de activos digitales y efectivo en comparación con el año anterior. Los activos totales aumentaron a $3.96 mil millones desde $3.05 mil millones. Bullish también se clasifica como la sexta empresa pública más grande por la cantidad de BTC en su balance.

La gestión enmarcó el trimestre como un período de transición. El CEO Tom Farley explicó que la empresa está posicionada para beneficiarse de un aumento en la adopción en cadena, mientras que el CFO David Bonanno señaló la creciente apalancamiento operativo y resultados ajustados récord.

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Mirando hacia adelante, Bullish proyectó para 2026 ingresos por suscripción, servicios y otros de $220 millones a $250 millones, con gastos operativos ajustados proyectados entre $210 millones y $230 millones. Se espera que el gasto en finanzas esté entre $52 millones y $60 millones.

El resumen: la volatilidad contable pesó mucho sobre las ganancias reportadas, pero los negocios principales del intercambio, especialmente las opciones de bitcoin, están escalando rápidamente, dando a los inversores mucho de qué discutir debajo de los números rojos.

FAQ ❓

• ¿Por qué Bullish reportó una pérdida tan grande en el cuarto trimestre?
  La pérdida fue impulsada principalmente por ajustes al valor justo de los activos digitales e inversiones bajo la contabilidad IFRS.
• ¿Cómo le fue a Bullish sobre una base ajustada?
  Los ingresos ajustados, EBITDA e ingreso neto aumentaron considerablemente año tras año en el cuarto trimestre.
• ¿Qué destacó en la actividad comercial de Bullish?
  Su mercado de opciones de bitcoin superó los $9 mil millones en volumen y alcanzó $4 mil millones en interés abierto.
• ¿Qué pronostica Bullish para 2026?
  La compañía espera entre $220 millones y $250 millones en ingresos por suscripción y servicios con gastos operativos controlados.