Miner Weekly – El gran cambio de poder en la minería de bitcoines: ¿Quién se llevó el primer trimestre?

El hashrate medio de la red de Bitcoin, basado en datos públicos de la cadena de bloques, descendió de aproximadamente 985 EH/s en el cuarto trimestre de 2025 a 873 EH/s en el primer trimestre de 2026. Por otra parte, TheEnergyMag recopiló los datos de producción trimestrales de las principales empresas mineras que cotizan en bolsa para calcular su respectivo hashrate real, deducido a partir de los resultados de producción de Bitcoin.

A primera vista, el cambio agregado entre las grandes empresas mineras que cotizan en bolsa parecía relativamente modesto. La tasa de hash realizada combinada de las 10 principales empresas seguidas por TheEnergyMag descendió solo ligeramente, de aproximadamente 297 EH/s en el cuarto trimestre de 2025 a 291 EH/s en el primer trimestre de 2026. HIVE y Cango (NYSE: CANG) se excluyeron de la comparación porque sus datos de producción del primer trimestre estaban incompletos. Pero bajo esa cifra agregada aparentemente estable se ocultaba una redistribución mucho más notable de la potencia de hash a escala industrial. Mientras que empresas como Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) y Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) redujeron drásticamente su hashrate real al desmantelar o reorientar sus flotas de minería hacia infraestructuras de IA y HPC, otras, entre ellas Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) y American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), se expandieron agresivamente para absorber parte de la cuota de red desplazada.

Entre las empresas que registraron mayores caídas, el hashrate realizado de IREN descendió de 42,96 EH/s a 35,83 EH/s, mientras que el de Cipher cayó de 16,55 EH/s a 11,14 EH/s tras desmantelar por completo las operaciones mineras en sus instalaciones de Black Pearl en febrero para comenzar a reconvertir el emplazamiento en infraestructura de HPC. Keel Infrastructure, anteriormente Bitfarms, descendió de 16,52 EH/s a 11,51 EH/s, al continuar reduciendo sus operaciones mineras heredadas y orientándose hacia el desarrollo de infraestructura de IA en Norteamérica. CleanSpark (NASDAQ: CLSK) experimentó una caída moderada, pero también señaló su intención de seguir monetizando la infraestructura de Bitcoin mientras busca selectivamente oportunidades en IA. Los ejecutivos afirmaron que las flotas de ASIC más antiguas podrían venderse o reubicarse una vez que las implementaciones de IA estén plenamente operativas, aunque la empresa reconoció que las futuras conversiones de las instalaciones podrían dar lugar a cargos por deterioro adicionales. Por el contrario, Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) aumentó su hashrate realizado de 34,21 EH/s a 42,29 EH/s durante el trimestre. Bitdeer subió de 43,20 EH/s a 50,26 EH/s con la puesta en marcha de sus SEALMINERs, mientras que MARA pasó de 51,92 EH/s a 55,52 EH/s a pesar de los esfuerzos simultáneos de expansión de sus negocios en torno a iniciativas de IA y HPC.

Esta divergencia puso de relieve una creciente división dentro del sector minero público, y ese cambio se hizo especialmente visible en los informes corporativos y las conferencias sobre resultados, donde varias empresas mineras revelaron esfuerzos de desmantelamiento de flotas a gran escala, amortizaciones de activos y deterioros de la infraestructura minera directamente vinculados a las conversiones a IA.

Core Scientific afirmó que las operaciones mineras seguirán reduciéndose a lo largo de 2026, y la dirección espera que solo uno o dos centros sigan operativos para la minería de Bitcoin a finales de año, ya que la empresa da prioridad a la infraestructura de coubicación de alta densidad para CoreWeave (NASDAQ: CRWV). La empresa registró un cargo por deterioro de 266,5 millones de dólares durante el primer trimestre de 2026, incluidos 151,6 millones relacionados con equipos de minería y 114,9 millones vinculados a la infraestructura minera. Cipher Digital reveló por separado que poseía equipos de minería por valor de 30,8 millones de dólares clasificados como mantenidos para la venta tras el cierre de las operaciones mineras de Black Pearl. A 31 de marzo, TeraWulf poseía aproximadamente 54 100 mineros de Bitcoin, pero solo unos 35 500 estaban operativos en su campus de Lake Mariner. Los aproximadamente 18 600 mineros restantes se clasificaron como en mantenimiento, a la espera de ser desechados o en espera para sustituir a las unidades en reparación.

En lugar de limitarse a dejar los equipos inactivos durante los periodos de debilidad económica, los operadores están reconvirtiendo de forma permanente las subestaciones, los sistemas de refrigeración y la distribución de los centros de datos para implementaciones de IA. Una vez que la infraestructura se ha adaptado para cargas de trabajo de GPU, es poco probable que vuelva rápidamente a la minería de bitcoins. American Bitcoin, una de las pocas empresas que sigue ampliando su flota minera, argumentó que la transición podría crear una oportunidad a largo plazo para los mineros de bitcoins dedicados dispuestos a seguir creciendo mientras los competidores desconectan sus flotas.

La empresa aumentó la capacidad de su flota propia de 25 EH/s a 28,1 EH/s en abril tras la reactivación de su centro de Drumheller, que había permanecido fuera de servicio desde 2024. Gran parte de ese crecimiento, al igual que su expansión de 2025, se financió mediante una estructura poco convencional que utilizó bitcoins pignorados en lugar de efectivo para adquirir mineros ASIC de nueva generación de Bitmain.

A 31 de marzo de 2026, ABTC había pignorado un total de 3090 bitcoins a Bitmain para la compra de 18 EH/s de potencia de cálculo, lo que por sí solo representaba casi el 64 % de la flota minera propia de 28,1 EH/s de ABTC. ABTC minó 817 bitcoins durante el primer trimestre de 2026, un 505 % más que el año anterior. Al ritmo de producción actual, y suponiendo que el hashrate de la red de Bitcoin se mantenga más o menos estable, la empresa podría, en teoría, recuperar el equivalente a la garantía de bitcoins pignorada originalmente en unos seis trimestres. Si el hashrate de la red sigue disminuyendo a medida que los mineros industriales desconectan más potencia de hashrate para reorientarse hacia la infraestructura de IA, el periodo de amortización de ABTC en términos de bitcoins podría acelerarse aún más, ya que los mineros restantes obtendrían una mayor parte de las recompensas de bloque.

En definitiva, la migración en curso ha alterado la lógica financiera de la minería industrial. Durante ciclos bajistas anteriores, los mineros solían desconectar equipos porque la caída de los precios del bitcoin o el aumento de los costes energéticos hacían que las operaciones dejaran de ser rentables. En 2026, sin embargo, los mineros están cerrando cada vez más sus flotas porque la infraestructura de IA ofrece flujos de caja más estables a largo plazo, condiciones de financiación más sólidas y mayores rendimientos esperados de la capacidad energética.

Merecerá la pena observar cómo se desarrolla esta dinámica en los próximos trimestres. Pero, por ahora, el sistema sigue equilibrado.