La SEC examina una propuesta del 85 % que podría afectar a la cotización de los ETF de Bitcoin y XRP

• La notificación de la SEC solicita comentarios sobre la propuesta de NYSE Arca que exige que el 85 % de los activos cumplan los criterios de elegibilidad.
• La norma de NYSE Arca contabilizaría los derivados por su valor nocional bruto, lo que afectaría a los cálculos de elegibilidad de los fondos de cripto.
• Los fondos de criptoactivos y materias primas pueden utilizar hasta un 15 % en activos no elegibles sin dejar de cumplir con la normativa.

La notificación de la SEC abre el periodo de comentarios sobre la propuesta de la norma del 85 % de los activos

Un aviso de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) publicado el 27 de abril de 2026 describe una propuesta de modificación normativa de NYSE Arca que podría redefinir la forma en que los productos de inversión en criptomonedas y materias primas cumplen los requisitos para cotizar en bolsa. La SEC solicita comentarios públicos sobre si la propuesta es coherente con la Ley de Bolsa de Valores. La propuesta introduce un umbral del 85 % de los activos que limitaría la exposición a participaciones fuera de los criterios de elegibilidad existentes. La propuesta pone de relieve un giro hacia requisitos de cartera más estrictos para futuras cotizaciones de fondos. NYSE Arca pretende revisar la Norma 8.201-E, el marco genérico de cotización para las participaciones de fondos basados en materias primas. Según el cambio propuesto, al menos el 85 % del valor liquidativo de un fondo debería mantenerse en activos ya permitidos por la norma. Dichos activos pueden incluir materias primas que cumplan los requisitos, activos basados en materias primas, valores, efectivo y equivalentes de efectivo. El 15 % restante podría incluir otros activos que no cumplan por sí solos los criterios de elegibilidad de la norma, siempre que el fondo siga cumpliendo el resto de requisitos. La solicitud establece:

«La bolsa propone modificar la Norma 8.201-E (Genérica) para modificar los criterios de cotización genéricos de las acciones de fondos basados en materias primas».

La propuesta también contabilizaría los derivados cotizados y extrabursátiles por su valor nocional bruto agregado. Eso significa que las grandes posiciones en opciones o futuros podrían afectar a la elegibilidad de un producto. Los patrocinadores tendrían que supervisar diariamente el umbral del 85 % y notificar rápidamente a NYSE Arca si un fideicomiso incumple la normativa. La solicitud presenta el cambio como una forma de permitir más cotizaciones, al tiempo que se mantiene la mayor parte de la exposición vinculada a activos que respaldan la vigilancia del mercado.

Las normas de elegibilidad ponen de relieve las limitaciones sobre los derivados y los activos no admisibles

Los ejemplos de la solicitud muestran por qué el umbral podría ser relevante para futuros fondos de criptomonedas y materias primas. Un fondo con el 95 % de su valor en activos que cumplen los requisitos, como bitcoin, ether, solana y XRP, cumpliría la norma propuesta. Estos activos cumplen los requisitos porque subyacen a contratos de futuros que se han negociado en mercados designados durante al menos seis meses y están asociados a productos cotizados en bolsa que proporcionan una exposición significativa, cumpliendo así los criterios de elegibilidad de la norma.

Un fondo centrado en el oro que utilice oro y futuros sobre oro también cumpliría los requisitos si todas sus posiciones satisfacen la norma actual. Sin embargo, un fondo que posea bitcoins y opciones de compra OTC sobre un ETF de bitcoin no cumpliría los requisitos si solo alrededor del 71 % de su exposición cumpliera los criterios exigidos. Ese ejemplo muestra cómo los derivados no admisibles pueden contrarrestar una posición en bitcoins que, por lo demás, sería admisible. NYSE Arca también quiere excluir los activos no fungibles y los objetos de colección de la definición de materia prima de la norma. La solicitud indica que esos activos no se tuvieron en cuenta cuando se adoptaron las normas genéricas.

Más allá de los fondos de criptomonedas, la propuesta apunta a un camino más restrictivo para la aprobación de productos. NYSE Arca aún podría solicitar una aprobación por separado para los fondos que incluyan activos no fungibles o coleccionables, pero esos productos no cumplirían los requisitos a través de la vía de cotización genérica. La bolsa afirma que el umbral del 85 % es coherente con productos similares cotizados en bolsa basados en materias primas y fomentaría la competencia entre emisores y plataformas. La solicitud también señala que el marco está diseñado para mejorar la capacidad de la bolsa para supervisar la negociación, disuadir la manipulación y proteger a los inversores, al tiempo que permite la salida al mercado de productos adicionales. La solicitud señala:

«La bolsa no cree que el cambio normativo propuesto imponga ninguna carga a la competencia que no sea necesaria o apropiada para el cumplimiento de los objetivos de la Ley».

La SEC puede aprobar, rechazar o iniciar un procedimiento sobre la propuesta durante su periodo de revisión. Las partes interesadas pueden presentar comentarios a la SEC sobre el cambio normativo, incluyendo argumentos sobre si cumple los requisitos de la Ley. La conclusión clave es que las futuras cotizaciones de fondos de criptoactivos y materias primas podrían ganar flexibilidad, pero solo bajo límites de exposición más estrictos.