La presión sobre los mineros de bitcoin alcanza un nivel «históricamente inusual», ya que el 20 % de ellos opera con pérdidas

Una señal poco habitual desde las trincheras de la minería

La última lectura combina varios indicadores de la salud de los mineros, incluidos los de rentabilidad e ingresos, en una única medida que refleja la presión a la que están sometidos los productores de bloques de la red. A este respecto, el destacado analista de criptomonedas Wu Blockchain señaló:

«El índice compuesto de estrés del ciclo minero ha caído a un nuevo mínimo de 2026 y ha entrado en su rango de “infravaloración”. Anteriormente se produjeron descensos sincronizados similares cerca de los principales mínimos del bitcoin en 2015, 2018 y 2020».

Los componentes individuales reflejan la misma tendencia. El «Puell Multiple», un indicador que compara los ingresos diarios de los mineros con su media anual, ha caído hasta 0,74, lo que significa que los mineros están ganando aproximadamente una cuarta parte menos de lo habitual en los últimos 12 meses. Los ingresos de los mineros han caído un 11 % en los últimos 10 días, mientras que el hashrate del bitcoin ha descendido más de un 25 % desde octubre de 2025, una de las caídas más prolongadas de las que se tiene constancia.

Uno de cada cinco mineros está en números rojos

La presión no es meramente estadística, ya que los analistas de JPMorgan estiman que el bitcoin lleva cinco meses consecutivos cotizando por debajo de su coste medio de producción, de aproximadamente 78 000 dólares, lo que deja a alrededor del 20 % de los mineros operando con pérdidas.

La red parece estar adaptándose a este éxodo, dado que la dificultad de minería del bitcoin —el indicador que mide lo difícil que resulta encontrar un nuevo bloque— se redujo un 10,09 % hasta situarse en 124,93 billones en el último ajuste importante, el segundo mayor descenso de 2026 tras la caída del 11,16 % registrada en febrero.

Además, Bitcoin.com News informó a principios de este año de que los mineros absorbieron una caída del 18 % en el «hashprice», a pesar de que la dificultad se disparó un 7,15 %, con el «hashprice» —los ingresos diarios esperados por petahash de potencia de cálculo— cayendo hasta los 28,68 dólares.

La presión está causando víctimas. La empresa japonesa SBI Crypto anunció la semana pasada que cerrará su grupo de minería de bitcoin tras cinco años de actividad, lo que dejará a 20 412 PH/s —algo más del 2 % del hashrate mundial— en busca de un nuevo hogar antes de que el grupo deje de aceptar participaciones el 30 de julio.

Por su parte, la gestora de activos Coinshares ha señalado que los márgenes de la minería se están reduciendo en todo el sector, estimando que entre el 15 % y el 20 % de los mineros no son rentables y señalando que muchos operadores están acelerando su giro hacia la inteligencia artificial (IA) y las cargas de trabajo de computación de alto rendimiento para sobrevivir.

El lado de la demanda ha ofrecido poco respiro. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU. registraron en junio su peor mes desde su lanzamiento, con una pérdida de 4.500 millones de dólares, mientras el bitcoin caía por debajo de los 60.000 dólares durante la racha más débil del mes.

Lo que sugieren las capitulaciones del pasado sobre lo que vendrá después

Históricamente, los períodos de extrema presión para los mineros se han concentrado cerca de los mínimos del ciclo, más que de los máximos. El estudio de Vaneck sobre contracciones anteriores del hashrate reveló que, excluyendo los primeros años de la red, el bitcoin ofreció una rentabilidad media futura en el rango alto del 40 % durante los 90 días posteriores a dichos episodios.

Los analistas de la empresa esbozaron en aquel momento tres escenarios a 90 días: una trayectoria constructiva con un potencial alcista del 10 % al 35 %, un rango de «capitulación moderada» del -5 % al +20 %, y un escenario bajista con pérdidas de hasta el 30 %.

Los analistas de Onchain perciben la misma tensión. El Índice de Capitulación de Mineros de Cryptoquant ha superado el 65, un nivel que el analista Axel Adler Jr. describió como una prueba de que la tensión va en aumento, aunque subrayó que sigue estando por debajo de los extremos del mercado bajista de 2022, cuando la capitulación de los mineros fue de la mano de una caída del 65 % en el precio del bitcoin.

Dicho esto, los datos de mineros infravalorados por sí solos no garantizan un cambio de tendencia, y con el bitcoin casi un 50 % por debajo de su máximo de octubre de 2025, cercano a los 126 200 dólares, los vendedores han superado repetidamente este año las señales técnicas esperanzadoras. La próxima prueba llegará con el próximo ajuste de dificultad, donde otro recorte profundo confirmaría que el hashrate no rentable sigue abandonando la red.