Este editorial procede de la edición de esta semana del boletín «Week in Review», que se envía a los suscriptores los viernes. Suscríbete al boletín para recibir este editorial semanal en cuanto esté listo. El boletín también incluye las noticias más destacadas de la semana, con un comentario sobre cada una de ellas.
El bitcoin capituló por debajo de su media móvil de 200 semanas con una gran vela roja, cotizando a 62 495 dólares a primera hora del viernes. El ethereum sufrió una caída similar, y el sector de las altcoins en general se desplomó aún más, incluso aquellas que destacaban en las semanas anteriores.
Mientras tanto, el mercado de valores continuó su ascenso parabólico, con el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones alcanzando una vez más nuevos niveles récord. Los mercados tradicionales parecen imparables. El S&P 500 va camino de su racha ganadora semanal más larga desde 1985. Pero, en el fondo, personas como Jim Bianco temen que todo este repunte sea un éxito efímero. La concentración de capital en la IA se encuentra en máximos históricos. El sector espacial también está en auge, impulsado por la inminente salida a bolsa de SpaceX, a lo que se suma el combustible que echan al fuego empresas como Fidelity. Incluso si el actual comercio de IA centrado en el software se enfría, el comercio actual podría girar en gran medida hacia la IA física: la robótica. Hay rumores económicos de descontento. Bernie Sanders ha presentado la «Ley del Fondo Soberano de IA Estadounidense», que propone confiscar el 50 % del capital social de las principales empresas de IA. La economía en forma de K se está intensificando, con las pequeñas empresas totalmente excluidas del reciente repunte de la contratación, lo que marca las peores perspectivas de empleo desde mayo de 2020. El director de inversiones de Pimco ha advertido de que ha comenzado el primer ciclo sostenido de impagos crediticios en años.
En este contexto, las criptomonedas están sufriendo una grave crisis de confianza, agravada por el doble golpe que supuso la venta de bitcoins por parte de Saylor y el anuncio de que Zcash había sufrido un fallo de doble gasto durante cuatro años. Aquí hay una buena visión general para entender el fallo de Zcash. En un amargo giro del destino, Taiki Maeda anunció que había invertido fuertemente en Zcash (ZEC) porque Saylor había fallado en su tesis. El sentimiento ya era bajo, pero este fallo y la consiguiente caída en picado de los precios lo están hundiendo aún más, agravado por la divergencia con la renta variable. Mientras el Nasdaq 100 alcanza nuevos récords impulsado por la IA, el bitcoin y las criptomonedas se están desplomando. Los datos on-chain son desoladores. Los compradores del pico del ciclo que aguantaron durante la caída finalmente están capitulando, y Glassnode informa de que las pérdidas realizadas agregadas se han disparado hasta los 1300 millones de dólares al día. Los alcistas a largo plazo están declarando abiertamente que no están seguros de que el bitcoin se recupere esta vez, o lamentando el coste de oportunidad de mantener bitcoins mientras el comercio de IA creaba millonarios. Los problemas no se limitan a la evolución del precio; las preocupaciones fundamentales van en aumento, tal y como se describe en un hilo viral que detalla los problemas estructurales actuales del bitcoin. Los «turistas de las criptomonedas», como Brent Johnson, barajan escenarios en los que MicroStrategy (MSTR) caiga a niveles de soporte de un solo dígito. Hay destellos de esperanza. DonAlt, el legendario pato, afirma que comprará «como es debido» si la vela semanal cierra por encima de los 71 000 dólares. Eso parece casi imposible ahora, pero no en las próximas dos semanas. Saifedean Ammous sostiene que el respaldo definitivo sigue intacto: la narrativa de que los Estados-nación comprarán Bitcoin precisamente porque es un activo que no puede ser confiscado por adversarios extranjeros. El fracaso de ZEC, y el fracaso que sufren actualmente todas las monedas de privacidad, refuerza la primacía de Bitcoin como reserva de valor digital de facto. Al mercado de las altcoins le va peor, por supuesto. Delphi Digital declaró lo que ya sabíamos: los airdrops no funcionan y solo crean vendedores. Los desarrolladores están agotados. Algod acudió a X para expresar su frustración con el ecosistema de Bittensor, citando una convicción poco clara y el cansancio por las iteraciones, al tiempo que señalaba que todavía posee una cantidad de TAO cercana a su máximo histórico, pero siente que su convicción está siendo puesta a prueba seriamente por la falta de incentivos para los desarrolladores.
La vieja guardia de los proyectos sigue adelante. Ryan Sean Adams sigue argumentando que el mecanismo de captura de valor de Ethereum es su uso como dinero: un SoV, MoE o unidad de cuenta. Justin Drake publicó un extenso artículo sobre el avance de Google en computación cuántica que hizo que muchos sintieran que Ethereum tiene un gran plan de juego frente a Bitcoin. Mientras tanto, Charles Hoskinson tuvo que aclarar que no va a abandonar Cardano después de que ADA cayera un 94 % hasta los niveles de 2020, lo que llevó a los críticos a rogarle que dejara de hablar.
En un resumen perfecto del estado de ánimo actual del mercado, Carl The Moon está dando oficialmente un giro hacia una carrera musical. A pesar del pesimismo, Hunter Horsley tiene razón: se está produciendo un silencioso cambio de guardia en el mundo de las criptomonedas. El punto más brillante es Hyperliquid. HYPE batió máximos históricos, demostrando que los tokens pueden realmente rendir si no tienen una tokenómica desastrosa. Su cuota de mercado en volumen perpetuo frente a las bolsas centralizadas alcanzó el 7 %. El éxito incluso llamó la atención de la realeza de las finanzas tradicionales, y Jeff Sprecher, de ICE, señaló que es más grande que el NASDAQ con solo 11 personas.
Pero no todo el mundo está convencido. Kyle Samani declaró que Hyperliquid no es más que «Binance 2.0» y que fracasará debido a sus decisiones técnicas centralizadas. Esto llevó a Arthur Hayes a retar al Sr. Samani a una apuesta benéfica de 100 000 dólares a que HYPE superaría a cualquier criptomoneda del top 10.
A pesar de esta fe en HYPE, el Sr. Hayes pasó de proclamar «$HYPE a 150 $» a deshacerse por completo de su posición en HYPE cuatro días después. En otras noticias negativas sobre HYPE, la FCA del Reino Unido publicó una advertencia en la que designaba a Hyperliquid como una empresa no autorizada.
Mientras tanto, en el ámbito de las CEX, Binance anunció la negociación de acciones en su plataforma, lo que provocó bromas sobre su tardía llegada a la fiesta. Coinbase causó revuelo al respaldar a Ethena con compras de ENA en el mercado abierto. Quizás el cambio de infraestructura más fascinante sea la madurez de los mercados de predicción. Ya no son solo para el juego desenfrenado; se están utilizando activamente para la cobertura. Rob Hadick destaca el enorme volumen de equipos que están creando sofisticadas herramientas institucionales para colocar contratos de cobertura. En una gran aplicación del mundo real, un bar de Nueva York utilizó Kalshi para cubrirse el riesgo de regalar bebidas gratis si ganaban los Knicks.
Terminemos con algo de optimismo. Chris Perkins se preguntó si podríamos estar entrando en una «temporada de fundamentos alternativos» en la que realmente importe el ajuste real entre el producto y el mercado. Y los presentadores de Forward Guidance argumentaron que los enormes y concentrados beneficios actualmente bloqueados en la IA y los semiconductores podrían acabar volviendo a los mercados de criptomonedas, comparativamente más desatendidos.
-David Sencil
