El Reino Unido da a conocer el reglamento definitivo sobre criptomonedas, mientras la FCA reduce el mínimo de capital exigido para las stablecoins

Se establece un marco normativo histórico

La Autoridad de Conducta Financiera (FCA), el regulador financiero británico, ultimó el 30 de junio un marco normativo de gran alcance que, por primera vez, integra a las plataformas de intercambio de criptomonedas, los custodios, los emisores de monedas estables y los servicios de staking en un régimen de autorización completo. Las declaraciones normativas definitivas establecen requisitos prudenciales, controles contra el abuso de mercado y normas para las monedas estables, poniendo fin a más de un año de consultas y borradores de propuestas.

El regulador redujo el coeficiente de capital para la emisión de monedas estables del 2 % que había barajado inicialmente al 1 %, fijando así un umbral mínimo de capital definitivo para los emisores no sistémicos en el 1 % del valor de los tokens en circulación. Esta medida alivia una de las principales quejas del sector respecto al borrador de la normativa, ya que las empresas habían advertido de que podría hacer que la emisión de monedas estables en el Reino Unido resultara poco competitiva frente a jurisdicciones rivales.

Menor carga de capital para las monedas estables

Los emisores deben mantener capital como colchón frente a las pérdidas, y el tamaño de ese colchón determina el coste a lo bajo al que pueden operar. Al reducir a la mitad el coeficiente, la FCA ha dejado claro que quiere que Londres siga siendo una base viable para los emisores, incluso aunque el régimen de la Unión Europea sobre mercados de criptoactivos (MiCA) y la legislación estadounidense compitan por el mismo negocio.

Las normas también exigen que los emisores de una stablecoin británica que cumpla los requisitos alcancen los umbrales de autorización, mantengan activos de respaldo y otorguen a los titulares derechos de reembolso claros. El marco se basa en el Reglamento de 2026 de la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2000 (Criptoactivos), aprobado por el Parlamento el 4 de febrero, que incluye los criptoactivos en el ámbito de competencia de la FCA. Los controles contra el abuso de mercado, inspirados en parte en las normas aplicables a los valores tradicionales, completan el paquete.

Un calendario cada vez más ajustado

Las empresas podrán solicitar la autorización entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027, antes de que el régimen entre formalmente en vigor el 25 de octubre de 2027. Las plataformas de intercambio, los depositarios, los emisores de monedas estables, los proveedores de staking, las plataformas de préstamos y créditos, y determinados operadores de finanzas descentralizadas (DeFi) con una entidad controladora identificable deberán obtener autorización para prestar servicio a clientes del Reino Unido.

Al incluir los servicios de DeFi con una entidad controladora, la FCA ha dejado margen para regular partes de la economía en cadena que algunos operadores esperaban que quedaran fuera de su alcance. Las empresas que no aprovechen el plazo de autorización corren el riesgo de quedar excluidas de uno de los mayores centros financieros del mundo, una sanción que confiere un peso real al calendario.

Para un sector que lleva años en un limbo regulatorio, el paquete ofrece cierta seguridad, al tiempo que eleva el listón del cumplimiento normativo. El trato más flexible para las stablecoins, en particular, se interpreta como un esfuerzo por evitar que los emisores canalicen sus operaciones a través de entidades europeas con licencia MiCA en lugar de solicitar una licencia del Reino Unido.

Ahora que la fecha de entrada en vigor, fijada para octubre de 2027, ya es definitiva, el margen de tiempo para que las empresas tomen una decisión se está reduciendo, y la apuesta del Reino Unido por competir con Bruselas y Washington por el negocio de las criptomonedas se juzgará en función del número de empresas que crucen la puerta.