El oro superó a los bonos del Tesoro estadounidense en las reservas oficiales mundiales por valor de mercado, según informó el BCE. Esta evolución se debió a una subida del 60 % en el precio del oro y al aumento de la demanda de diversificación de las reservas.
El oro supera a los bonos del Tesoro estadounidense como principal activo de reserva: datos del BCE
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Puntos clave
- El oro alcanzó el 27 % de las reservas oficiales, superando a los bonos del Tesoro, que se situaron en el 22 %.
- Las ganancias por revalorización impulsaron en gran medida el liderazgo del oro en el mercado de reservas, más que las reasignaciones de carteras por sí solas.
- Los bancos centrales podrían seguir adquiriendo lingotes a medida que los riesgos geopolíticos redefinen las estrategias de reservas.
El auge del oro ejerce una nueva presión sobre los mercados de reservas basados en el dólar
El Banco Central Europeo (BCE) señaló en su informe publicado el 2 de junio de 2026, «El papel internacional del euro», que el oro superó a los bonos del Tesoro de EE. UU. y al euro en valor de mercado como activo de reserva oficial a finales de 2025. El oro representaba el 27 % de las reservas oficiales mundiales, por delante de los bonos del Tesoro de EE. UU., con un 22 %, y del euro, con un 15 %.
El informe señala un cambio notable en la clasificación de las reservas tras dos años de fuertes subidas en los precios del oro. Sin embargo, el BCE afirmó que el cambio reflejaba principalmente efectos de valoración, más que una sustitución directa de las tenencias de bonos del Tesoro. Los precios del oro subieron alrededor de un 60 % en 2025, tras haber ganado aproximadamente un 30 % en 2024. Esa subida incrementó mecánicamente la cuota del oro en el total de las reservas oficiales en divisas. El informe del BCE indicaba:
«La cuota del oro supera ahora tanto a la del euro (15 %) como a la de los bonos del Tesoro estadounidense (22 %).»
Si se tiene en cuenta la evolución de los precios del oro a finales de 2023, el panorama cambia. El BCE señaló que el euro y el oro representarían cada uno el 16 % de las reservas oficiales, mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantendrían en un nivel superior, con un 26 %. El oro también se enfrenta a limitaciones en cuanto a las reservas. Su precio es volátil, no genera rendimiento, las tenencias físicas requieren almacenamiento y la oferta no puede ampliarse con fluidez para satisfacer la demanda de liquidez.
La demanda de los bancos centrales muestra cómo el riesgo geopolítico está reconfigurando las reservas
La compra de oro por parte de los bancos centrales se enfrió en 2025, pero se mantuvo alta para los estándares recientes. Las compras del sector oficial alcanzaron unas 850 toneladas, por debajo de las más de 1.000 toneladas compradas anualmente entre 2022 y 2024. La demanda de inversión privada casi se duplicó desde 2024 hasta alcanzar casi las 2.200 toneladas. Los fondos cotizados en bolsa respaldados por oro también atrajeron entradas récord por valor de 89 000 millones de dólares. El BCE vinculó la demanda oficial de oro a la diversificación y al riesgo geopolítico. Desde la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, China ha comprado más de 350 toneladas. Polonia sumó 320 toneladas, mientras que Turquía compró 220 toneladas e India adquirió 130 toneladas. Polonia siguió siendo el mayor comprador del sector oficial en 2025. El emisor de stablecoins Tether también compró más de 100 toneladas. El BCE señaló que esta compra pone de relieve cómo el crecimiento de las stablecoins podría tener implicaciones macroeconómicas más amplias. El informe del BCE indicaba:
«Las compras de oro también pueden reflejar los esfuerzos de algunos bancos centrales por reforzar la resiliencia de sus balances ante el aumento de los riesgos geopolíticos».
Los datos muestran un sistema de reservas que sigue centrado en el dólar, pero menos estático. La ventaja del oro impulsada por los precios podría revertirse si el metal precioso cayera. Aun así, la demanda oficial sostenida sugiere que los bancos centrales desean una mayor protección frente a las crisis geopolíticas, la volatilidad de los mercados y la dependencia de un único activo de reserva.
