Blackrock solicita ETF de bitcoin para limitar pérdidas de inversores

Blackrock propone un ETF de bitcoin con protección integrada frente a las caídas

Los inversores en bitcoin podrían acceder a un nuevo fondo cotizado en bolsa (ETF) diseñado para reducir la exposición a fuertes caídas del mercado, según una propuesta presentada por Blackrock. La mayor gestora de activos del mundo presentó el 19 de octubre una declaración de registro ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) para el ETF iShares Bitcoin Managed Protection, que cotizaría con el símbolo PBIT.

El fondo propuesto buscaría obtener ganancias vinculadas al ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) o a activos similares vinculados al bitcoin, al tiempo que trataría de ofrecer un nivel de protección frente a las caídas. A diferencia de los ETF tradicionales de bitcoin al contado, el PBIT no mantendría directamente bitcoins ni productos cotizados en bolsa relacionados con el bitcoin. En su lugar, utilizaría contratos de opciones y valores de renta fija.

Los inversores pueden obtener exposición al bitcoin a través de los ETF sin poseer directamente la criptomoneda. El PBIT introduciría un enfoque diferente, limitando las ganancias potenciales para ayudar a amortiguar las pérdidas. No obstante, los accionistas podrían perder parte o la totalidad de su inversión.

Cómo limitaría el ETF de bitcoin de Blackrock las posibles pérdidas

El fondo propuesto utilizaría, en general, tres conjuntos superpuestos de contratos de opciones, conocidos como tramos, que comenzarían en meses diferentes. Cada tramo combinaría opciones de compra adquiridas —que otorgan el derecho a comprar un activo a un precio predeterminado— con opciones de compra vendidas que limitan las ganancias por encima de un precio específico, denominado «precio de ejercicio».

Las opciones de compra se adquirirían, por lo general, con precios de ejercicio aproximadamente un 10 % por debajo del valor inicial del activo de referencia. El activo de referencia, como el IBIT, es la inversión a la que están vinculadas las opciones. Esta estructura limitaría inicialmente las pérdidas a aproximadamente el 10 % del valor inicial de dicho activo para cada tramo, antes de gastos.

Esa protección no garantizaría una pérdida máxima del 10 % para los accionistas. Los umbrales podrían variar, y las pérdidas calculadas a partir de un valor de mercado más elevado podrían superar el límite inicial. El fondo prevé utilizar opciones de intercambio flexibles (opciones FLEX), contratos negociados en bolsa con condiciones personalizables, y podrá ajustar sus posiciones en opciones a medida que cambien las condiciones del mercado.

La estrategia incluiría también efectivo, fondos del mercado monetario, títulos públicos a corto plazo y valores de renta fija con calificación de inversión. Los ingresos por intereses podrían ayudar a cubrir los costes de las opciones y compensar algunas pérdidas.

El ETF de bitcoin limitaría las ganancias a cambio de protección

La venta de opciones de compra generaría ingresos que ayudarían a financiar la estrategia de protección, al tiempo que limitaría la rentabilidad durante las subidas del bitcoin. Por lo tanto, el PBIT podría obtener un rendimiento inferior al del bitcoin en mercados alcistas, y la volatilidad y los gastos de negociación podrían debilitar su protección frente a las caídas.

El ETF existente iShares Bitcoin Trust (IBIT) pretende reflejar la evolución del precio del bitcoin sin emplear la estrategia de protección gestionada propuesta. El fondo contaba con aproximadamente 65 340 millones de dólares en activos netos a 16 de octubre, según las cifras publicadas por Blackrock.

Una solicitud anterior para un ETF de renta de bitcoin, presentada el 23 de enero, describía un fondo que mantendría bitcoins y acciones del IBIT, al tiempo que vendería opciones de compra para obtener ingresos. Una posterior presentación del Formulario 8-A en junio precedió a la cotización prevista en el Nasdaq de su producto de bitcoin centrado en la renta. La estrategia utiliza opciones de compra cubiertas para obtener pagos, al tiempo que limita algunas ganancias potenciales. Este mismo producto de renta se lanzó el 16 de junio con el nombre de iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA). Mientras que el BITA hace hincapié en la generación de ingresos, el PBIT se centraría en la protección frente a las caídas.

El nuevo ETF de bitcoin de Blackrock se enfrenta a un proceso regulatorio

Una enmienda posterior a la entrada en vigor de una declaración de registro existente de iShares Trust propone que entre en vigor 75 días después del 19 de octubre. El folleto preliminar prohíbe las ventas hasta que el registro entre en vigor.

La responsabilidad de gestionar el ETF recaerá en Blackrock Fund Advisors, y la solicitud señala riesgos relacionados con la liquidez de las opciones, los tipos de interés y la exposición a la contraparte, es decir, el riesgo de que otra parte incumpla sus obligaciones financieras. En virtud de su política de inversión del 80 %, el fondo asignaría normalmente al menos el 80 % de los activos netos, más los préstamos de inversión, a la exposición al bitcoin o a su estrategia de protección. La comisión de gestión sigue sin especificarse. Los gastos reducirían la rentabilidad, mientras que la modificación de las posiciones en opciones podría generar resultados diferentes en función del momento en que inviertan los accionistas.