3 Paths Ahead: Kraken Maps Warsh-Led Fed Scenarios That Could Shift Crypto out of Range

• Kraken esboza tres escenarios de la Fed que podrían marcar el rumbo del mercado de las criptomonedas.
• Los cambios en la política liderados por Warsh podrían impulsar la liquidez y elevar los activos de riesgo en general.
• Los mercados esperan la audiencia del Senado y las señales de la Reserva Federal para confirmar la trayectoria de la política.

Un cambio en la Reserva Federal podría reajustar los activos de riesgo

Las expectativas de política monetaria para 2026 dependen cada vez más de un posible cambio de régimen en la Reserva Federal de EE. UU., con implicaciones para las criptomonedas y los activos de riesgo en general. El economista jefe de Kraken, Thomas Perfumo, esbozó el 15 de abril tres escenarios distintos bajo un banco central liderado por Kevin Warsh. Cada trayectoria presenta distintos grados de flexibilización de la política y condiciones de liquidez, lo que determina el posicionamiento de los inversores. Perfumo hizo hincapié en la incertidumbre que rodea a estos resultados, afirmando:

«Los próximos meses estarán repletos de catalizadores que revelarán cuál de los escenarios mencionados anteriormente es el más probable».

Explicó que los operadores deberían estar atentos a varias señales a corto plazo, incluida la audiencia de nominación de Warsh el 21 de abril, donde las preguntas podrían centrarse en su independencia y en sus comentarios anteriores sobre política monetaria. El economista también señaló los avances en la investigación de la Reserva Federal, incluidas las expectativas de que las autoridades puedan recurrir la denegación judicial de las citaciones. Otros indicadores son la rueda de prensa del FOMC del 17 de junio y el anuncio de refinanciación del Tesoro del 6 de mayo, donde una mayor dependencia de las emisiones a corto plazo podría indicar expectativas de tipos más bajos en el futuro.

El presidente Donald Trump nominó formalmente a Warsh el 4 de marzo para ocupar el cargo de próximo presidente de la Reserva Federal, posicionando al exgobernador de la Junta de la Reserva Federal para suceder a Jerome Powell cuando expire el mandato de este último el 15 de mayo. La nominación se encuentra ahora ante el Comité Bancario del Senado, con una audiencia de confirmación programada, según se informa, para el 21 de abril tras un breve retraso relacionado con la documentación de declaración de patrimonio. El proceso se ha complicado después de que el senador Thom Tillis afirmara que tiene la intención de bloquear la confirmación hasta que se resuelva una investigación del Departamento de Justicia en la que está implicado Powell. Warsh ha sido considerado durante mucho tiempo un halcón, pero su reciente apoyo a las bajadas de tipos, vinculado a las ganancias de productividad impulsadas por la inteligencia artificial, ha añadido matices a la interpretación que hace el mercado de su postura política.

Los escenarios de Warsh apuntan a riesgos de liquidez e inflación

El economista jefe de Kraken señaló:

«El primero, una prolongación del statu quo, hacia el que parecen apuntar las expectativas del mercado».

Este escenario base, denominado «The Grind», refleja la continuidad de la política. En este caso, los tipos de interés se mantendrían en el rango del 3,25 % al 3,75 % hasta finales de 2026, dependiendo de que los datos de inflación se moderen en la segunda mitad del año. La política de balance podría implicar una expansión moderada mediante la compra continuada de letras del Tesoro, en línea con las medidas actuales. Es probable que, en este entorno, los mercados de criptomonedas se mantengan dentro de un rango, con rupturas impulsadas principalmente por acontecimientos específicos del sector, más que por cambios macroeconómicos en la liquidez. Más allá del escenario base, dos escenarios alternativos introducen dinámicas más acomodaticias. El «Soft Pivot» prevé que Warsh consiga la confirmación y dirija dos o tres recortes de tipos por un total de hasta 75 puntos básicos, lo que reduciría el rango objetivo. La política de balance se mantiene relativamente estable, aunque las compras de activos podrían orientarse hacia bonos del Tesoro de mayor duración como una forma suave de control de la curva de tipos. Un resultado más agresivo, denominado «Run It Hot», combina reducciones de tipos más rápidas con políticas de balance más laxas y ajustes normativos para estimular la liquidez. Este análisis de escenarios subraya cómo las desviaciones respecto a las expectativas actuales podrían influir significativamente en los flujos de capital hacia la renta variable y los activos digitales.