Warum Japans Vorstoß im Bereich der Stablecoins derzeit vielleicht die praktischste Entwicklung in der Welt der Kryptowährungen ist

• Das japanische Zahlungsdienstleistungsgesetz, das im Juni 2023 überarbeitet und bis 2026 aktualisiert wurde, schuf die weltweit strengsten Vorschriften für Stablecoin-Emittenten.
• Das von MUFG, SMBC und Mizuho unterstützte Projekt Pax strebt bis 2028 eine B2B-Stablecoin-Emission im Wert von 1 Billion Yen an.
• JPYC wurde im Oktober 2025 zur weltweit ersten vollständig regulierten, an den Yen gebundenen Stablecoin unter einer Typ-II-Lizenz.

Die wichtigsten Krypto-Standards, über die niemand spricht

Während US-Aufsichtsbehörden Jahre damit verbrachten, Zuständigkeiten zu klären, und europäische Regulierungsbehörden die MiCA-Konformität ausarbeiteten, handelte Japan. Das Land überarbeitete im Juni 2023 sein Zahlungsdienstleistungsgesetz (PSA), stufte an Fiat-Währungen gekoppelte Stablecoins als elektronische Zahlungsinstrumente ein und verbrachte die folgenden drei Jahre damit, ein institutionelles Ökosystem rund um diese Entscheidung aufzubauen. Seit April 2026 sind Stablecoins in Japan kein Produkt für Privatkunden mehr. Sie sind Teil der nationalen Finanzinfrastruktur.

Das vom PSA geschaffene dreistufige Emittentenmodell unterscheidet Japans Ansatz von dem aller anderen. Geschäftsbanken, Treuhandgesellschaften und lizenzierte Geldtransferanbieter können jeweils Stablecoins emittieren, doch für jede Kategorie gelten strenge Mindestreserveanforderungen. Treuhandemittenten halten ringfenced Assets in insolvenzfernen Strukturen. Geldtransferanbieter halten 100 % liquide Reserven. Geschäftsbanken geben einlagengestützte Token aus, die durch die Einlagensicherung gedeckt sind.

Eine Gesetzesänderung von 2025 ermöglichte es Treuhandemittenten, bis zu 50 % der Deckung in kurzfristige Instrumente wie japanische Staatsanleihen zu investieren, wodurch die Kapitaleffizienz verbessert wurde, ohne den Verbraucherschutz zu lockern. Der Oktober 2025 markierte einen praktischen Meilenstein: JPYC Inc. wurde zum weltweit ersten Emittenten eines vollständig regulierten, an den Yen gebundenen Stablecoins, nachdem das Unternehmen von einem Prepaid-Zahlungsinstrument zu einem lizenzierten elektronischen Zahlungsinstrument im Rahmen einer Geldtransferlizenz vom Typ II aufgestiegen war.

Das Unternehmen hat sich zum Ziel gesetzt, innerhalb von drei Jahren einen Umlauf von 10 Billionen Yen zu erreichen. SBI Holdings und die Startale Group folgten mit JPYSC, einem von einer Treuhandbank gestützten Yen-Stablecoin, der von der SBI Shinsei Trust Bank verwaltet wird, Ende 2025 angekündigt wurde und dessen Einführung für das zweite Quartal 2026 angestrebt wird. Institutionelle Akteure erhalten einen insolvenzsicheren Vermögensschutz. Die für diese Entscheidungen verantwortlichen Treasury-Teams der Unternehmen können nachts ruhig schlafen.

Bei der B2B-Abwicklung kommen die Zahlen erst richtig ins Spiel. Herkömmliche internationale Überweisungen verursachen Gesamtkosten von 2 bis 7 %, einschließlich Gebühren und Devisenspreads, und benötigen drei bis fünf Werktage für die Abwicklung. Die Abwicklung mit Stablecoins reduziert diese Kosten auf unter 0,5 % und erfolgt in weniger als drei Minuten, rund um die Uhr.

Das Projekt Pax, eine gemeinsame Initiative von Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho und dem Blockchain-Middleware-Unternehmen Datachain, strebt bis 2028 eine Stablecoin-Emission in Höhe von 1 Billion Yen (rund 6,5 Milliarden US-Dollar) an. Die Plattform verbindet mehr als 300.000 Firmenkunden aus dem gesamten Kundenstamm dieser Großbanken. Die Mitsubishi Corporation nutzt bereits von Progmat ausgegebene Stablecoins für Abrechnungen zwischen ihrer inländischen Zentrale und ihren ausländischen Tochtergesellschaften.

Die Architektur hinter Project Pax ist bewusst so gestaltet. Firmenkunden kommen nicht mit einer Krypto-Wallet in Berührung. Sie initiieren Zahlungen über bestehende Bank-Dashboards mittels des SWIFT-API-Frameworks. Im Backend fangen die Großbanken diesen Aufruf ab und wickeln den Wert sofort über Stablecoin-Smart-Contracts ab, die über Ethereum, Polygon, Avalanche und Cosmos geleitet werden.

Das SWIFT-System bleibt als kundenorientierte Schnittstelle bestehen. Der Stablecoin übernimmt den eigentlichen Werttransfer. Banken sparen sich die Kosten für die Führung von Nostro- und Vostro-Konten. Die Buchhaltungssoftware des Kunden bleibt unverändert.

Überwindung von Handelsengpässen in Schwellenländern

Für Unternehmen, die mit Schwellenländern handeln, schuf das PSA-Framework zudem eine praktische Lösung für ein hartnäckiges Problem. STANDAGE Inc. ging eine Partnerschaft mit Progmat ein, um eine B2B-Handelsabwicklungs-Wallet zu entwickeln, die für japanische Firmen konzipiert ist, die mit Regionen zu tun haben, in denen Akkreditive geopolitischen oder banktechnischen Einschränkungen unterliegen. Die atomare Echtzeitabwicklung ersetzt den bisherigen Engpass in der Handelsfinanzierung. Die Geschichte der ausländischen Stablecoins fügt eine weitere Ebene hinzu. USDC war die erste ausländische Stablecoin, die für japanische Börsen zugelassen wurde, nachdem Circle ein reguliertes Joint Venture mit SBI Holdings gegründet hatte: Circle SBI Japan KK, das über SBI VC Trade operiert. Japanische Unternehmen können nun grenzüberschreitende Lieferantenzahlungen in digitalen Dollar ausführen, ohne mehrere ausländische Fiat-Konten unterhalten zu müssen. Der US-Dollar bleibt die Währung des globalen Handels. Circle und SBI Holdings haben japanischen Unternehmen einen konformen Zugang dazu ermöglicht. Überweisungen folgen dem gleichen Muster. Japans wachsende ausländische Arbeitskräfte, insbesondere aus Südostasien, sorgen für beständige Geldabflüsse ins Ausland. Traditionelle Anbieter von Privatkunden-Überweisungen erheben Spread-Gebühren, die 5 bis 10 % eines Gehalts ausmachen können. Lizenzierte Zwischen-Wallets, die im Rahmen der gelockerten Lizenzierung durch das Änderungsgesetz von 2025 eingerichtet wurden, ermöglichen es Arbeitnehmern, Yen-Stablecoins zu nutzen, diese an liquiden dezentralen Börsen in dollargebundene Stablecoins umzuwandeln und Zahlungen nach Hause zu leiten, wo sie zu einem Bruchteil eines Cent in lokale Fiat-Währung umgetauscht werden.

Die jahrzehntelange Beziehung von SBI Holdings zu Ripple über SBI Ripple Asia hat diese Infrastruktur über Korridore nach Südkorea, Indien und auf die Philippinen ausgeweitet. Der Test im Korridor Korea-Japan Ende 2025 ist besonders erwähnenswert. Die K Bank, die Shinhan Bank und die Nonghyup Bank haben die Verifizierung der grenzüberschreitenden Überweisungsfunktionen von Project Pax abgeschlossen. Koreanische Blockchain-Unternehmen unterzeichneten Vereinbarungen mit der JPYC Corporation.

Im Rahmen des Pilotprojekts wurden B2B- und B2C-Überweisungen unter Verwendung von JPYC über diesen Korridor getestet, und das Ziel ist klar: regionale asiatische Volkswirtschaften sollen Handel und Überweisungen ohne den US-Dollar als Zwischenwährung abwickeln. Yoshitaka Kitao, Präsident von SBI Holdings, formulierte dies im Dezember 2025 unmissverständlich. Er bezeichnete den Übergang zu einer Token-Wirtschaft als „einen unumkehrbaren gesellschaftlichen Trend“.

Die Infrastruktur, die Japan zwischen 2023 und 2026 aufgebaut hat, lässt diese Aussage weniger wie unternehmerischen Optimismus erscheinen, sondern eher wie eine treffende Einschätzung dessen, was bereits geschehen ist.